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????編者按:針對讀者提出的涉及管理方面的問題，本刊編輯部邀請專家予以解答。讀者也可以在本刊的網(wǎng)站(www.tzyinyin.com)上獲取本欄目的內(nèi)容。如有任何建議或有意參與，請通過liquanwei@cci.com.hk與本欄目編輯聯(lián)系。本期回答問題的專家是德勤全國能源與資源行業(yè)領(lǐng) 導(dǎo)合伙人楊文忠先生。楊先生擁有超過15年的審計及咨詢經(jīng)驗，擁有為香港上市公司、中國國有企業(yè)及合資企業(yè)工作經(jīng)驗。楊先生還參與客戶在國內(nèi)、香港、美國及新加坡等證券交易所上市之工作。德勤是中國大陸及港澳地區(qū)居領(lǐng)導(dǎo)地位的專業(yè)服務(wù)機構(gòu)之一，為國內(nèi)企業(yè)、跨國公司以及高成長的企業(yè)提供全面的審計、稅務(wù)、企業(yè)管理咨詢和財務(wù)咨詢服務(wù)。

????問：金融危機及世界一些地區(qū)的經(jīng)濟衰退，為中國的石油和天然氣公司創(chuàng)造了一個絕佳的購買機會，使其可以以低于平均的價格尋找到高品質(zhì)的資產(chǎn)。這些公司正抓緊低價收購的機會。對于這些國有石油和天然氣公司的海外并購戰(zhàn)略，德勤有哪些建議？

????答：為了提高中國海外石油和天然氣資源的可持續(xù)競爭優(yōu)勢，中國應(yīng)當(dāng)制定一種明確的海外石油和天然氣投資及開發(fā)的整體戰(zhàn)略，并建立一個海外協(xié)調(diào)機制。中國國有石油公司應(yīng)當(dāng)進行合作，相互支持，協(xié)調(diào)各自的海外發(fā)展戰(zhàn)略，管理內(nèi)部沖突，提高效率，增強整體競爭實力。

????因此，在海外擴張的進程中，中國國有石油公司應(yīng)當(dāng)注重合作與聯(lián)盟，將其作為分享海外石油和天然氣資源的長期戰(zhàn)略，以此更好地應(yīng)對對海外石油和天然氣資源的激烈競爭，并確保在市場中的優(yōu)勢地位。與此同時，這些公司應(yīng)該充分利用地緣政治關(guān)系，采用石油外交，與世界各地的石油資源國及石油公司發(fā)展和保持友好的伙伴關(guān)系，這將為其在石油競爭中贏得主動及為海外投資并購的成功創(chuàng)造良好的條件和環(huán)境。作為東道國戰(zhàn)略中的一部分，中國國有石油公司應(yīng)充分考慮它們的利益和戰(zhàn)略，選擇適當(dāng)?shù)母偁幉呗?，放棄或給予適當(dāng)?shù)睦?，嘗試改變競爭中的力量均衡，并尋求機會進行合作和結(jié)盟。合作和結(jié)盟時，每一方的優(yōu)勢都應(yīng)得到充分的發(fā)揮，以此實現(xiàn)整體最優(yōu)策略，達到雙贏的結(jié)果。

????金融危機下的并購機遇

????隨 2008 年年中石油價格的大幅下跌，許多石油和天然氣資產(chǎn)的收購被推遲或延期，這已直接影響到資產(chǎn)的購買價格。在這種情況下，中國國有石油公司面臨低價購買資產(chǎn)的良好機遇。

????在當(dāng)前形勢下，中國國有石油公司應(yīng)謹(jǐn)慎實施其對海外資源和資產(chǎn)的戰(zhàn)略收購。目前的并購機會并不在于“價格”（因為并購能源資產(chǎn)的價格對中國來說并非考慮的唯一因素），而是在現(xiàn)金方面較潛在的對手有優(yōu)勢。

????然而，對于中國國有石油公司來說，“大便宜”的數(shù)量也有限。世界上的大多數(shù)優(yōu)質(zhì)石油和天然氣資源被中東的國家石油公司控制，通常獨立于外國資本。雖然一些國際公司的市場價值如英國石油公司（BP）和殼牌公司（Shell）已經(jīng)受金融危機的影響有一定程度的下降，但根據(jù)經(jīng)濟發(fā)展的趨勢，迄今尚沒有一個受到破產(chǎn)清算的威脅。因此，中國國有石油公司進行大規(guī)模并購幾乎沒有可能。

????德勤（中國）曾指出，真正受到全球衰退影響最嚴(yán)重的公司是那些在美國或歐洲注冊或上市，在中亞、非洲或中東地區(qū)擁有石油勘探及開采權(quán)的中小型獨立石油公司。中石油、中石化及中海油對小型的獨立石油公司興趣不大。在 2008 年 11 月的休斯頓能源金融論壇上，中石油經(jīng)濟技術(shù)研究院院長徐永發(fā)說，雖然目前是中國石油企業(yè)收購海外資產(chǎn)的適當(dāng)時機，但它們應(yīng)當(dāng)謹(jǐn)慎執(zhí)行戰(zhàn)略，并清楚地知道收購是否會帶來資源、資本、技術(shù)或先進的管理理念。

????問：根據(jù)德勤的分析，中國石油公司境外并購存在哪些風(fēng)險？有哪些對策可以借鑒和采用？

????答：風(fēng)險包括幾個方面。

????1. 政治風(fēng)險

????由于石油和天然氣資源屬于戰(zhàn)略資源，一些國家政府在政治上對石油和天然氣并購非常敏感。東道國政府通常密切關(guān)注外來并購，甚至直接或間接地進行干預(yù)。此外，由于中國的所有大型石油天然氣公司均為國有企業(yè)，它們的海外收購行為通常被認(rèn)為是由國家和政府支持的，因此增加了政治風(fēng)險。目前，中國國有石油公司通常選擇與中國保持良好關(guān)系的石油和天然氣資源國。

????政治及法律風(fēng)險可能會大大損害并購項目。因此，國有石油公司的專家團在并購中應(yīng)進行持續(xù)的監(jiān)控和分析，以便找到解決辦法，避免風(fēng)險，同時借助中介機構(gòu)的專家資源和經(jīng)驗，在并購過程中得到必要的援助。

????如何克服政治風(fēng)險？通常，與東道國簽訂合資協(xié)議比實行獨資控制的風(fēng)險要小，且前者更受東道國的歡迎。通過利用對方在人員、信息技術(shù)、文化及人際關(guān)系方面的優(yōu)勢，充分發(fā)揮自己的技術(shù)、資金實力及經(jīng)驗，中國企業(yè)不僅能夠贏得更多的競標(biāo)，還能對東道國的石油資源及地方政治條件、經(jīng)濟狀況和文化傳統(tǒng)有更多的了解，進一步獲得東道國政府和當(dāng)?shù)毓镜男湃?，這些均有利于市場的發(fā)展。

????其他解決方案如下：

????． 與第三國合作進行并購，建立戰(zhàn)略聯(lián)盟。由于多種伙伴關(guān)系包含了許多不同的國家，東道國不太可能為了干預(yù)某一公司而得罪多國政府，因此降低了政治和法律風(fēng)險。

????． 通過購買保險，將國有石油公司面臨的政治和法律風(fēng)險轉(zhuǎn)移給保險公司，以此降低潛在風(fēng)險。目前，一些國際組織、政府及私人保險公司可以提供有關(guān)政治和法律風(fēng)險的保險服務(wù)。

????． 提升與政府和媒體的公共關(guān)系。這樣做，除了在市場營銷方面能發(fā)揮巨大作用之外，在降低政治風(fēng)險方面也可以做出很大貢獻。

????2. 稅務(wù)風(fēng)險

????稅務(wù)風(fēng)險，是指在東道國的風(fēng)險及在目標(biāo)公司被收購后出現(xiàn)的稅務(wù)問題，而不是指被收購公司以往業(yè)務(wù)自身的稅務(wù)風(fēng)險。在并購交易中，企業(yè)應(yīng)有全面的稅務(wù)籌劃。