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????投資美國(guó)上市的中國(guó)股票，如何入手？

????如上所述，過去幾年中，投資於美國(guó)上市的中國(guó)股票風(fēng)險(xiǎn)很大。但是，如果你選對(duì)了股票，將來的回報(bào)又是非常可觀的。相反，如果選錯(cuò)了股票，它們可以變成一堆廢紙。目前市場(chǎng)上不存在任何防止投資失誤的捷徑。投資者在建立投資組合時(shí)，可以考慮運(yùn)用以下清單進(jìn)行研究。需要指出的是，在列的這些項(xiàng)目，只是作為你個(gè)人開展深入調(diào)查研究的切入點(diǎn)。

????1） 與宏觀經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)保持一致 目前，中國(guó)以出口為驅(qū)動(dòng)的產(chǎn)業(yè)都在經(jīng)歷陣痛，尤其是日用商品業(yè)。另一方面，以供應(yīng)內(nèi)需為主的公司，生產(chǎn)高技術(shù)壁壘產(chǎn)品的公司，或者參與基礎(chǔ)建設(shè)項(xiàng)目的公司，可能正經(jīng)歷相對(duì)的高需求。在中國(guó)的投資者可以更好地了解終端市場(chǎng)，以及在中國(guó)持續(xù)繁榮的地區(qū)領(lǐng)域。

????2） 調(diào)查誰是主要投資人 調(diào)查兩到三個(gè)主要機(jī)構(gòu)投資人，或稱“主要投資人”，是展開深入調(diào)查時(shí)很好的切入點(diǎn)。 如果這些主要投資者擁有一個(gè)會(huì)說普通話的團(tuán)隊(duì)，花大量時(shí)間在中國(guó)，有業(yè)績(jī)證明其挑選中國(guó)公司的眼光，積極主動(dòng)地向被投資公司提供意見，并且在股價(jià)下跌的時(shí)候還可以繼續(xù)追加投資，這就說明你可能挑選了一個(gè)可以贏利的股票。當(dāng)最大的投資者開始拋售股票時(shí)，就意味該公司股票看跌。

????3） 尋找一個(gè)有效的董事會(huì) 擁有一個(gè)強(qiáng)大稱職的董事會(huì)，是一個(gè)好的上市公司的標(biāo)志。這樣的董事會(huì)至少需要有兩位具有成功的美國(guó)上市公司資深經(jīng)驗(yàn)的獨(dú)立董事，和至少一位在本產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域具有跨國(guó)企業(yè)經(jīng)驗(yàn)的董事會(huì)成員。如果你發(fā)現(xiàn)一個(gè)董事會(huì)是由公司主席和一群中國(guó)二流院校的教授組成，那它不可能提供有效的監(jiān)管或者保護(hù)少數(shù)投資者的權(quán)利。

????4） 不與政府政策相悖 盡管不是每個(gè)成功的中國(guó)企業(yè)都需要仰仗政府的積極支持，但如果不與中國(guó)五年計(jì)劃中設(shè)置的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)或其他政策保持一致，沒有一個(gè)公司可以長(zhǎng)期成功。另一方面，如果一個(gè)公司的成功依靠一些特殊的政府特許經(jīng)營(yíng)或者補(bǔ)貼，也請(qǐng)保持警惕，因?yàn)閬碜哉慕?jīng)濟(jì)支持可能隨時(shí)改變，這將給予公司整體業(yè)務(wù)致命一擊。

????5） 不要忘了估值 投資中國(guó)的最大原因，并不是說那些優(yōu)秀的公司有杰出的增長(zhǎng)前景，而是因?yàn)閮?yōu)秀的公司正在以非常廉價(jià)的估值進(jìn)行交易。在股市繼續(xù)下跌的情況下，購(gòu)買一個(gè)市盈率 1~2 倍并且低于凈資產(chǎn)帳面值的運(yùn)作良好的公司，可以說是最安全的投資之一。因?yàn)槟阗?gòu)買的股票價(jià)格已經(jīng)低于業(yè)內(nèi)其他公司或者私人老板愿意出錢收購(gòu)的實(shí)際價(jià)值——這就是本·格雷厄姆（Ben Graham）所謂的“安全邊際”?！鞍踩呺H”并不是說股票不能繼續(xù)下跌，而是指只要公司不犯致命錯(cuò)誤，你就將可以以遠(yuǎn)高于購(gòu)買時(shí)的價(jià)格拋售。倘若股票上漲，一個(gè)以 1 倍市盈率上漲到 10 倍的股票給你帶來的收益，將遠(yuǎn)大于一個(gè) 10 倍市盈率上漲到 20 倍的股票。

????投資中國(guó)股票的風(fēng)險(xiǎn)及跡象

????由于語言、地域、經(jīng)濟(jì)體制、企業(yè)文化的差異，對(duì)中國(guó)公司股票的誤讀經(jīng)常發(fā)生，從而引發(fā)了投資的高風(fēng)險(xiǎn)。大多數(shù)中國(guó)的管理團(tuán)隊(duì)在成為美國(guó)上市公司之后，不得不在公司體系和管理模式方面做出大幅度調(diào)整，調(diào)整過程中會(huì)不可避免地經(jīng)歷一些碰撞。優(yōu)秀的企業(yè)會(huì)在這條學(xué)習(xí)曲線上迅速向上移動(dòng)，展示出他們?cè)趩T工、系統(tǒng)和溝通方面的不懈努力和貢獻(xiàn)，希望最終成為世界一流企業(yè)。

????不幸的是，許多中國(guó)企業(yè)很難在這條曲線上走出很遠(yuǎn)。在投資中國(guó)股票的時(shí)候，需要投入大量的研究精力，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，尋找機(jī)遇。

????我堅(jiān)信，中國(guó) 1/3 的小市值公司將在未來幾年內(nèi)為現(xiàn)在購(gòu)買其股票的投資者帶來 5 到 10 倍的投資回報(bào)。此信念的基礎(chǔ)在于，中國(guó)將能夠繼續(xù)在 2009 年保持優(yōu)于世界其他國(guó)家的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)，在 2010 年強(qiáng)勁持續(xù)地快速增長(zhǎng)，并且中國(guó)優(yōu)質(zhì)公司的股票價(jià)格目前處于難以置信的低水平，將在未來某個(gè)時(shí)刻回復(fù)到平均水平。本人不能保證此觀點(diǎn)準(zhǔn)確無誤，但相信值得你在投資時(shí)考慮。

????此外，我還堅(jiān)信，在同一時(shí)期內(nèi)，大概 1/3 的通過反向收購(gòu)成為上市公司的中國(guó)公司，將由于不利的上市結(jié)構(gòu)及條件，致使股價(jià)一文不值或者選擇退市。

????對(duì)于仍然對(duì)中國(guó)板塊保有信心的投資者來說，如何避免重蹈覆轍，并且能夠在下一個(gè)市場(chǎng)周期內(nèi)更成功地加入到中國(guó)強(qiáng)勁的增長(zhǎng)大潮中呢？需要天時(shí)、地利，還需要多方的合作努力。我提出以下提議，并希望我們能夠盡快讓中國(guó)小市值公司回歸其應(yīng)有的價(jià)值：

????● 上市公司如果想獲得合理的股價(jià)和股票流動(dòng)性，就必須做到比美國(guó)同類上市公司更透明地運(yùn)作，與投資人更頻繁地溝通，進(jìn)行更謹(jǐn)慎的公司治理——因?yàn)閯e人的過錯(cuò)，我們不得不提高對(duì)自己的要求。無論公平與否，這就是市場(chǎng)的現(xiàn)實(shí)狀況。

????● 融資代理或投行如果想生存，就必須提高標(biāo)準(zhǔn)，擺脫不好的聲譽(yù)，以世界一流的執(zhí)行水準(zhǔn)要求自己。

????● 投資者如果想從中國(guó)上市公司投資中獲利，就必須做足功課；機(jī)構(gòu)投資者應(yīng)該雇用中國(guó)員工，到中國(guó)進(jìn)行頻繁的實(shí)地考察，創(chuàng)造可實(shí)現(xiàn)的互惠互利結(jié)構(gòu)，公平地對(duì)待中國(guó)公司管理層。散戶投資人需要花費(fèi)更多的精力來研究和分析，實(shí)現(xiàn)高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)。同時(shí)，投資中國(guó)是長(zhǎng)期的項(xiàng)目，如果你沒有對(duì)中國(guó)投資的長(zhǎng)期承諾，你將不能在中國(guó)獲得長(zhǎng)期的投資收益。

????中國(guó)的故事就是當(dāng)今世界的增長(zhǎng)故事

????做正確的事，我們所有人將獲取更大的進(jìn)步；做錯(cuò)誤的事，我們會(huì)喪失一生中難得的機(jī)遇。