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????貨幣市場基金是有效的資金蓄水池

????貨幣市場基金是短期資金最好的蓄水池。2008 年 9 月份以來，貨幣市場基金持續(xù)出現(xiàn)高收益的情況，但這種高收益的情況并不具有可持續(xù)性。一方面，債市像 2008 年年底大幅上漲的行情不可能長期維持；另一方面，從貨幣市場基金的投向來看，不得超出貨幣市場工具以外。在流動性、安全性和收益性方面，流動性和安全性依然是貨幣市場基金未來長期追求的投資目標(biāo)。

????注重波段操作指數(shù)基金的風(fēng)險(xiǎn)，長期投資以定投為宜

????關(guān)于指數(shù)基金，對于風(fēng)險(xiǎn)承受能力不強(qiáng)的投資者，一個(gè)整體的策略是作為基金組合中的衛(wèi)星品種，核心品種就是之前我們論述的主動管理型基金。大部分投資者選擇指數(shù)基金是為了做波段套利，但需要對其中的風(fēng)險(xiǎn)有清醒的認(rèn)識。短線參與指數(shù)基金搏反彈的風(fēng)險(xiǎn)比較大，因?yàn)槎叹€操作常常對應(yīng)財(cái)富的再分配，上市公司并沒有能力在短期內(nèi)創(chuàng)造出大量的利潤，如果沒有足夠的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，投資者可能會蒙受嚴(yán)重?fù)p失。普通投資者在缺乏對市場預(yù)期的合理判斷下參與短線操作的后果，可能與“低買高賣”的初衷背道而馳。指數(shù)基金的選擇比主動型基金要難，因?yàn)橹笖?shù)基金的選擇更強(qiáng)調(diào)對宏觀經(jīng)濟(jì)和行業(yè)的判斷，相當(dāng)于預(yù)測市場，與挑選基金經(jīng)理的關(guān)系不大，而預(yù)測市場通常是普通投資者難以把握的。但是，主動型基金的選擇只需要選一個(gè)讓我們放心的基金經(jīng)理就可以了，研究宏觀面、研究行業(yè)和個(gè)股的工作都交給他去做，我們只需要付一個(gè)相對較高的管理費(fèi)就可以。因此，挑選指數(shù)基金的指導(dǎo)性原則是，如果長期看好中國股市表現(xiàn)，跟蹤滬深 300 會更加合適，例如嘉實(shí)滬深 300 基金；如果投資者看好某個(gè)行業(yè)，也可以選擇偏重于某個(gè)行業(yè)的指數(shù)基金。但國內(nèi)目前指數(shù)基金中的類行業(yè)基金較少，其中友邦華泰上證紅利 ETF 行業(yè)集中度比較高，基本偏重鋼鐵等周期性行業(yè)，這只基金歷史的業(yè)績波幅比較大。另外，如果投資者已經(jīng)持有一定比例的大盤股票，希望補(bǔ)充中小盤股，中小企業(yè)板 ETF、易方達(dá)深證 100ETF 等跟蹤中小盤股的基金可以考慮。其中，中小企業(yè)板 ETF 的行業(yè)更多集中在批零貿(mào)易、醫(yī)藥、機(jī)械設(shè)備儀表上，部分行業(yè)是抗周期行業(yè)。因此，中小企業(yè)板 ETF 在國內(nèi) 5 只 ETF 基金中波動幅度是最低的。

????基金投資中的注意事項(xiàng)

????關(guān)于投資中的注意事項(xiàng)，持有人需要關(guān)注三點(diǎn)。

????第一，資產(chǎn)配置的重要性。試想一下，如果我們可以在 2006 年和 2007 年中將自己的大部分資產(chǎn)投資在股票型基金中，而在 2008 年將大部分資產(chǎn)投資在債券型基金中，那該有多好啊！在這方面，我們又要談到資產(chǎn)配置的概念，也就是個(gè)人資產(chǎn)在股票、債券和現(xiàn)金之間的配置比例問題，這個(gè)配置比例最大程度地影響投資者的回報(bào)，作用遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了買哪一只股票型基金或者買哪一只債券基金型的問題。

????第二，很多人會問：2008 年股票基金跌這么多，2009 年是否還有投資機(jī)會？我覺得股票型基金在 2009 年還是有投資機(jī)會的，但這是建立在投資者對基金的理性認(rèn)識及正確的選擇方法上的。對于這一類品種，股票型基金是追求相對回報(bào)的品種，這一點(diǎn)與投資者追求絕對回報(bào)的投資目標(biāo)有所出入。從全球范圍來看，共同基金產(chǎn)品系列中股票型基金的主要定位都是行業(yè)和個(gè)股選擇，基金經(jīng)理基本不做資產(chǎn)配置。對于市場整體下跌的風(fēng)險(xiǎn)，是需要投資人自己來控制的。投資人最好將股票型基金看成一只大股票，在做好資產(chǎn)配置的前提下再去購買。很多投資人都是因?yàn)椴涣私膺@個(gè)情況而遭受了較大的損失。需要提醒的是，對股票型基金的收益要有個(gè)合理的預(yù)期，不要簡單地用一兩年的歷史回報(bào)率去預(yù)計(jì)未來回報(bào)。一般上市公司的年度凈資產(chǎn)回報(bào)率也就在 10%~20%，投資于上市公司的股票型基金的整體回報(bào)不可能長期超過這個(gè)數(shù)。超過幅度越多，持續(xù)時(shí)間越長，投資人就越需要警惕。還有一點(diǎn)，一般意義上，持有股票型基金的實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)取決于投資持有期限。以晨星開放式基金指數(shù)系列年化回報(bào)的表格（見附表）為例，即使經(jīng)歷這樣的暴跌之后，如果觀察最近兩年或兩年以上的年化回報(bào)，絕大多數(shù)基金最近兩年的年化回報(bào)都是正的，而最近三年的年化回報(bào)幾乎全部在 20% 以上。所以，對于股票型基金而言，持有的時(shí)間越長，風(fēng)險(xiǎn)會相對越小。美國股市的數(shù)據(jù)也是同樣的現(xiàn)象。此外，原則上，普通股是抵御通貨膨脹的有效手段，投資于股票的股票型基金是長期戰(zhàn)勝通貨膨脹的最好品種，前提條件是經(jīng)濟(jì)發(fā)展長期處于健康向上的狀態(tài)。

????第三，如何規(guī)避價(jià)格泡沫。對于股票型基金，長期持有并不意味沒有風(fēng)險(xiǎn)，其風(fēng)險(xiǎn)可能體現(xiàn)在你進(jìn)入市場的時(shí)點(diǎn)和資金的投入比例。例如，如果簡單看上證指數(shù)或者深圳成指，2000 年下半年至 2001 年上半年入市的投資者，可能要到 2006 年 2007 年初才能收回成本。如果投資者當(dāng)初選擇將大筆資金一次性投入市場的話，其巨額的虧損可能讓他從此遠(yuǎn)離股市。由于中國的股票市場相對還不成熟，未來再次出現(xiàn) 2001 年和 2007 年那樣的價(jià)格泡沫并非沒有可能。投資人一旦遇上，長期收益率也將受到影響。要控制價(jià)格泡沫帶來的傷害，一種有效的方式便是定期定額投資，從熊市開始定投并減持下去。定期定額投資的道理很簡單，在市場上漲的時(shí)候，買到的基金份額減少，相當(dāng)于減持；市場下跌的時(shí)候，買到的基金份額增加，相當(dāng)于增持。只要經(jīng)過一個(gè)牛熊周期后市場仍然是處于上漲的，投資者就有機(jī)會獲利。