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????作者：Carol J. Loomis

????美國租車業(yè)長期以來一直有兩家領(lǐng)導(dǎo)企業(yè)。Hertz 公司 2006 年的收入為 81 億美元，從 1932 年這家企業(yè)開始為芝加哥中途機場（Chicago's Midway）服務(wù)以來，就在機場業(yè)務(wù)中占據(jù)著主導(dǎo)地位。另一家領(lǐng)導(dǎo)企業(yè)是 Enterprise 租車公司，它的年收入超過了 90 億美元，幾乎鎖定了機場外的業(yè)務(wù)，占有了 55% 的市場份額。

????但是現(xiàn)在，Enterprise 公司準(zhǔn)備采取一項巨大舉措，在 Hertz 公司的地盤上分一杯羹。經(jīng)過政策審批后，Enterprise 公司預(yù)計將在下個月收購兩家同樣運營機場業(yè)務(wù)的公司─National 和 Alamo。出人意料的是，這兩家公司是自動找上門來要求收購的。這次并購將顯著改變市場分額，Enterprise 公司在機場業(yè)務(wù)中占據(jù)的份額將從 8% 一躍超過 27%，直逼 Hertz 公司的 28.5%。 在機場業(yè)務(wù)中還有一部分是 Avis 公司和 Budget 公司聯(lián)合擁有的，二者所占市場份額的總和為 30.1%。

????同時，Enterprise 公司的這次收購還會鞏固它在汽車擁有量上的領(lǐng)先地位，它將擁有幾乎占全美租賃車輛總量一半（相當(dāng)驚人）的車輛。Enterprise 要如何同時擁有這三個品牌，還在進一步研究之中，但它的首席執(zhí)行官安迪?泰勒（Andy Taylor）說，至少在未來 18 個月內(nèi)，這三個名稱還會一起使用。泰勒清楚，這個冒險的決定會使公司面臨挑戰(zhàn)。例如，他的公司擁有一種靠激勵驅(qū)動的企業(yè)文化，而 National 和 Alamo 在一定程度上是工會化的。但是，泰勒很喜歡他將面對的公司前景，他說：“我從未對這次收購后悔過?！?/p>

????他的好心情可能是因為這筆買賣的價格便宜。的確，他與現(xiàn)在的品牌所有者澤普世資本管理公司（Cerberus Capital Management）─沒錯，就是收購了克萊斯勒公司（Chrysler）的那家公司─談妥的價格還沒有公布，但《財富》雜志估計是 12 億美元。這個價格既能使?jié)善帐蕾Y本管理公司獲利不少，也不會對 Enterprise 造成任何壓力，特別是這項交易還能給它帶來高額的虧損抵免，并能夠減少它當(dāng)年的稅收。

????Enterprise 為此付出的代價是更高的債務(wù)。標(biāo)準(zhǔn)普爾（Standard & Poor's）和穆迪（Moody's）對這次收購的反應(yīng)都是降低了 Enterprise 的信用等級，這將使公司的貸款利率驟然提高。

????即便如此，他們的利率還是比 Hertz 低。這是因為，兩家公司的結(jié)構(gòu)不同。

????Enterprise 的總部位于圣路易斯，是家私人企業(yè)，從 1957 年白手起家開始，到收購了 National 和 Alamo 后，收入將達到 120 億美元。泰勒從未想過讓 Enterprise 上市，也沒有這樣做的融資需要。他實際上打算進行一次沒有偶然因素、全部用現(xiàn)金進行的交易。

????另一方面，Hertz 是家杠桿率很高的企業(yè)，被幾家私人股權(quán)基金控制著。到現(xiàn)在為止，幾家大股東─Clayton Dubilier & Rice 公司、凱雷投資集團（Carlyle Group）和美林全球私人股權(quán)投資基金（Merrill Lynch Global Private Equity）─都沒有什么抱怨。2005 年末，這三家企業(yè)用 23 億美元的股權(quán)從福特汽車公司（Ford Motor）手中買下 Hertz，并迅速擴展了 Hertz 公司的債務(wù)以便給自己分紅，從而把他們的收購成本降到只有 10 億多美元。然后，他們安排 Hertz 公司上市，眼看著它的股價從每股 15 美元漲到每股 20 美元以上。6 月，這些大股東賣出了一部分股權(quán)，在市場上賣掉了其持股總數(shù)五分之一多一點兒的股權(quán)，獲得了 11 億美元。變！他們就這樣拿回了付出的所有錢，而且仍然持有者公司半數(shù)以上的股權(quán)。

????他們可能希望專門劃撥一部分錢作為法律費用。除了在道路上的競爭，Hertz 公司和 Enterprise 公司之間還在爭奪汽車預(yù)定計算機系統(tǒng)的專利。Hertz 公司在 6月的招股說明書中列出了公司面臨的幾大風(fēng)險。它指出，Enterprise 公司即將獲得一項重要的技術(shù)專利，這將使 Hertz 因侵權(quán)而獲罪。但是，Hertz 公司也進行了反擊。它針對這項專利起訴 Enterprise，聲稱 Enterprise 就這項專利對 Hertz 公司的損害向重要的客戶做出了虛假和違反競爭準(zhǔn)則的宣傳?！凹儗贌o稽之談?！盓nterprise 公司說。它還要求對方撤訴。這就像這兩家企業(yè)相互斗氣兒，最終勝負還沒有決定。

????譯者：廉曉紅