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????作者：Barney Gimbel

????想找一個(gè)穩(wěn)賺 100 萬美元的法子嗎？買一架波音 737 然后倒手賣了。只有一個(gè)問題：找架飛機(jī)需要運(yùn)氣。 全球?qū)π嘛w機(jī)和使用不久的二手飛機(jī)的需求過分強(qiáng)烈（而供應(yīng)又過分有限），連對沖基金都開始像處理原油合同那樣從事 75 噸重的波音（Boeing）和空中客車（Airbus）飛機(jī)交易了。咨詢公司 Back Aviation Solutions 的斯科特?丹尼爾斯（Scott Daniels）說：“投資者手里握5億、10 億美元（準(zhǔn)備買飛機(jī)），但找飛機(jī)實(shí)在太難了，更別提找價(jià)格合理的?！?/p>

????在行話里，飛機(jī)交易被稱為“玩金屬”，航空公司開始把飛機(jī)還給債權(quán)人，或者只收少得多的租賃費(fèi)，但這里涉及到投資者要完全改變對飛機(jī)的估價(jià)方式。傳統(tǒng)上，航空公司自購大部分飛機(jī)，其余從大型租賃公司那里租用。這些租賃公司的所有者都是像通用電氣（GE）、美國國際集團(tuán)（AIG）之類經(jīng)得起行業(yè)波動(dòng)的企業(yè)。但對沖基金在這種模式中發(fā)現(xiàn)了一個(gè)破綻：為買飛機(jī)融資，是建立在航空公司的信用而不是飛機(jī)本身價(jià)值的基礎(chǔ)上的。隨全球旅行的需求日益高漲，基金賭定，可以把這塊金屬煉成飛行的黃金。

????剛開始規(guī)模較小，對沖基金只是購買個(gè)人飛機(jī)，其中有些飛機(jī)被存放在沙漠里。最終，它們的買入持有策略轉(zhuǎn)變?yōu)榻⒉l(fā)展飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)。澤普世資本管理公司（Cerberus Capital Management）和 Fortress 投資集團(tuán)（Fortress Investment Group）進(jìn)入了這一細(xì)分領(lǐng)域。2005 年，澤普世借戴姆勒－克萊斯勒公司（DaimlerChrysler）削減其非核心業(yè)務(wù)之機(jī)，買入了其租賃公司 Debis AirFinance 的部分股份。去年 8 月份，F(xiàn)ortress 的本土飛機(jī)租賃公司 Aircastle 從首次公開募股中籌集到了 2.4 億美元。8 個(gè)月后，股價(jià)上漲了 30%。公司首席執(zhí)行官朗?萬紹爾（Ron Wainshal）說：“飛機(jī)是很好的投資，你在美國有了一架飛機(jī)，兩天后，它可能到了中國。經(jīng)營大廈就做不到這一點(diǎn)?！?私人股權(quán)公司也在求購金屬。去年，私人股權(quán)公司 Terra Firma 出資 52 億美元，買下了摩根士丹利（Morgan Stanley）擁有 150 架飛機(jī)的租賃部門。一年后，它又宣布收購佩加索斯航空金融公司（Pegasus Aviation Finance）。Terra Firma 由倫敦金融家蓋伊?漢茲（Guy Hands）經(jīng)營，目前是世界第三大飛機(jī)租賃商，僅次于通用電氣和美國國際集團(tuán)。

????由于波音和空客的新飛機(jī)在 2010 年后就將基本售完，所以租賃商可以自己給熱銷的飛機(jī)定價(jià)，比如較新的單過道波音 737 或空客 A320，還有一些適于高利潤遠(yuǎn)程線路的雙過道飛機(jī)。最近，某些機(jī)型的月租費(fèi)能達(dá)到飛機(jī)市價(jià)的 1.5%，這在行業(yè)里屬于高級(jí)別了。例如，新一代 737 租金在過去兩年里上升了 20%，767 增長一倍。通用電氣商業(yè)飛行服務(wù)部（Commercial Aviation Services）的埃里克?瓊斯（Eric Jones）說：“不久前，歐洲的一家航空公司退還了兩架還算比較新的 737，在我們知道這事之前，就有 5 家航空公司開始出價(jià)競租了?！?/p>

????火熱的租賃市場與航空業(yè)相關(guān)，它不是給害怕風(fēng)險(xiǎn)的人準(zhǔn)備的。但分析師聲稱，近期的需求高峰與上世紀(jì) 90 年代的情形不同。由于低成本航空公司在中國、印度、拉丁美洲等新興市場涌現(xiàn)，航空公司的增長不再局限于美國和歐洲。 波音預(yù)計(jì)，到 2025 年，全球?qū)娇章眯械男枨髮⒃鲩L 260%，到時(shí)候，飛機(jī)數(shù)量將增長一倍。古根海姆航空伙伴公司（Guggenheim Aviation Partners）的鮑伯?皮爾特（Bob Peart）說，“這次繁榮不僅是炒作而已?！痹摴菊_辦其第二家飛機(jī)投資基金。隨美國航空公司開始替換他們的機(jī)群，對新飛機(jī)的需求將一路猛增。 目前，美國國內(nèi)航空公司擁有 126 架年齡在 25~40 年的飛機(jī)。如果沒有新訂單，這一數(shù)字到 2012 年預(yù)計(jì)將增至 384 架，到 2015 年增加到 840 架。航空公司不賣飛機(jī)實(shí)在太可惜了，或許到那時(shí)他們就能賺錢了。

????譯者：Oliver