国产一精品一AV一免费,亚洲成AV人片不卡无码,AV永久天堂一区二区三区,国产激情久久久久影院

????并購風(fēng)潮標(biāo)志著初級(jí)產(chǎn)品過熱嗎？

????作者: Andy Serwer

????智利的防暴警察用高壓水槍和催淚彈驅(qū)散試圖在銅帶來的暴利中能多分一懷羹的學(xué)生；在亞利桑那州巴格達(dá)市，菲爾普斯道奇公司（Phelps Dodge）的礦工在擔(dān)心，公司打算實(shí)施的成本削減計(jì)劃將對(duì)他們的飯碗產(chǎn)生影響，該計(jì)劃與并購有關(guān)，涉及金額達(dá) 9 億美元之巨；中國的建筑公司老板在為銅管價(jià)格的飆升而煩惱；而瑞士礦區(qū)發(fā)電站的高級(jí)管理者們則在認(rèn)真考慮提高收購一家加拿大公司的投標(biāo)價(jià)格。

????這些事實(shí)，都是從金屬和采礦行業(yè)傳遞出來的重要信息。這兩個(gè)行業(yè)已經(jīng)被初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格的上漲搞得天翻地覆了。雖然從今年 5 月初開始，這些市場的熱潮有所回落，但像鎳、鋅、銅這樣的基礎(chǔ)金屬的價(jià)格在這十年間還是提高到了原來的兩倍或三倍。一點(diǎn)也不令人奇怪，重金屬市場這種沸騰的局面，促使現(xiàn)金充裕的公司掀起了一輪兼并和收購熱潮。在這個(gè)行業(yè)，這是很少見的。最近的一樁超大型交易非常復(fù)雜，傭金足夠銀行家們享受好幾年?！度A爾街日?qǐng)?bào)》給這種交易起了個(gè)恰當(dāng)?shù)姆Q號(hào)，叫“三方收購”，也就是一家大公司一舉收購了另外兩家公司。幾周前宣布的這個(gè)案例中，銅業(yè)巨頭菲爾普斯道奇公司出資 400 億美元，與加拿大的國際鎳業(yè)公司（Inco）和 Falconbridge 公司聯(lián)合。

????合并的不僅僅是礦業(yè)公司。同樣的行動(dòng)在鋼鐵行業(yè)也非常盛行。安塞樂公司（Arcelor）和米塔爾公司（Mittal）打算合并成一個(gè)總值達(dá) 320 億美元的聯(lián)盟。其他商品──特別是石油和天然氣──也成了幾乎失去約束的并購市場追逐的對(duì)象。你問最近的一次交易是什么？是 Anadarko 石油公司進(jìn)行了三方收購，用令人大跌眼鏡的 210 億美元現(xiàn)金一舉拿下了 Western Gas Resources 和 Kerr-McGee 兩家。（其他行業(yè)也出現(xiàn)了大量的并購交易，比如強(qiáng)生公司用 160 億美元收購了輝瑞公司的消費(fèi)品事業(yè)部。）部分原因是由于原材料市場交易的熱潮，專家們說，華爾街今年有望打破 2000 年交易總值 3.5 萬億美元的并購記錄。

????這樣大規(guī)模的并購活動(dòng)，不僅僅給國際銀行家?guī)砹烁＠?。它突出反映了人們?duì)于基本初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格走勢的看法存在明顯的差異──持不同意見的雙方都有一個(gè)高水平的智囊團(tuán)。舉例來說，Legg Mason 公司的明星共同基金經(jīng)理比爾?米勒（Bill Miller）說，現(xiàn)在不是投資商品行業(yè)的恰當(dāng)時(shí)機(jī)。J.P. 摩根的喬恩 伯格瑟爾（Jon Bergtheil）也同意這種觀點(diǎn)。他最近寫了一篇研究報(bào)告，題目是“瘋狂的銅和滑稽的鋅，如果你打不贏它們，就不要加入它們。”其中，有這樣一段話: “基礎(chǔ)金屬市場現(xiàn)在正處于最近 50 年最大的牛市之中，不管是從價(jià)格上漲的幅度來看（上漲了 182%），還是從持續(xù)的時(shí)間來看（52 個(gè)月）……大量證據(jù)表明，現(xiàn)在的價(jià)格是不可能一直持續(xù)下去的……”

????持另一種意見的是投資者和作家吉姆?羅杰斯（Jim Rogers）。他幾年前就認(rèn)為，初級(jí)產(chǎn)品市場會(huì)呈上升趨勢。羅杰斯從新加坡給我發(fā)了一封電子郵件，他現(xiàn)在肯定不會(huì)改變?cè)瓉淼囊庖?。我問他，他是不是認(rèn)為這個(gè)周期馬上就要結(jié)束了，現(xiàn)在這個(gè)游戲是在第九局，還是在第五局。羅杰斯在電子郵件中說，“初級(jí)產(chǎn)品企業(yè)互相收購，這一事實(shí)保證了這個(gè)長期的牛市不會(huì)結(jié)束。這些狂熱的行動(dòng)不會(huì)帶來任何新的供應(yīng)。實(shí)際上，它損害了未來的供應(yīng)，因?yàn)楝F(xiàn)在的資產(chǎn)負(fù)債表被夸大，用來勘探和開采新礦井的錢就少了。牛市肯定會(huì)有回落的時(shí)候，就像歷史上全世界各種資產(chǎn)類別的每次牛市一樣。1987 年，股票市場下跌了 40%，那時(shí)股票市場剛剛經(jīng)歷了一個(gè)長期的牛市，上漲了 700%。黃金在 1974 到 1976 年兩年間跌落了 50%，把大量投資者趕出市場，而那也是剛剛經(jīng)過了一個(gè)長期的牛市，黃金價(jià)格上漲了 700% 多……我們現(xiàn)在很可能還在第四局。”

????很明顯，菲爾普斯道奇公司的首席執(zhí)行官斯蒂文?惠斯勒（Steven Whisler）也忠誠地信仰這種觀點(diǎn)。這家已經(jīng)有 172 年歷史的公司花幾十億美元押下了野心勃勃的一注，打算創(chuàng)建一個(gè)類似于澳大利亞的必和必拓公司（BHP Billiton）或英國的力拓公司（Rio Tinto）那樣的超大型采礦公司。你可能會(huì)想象到，菲爾普斯道奇公司的股價(jià)在過去四年里一路飆升，但令人煩惱的是，它的價(jià)值仍然低于其他金屬制造公司，比如美鋁公司（Alcoa）。去年秋天，擁有菲爾普斯道奇公司 6% 股份的紐約市對(duì)沖基金 Atticus Capital 開始公開鼓動(dòng)菲爾普斯道奇公司回購股票，把日益增加的現(xiàn)金儲(chǔ)備還給股東。事態(tài)在今年年初變得比較激烈，惠斯勒對(duì)這家對(duì)沖基金的無禮要求非常不滿，菲爾普斯道奇公司又借入了大量的債務(wù)。

????然后，惠斯勒決定到加拿大去采購一番。最近幾個(gè)月，由于并購大戰(zhàn)的影響，加拿大的市場也騷動(dòng)不已。就是說，回顧去年 10 月，多倫多的鎳業(yè)巨頭國際鎳業(yè)公司一擲 108 億美元，買下了競爭對(duì)手 Falconbridge 公司，后者是一家大型的鋅、鎳和銅制造商。然后，今年 5 月，另一家加拿大礦業(yè)公司、溫哥華城郊的 Teck Cominco 公司出價(jià) 153 億美元，打算收購國際鎳業(yè)公司。數(shù)日后，瑞士的 Xstrata 礦業(yè)公司──它是一家在全球范圍內(nèi)開采煤、銅和鋅的公司，已經(jīng)在 Falconbridge 公司占有一定的股份──發(fā)動(dòng)了爭奪國際鎳業(yè)公司的收購戰(zhàn)，出價(jià) 146 億美元，收購 Falconbridge 目前不在它手中的那 80% 的股份。哇，居然會(huì)這樣！“這確實(shí)非同尋常?！币晃粎⑴c這次收購戰(zhàn)的投資銀行家承認(rèn)，“但礦業(yè)行業(yè)中的公司確實(shí)太多了，我認(rèn)為這是非常中肯的評(píng)價(jià)。”在這次風(fēng)潮中，惠斯勒發(fā)現(xiàn)了一個(gè)機(jī)會(huì)。

????菲爾普斯道奇公司擬定了一份復(fù)雜的計(jì)劃，讓國際鎳業(yè)公司先收購 Falconbridge 公司，然后菲爾普斯道奇公司再收購聯(lián)合后的公司。通過這種方式，菲爾普斯道奇公司將增加 220 億美元的債務(wù)（這大概算得上是個(gè)“不計(jì)后果”的數(shù)字），并回購 50 億美元股票?；刭徆善边@項(xiàng)措施，大概是為了討好 Atticus，但這支對(duì)沖基金并沒有上鉤。據(jù)報(bào)道，在宣布進(jìn)行三方收購幾天后，Atticus 基金的發(fā)言人說，該基金公司“不相信收購國際鎳業(yè)公司和 Falconbridge 能帶來什么好處”。其他人也在竊竊私議，認(rèn)為惠斯勒進(jìn)行這次收購的部分原因，是為了菲爾普斯道奇公司本身不容易成為被收購的對(duì)象。同時(shí)，Xstrata 礦業(yè)公司──它持有 Falconbridge 公司的 20% 股份已經(jīng)在不到一年的時(shí)間里增值了 20 億美元──和 Teck Cominco 公司也都沒有撤出戰(zhàn)場。

????對(duì)于菲爾普斯道奇公司來說，這次收購行動(dòng)是明智的嗎？一個(gè)明顯的信號(hào)是，它對(duì)于銅和鎳價(jià)格的假設(shè)不是完全沒有道理的。在兼并陳述中，該公司預(yù)測，明年銅的價(jià)格將從每磅 2.85 美元下降到 2.25 美元，到 2008 年下降到 1.75 美元。而且，惠斯勒承認(rèn)，現(xiàn)在的價(jià)格中有一些泡沫。但是，就在三年前，銅的價(jià)格還僅僅是每磅 0.75 美元。有分析家曾經(jīng)預(yù)測，銅在明年將出現(xiàn)過剩。

????但是目前，銅的價(jià)格仍然居高不下，意味著價(jià)格變動(dòng)的趨勢將仍是一個(gè)爭論的要點(diǎn)。這也預(yù)示著可能還會(huì)出現(xiàn)更多的并購交易。這一點(diǎn)不會(huì)讓那位處于菲爾普斯熱潮中的銀行家覺得驚訝。他說，“交易數(shù)完全可能達(dá)到一個(gè)峰值，這可以吸引賣家。”當(dāng)然，這些交易也會(huì)吸引買家。而且，對(duì)一方很合理的事情，對(duì)另一方來說可就不一定了。

????譯者: 廉曉紅