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????作者: Marc Gunther

????緬因州波特蘭市的企業(yè)圖書(shū)館公司（The Corporate Library）是一家小公司，位于氣象學(xué)家追蹤熱帶風(fēng)暴之地、邁阿密美國(guó)國(guó)家颶風(fēng)中心（National Hurricane Center）的海岸線以北約 1,600 英里。該公司的研究人員通過(guò)分析手頭的數(shù)據(jù)、圖表以及歷史記錄來(lái)預(yù)測(cè)商界的災(zāi)難，如丑聞、破產(chǎn)、官司，或是其他危及股東價(jià)值的事件。

????公司的業(yè)務(wù)是關(guān)注董事會(huì)的表現(xiàn)。它雖然成立時(shí)間不長(zhǎng)，但卻預(yù)測(cè)到了許多被人忽視的風(fēng)暴。它曾就 Global Crossing、泰科（Tyco）、斯普林特（Sprint）、DPL、凱馬特（Kmart）等公司的問(wèn)題發(fā)出過(guò)預(yù)警，這些公司最終都被擊垮。在美國(guó)國(guó)際集團(tuán)（American International Group）的 CEO 莫里斯 “漢克” 格林伯格（Maurice R. “Hank”Greenberg）被迫辭職前兩年，企業(yè)圖書(shū)館就把這家保險(xiǎn)巨頭降到了“高風(fēng)險(xiǎn)”級(jí)別，并指出格林伯格的薪酬過(guò)高，而且其控制權(quán)已經(jīng)凌駕于董事會(huì)之上。“我們?cè)缇透嬖V過(guò)你們了?！逼髽I(yè)圖書(shū)館首席分析師里克?馬歇爾（Ric Marshall）在 AIG 丑聞暴光后自鳴得意地說(shuō)。

????2002 年，公司丑聞層出不窮。在此形勢(shì)下，企業(yè)圖書(shū)館、馬里蘭州洛克維拉市的機(jī)構(gòu)股東服務(wù)公司（Institutional Shareholder Services，ISS）以及紐約市的治理標(biāo)準(zhǔn)國(guó)際公司（Governance Metrics International）這三家研究機(jī)構(gòu)大刀闊斧開(kāi)始營(yíng)銷(xiāo)它們已經(jīng)籌備多年的治理評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)。如今，評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)蓬勃發(fā)展，機(jī)構(gòu)投資者、資金經(jīng)理、對(duì)沖基金以及保險(xiǎn)公司──特別是那些為董事和官員承保的公司，這些保險(xiǎn)可以保護(hù)董事會(huì)成員和公司高管免于股東的法律訴訟──每年支付 15 萬(wàn)美元購(gòu)買(mǎi)他們的服務(wù)。

????從一方面來(lái)看，這些是很有價(jià)值的資料。企業(yè)圖書(shū)館編輯內(nèi)爾?邁諾（Nell Minow）說(shuō)，“我曾經(jīng)夢(mèng)想按照 AAA 級(jí)到垃圾級(jí)對(duì)各個(gè)董事會(huì)進(jìn)行分類(lèi)，就像債券評(píng)級(jí)一樣，因?yàn)槎聲?huì)是一個(gè)無(wú)人察覺(jué)的風(fēng)險(xiǎn)因素。”1999 年，他與長(zhǎng)期從事公司評(píng)論工作的羅伯特?蒙克（Robert A.G. Monk）創(chuàng)建了這家公司。ISS 在 Adelphia、世通（WorldCom）、施樂(lè)（Xerox）、帕瑪拉特（Parmalat）、皇家阿霍德（Royal Ahold）以及 Hollinger 公司出事前，都給它們?cè)u(píng)出了較低的級(jí)別。治理標(biāo)準(zhǔn)國(guó)際公司把房利美（Fannie Mae）、房地美（Freddie Mac）、Krispy Kreme 和州際面包公司（Interstate Bakeries）的評(píng)級(jí)降到了平均值以下。

????但是，你也必須考慮這些評(píng)級(jí)的準(zhǔn)確度究竟有多高。企業(yè)圖書(shū)館給《財(cái)富》美國(guó) 500 強(qiáng)中的 162 家公司打出了不及格的分?jǐn)?shù) D 或 F，其中包括沃爾瑪（Wal-Mart）、?？松梨冢‥xxon Mobil）、通用電氣（GE）、雪佛龍（Chevron）、花旗集團(tuán)（Citigroup）和時(shí)代－華納（Time Warner）等績(jī)優(yōu)公司。由于許多公司榜上有名，你隨便就能想出幾個(gè)。我們可以舉例說(shuō)明這門(mén)科學(xué)的不嚴(yán)謹(jǐn)之處: ISS 實(shí)際上為 AIG 打出了高分，甚至還在 2004 年提高了 AIG 的成績(jī)。通用電氣從其他兩家機(jī)構(gòu)那里獲得了高分，但企業(yè)圖書(shū)館給它的卻是 F，因?yàn)槠髽I(yè)圖書(shū)館考慮到了通用電氣為 CEO 杰弗里?伊梅爾特（Jeffrey Immelt）提供的薪酬數(shù)額以及董事會(huì)的構(gòu)成（其問(wèn)題之一是 CEO 太多）。由于每個(gè)評(píng)級(jí)公司都使用自己的方法和數(shù)據(jù)組，因此產(chǎn)生的結(jié)果大相徑庭。它們都在改進(jìn)自己的模型。治理標(biāo)準(zhǔn)公司 CEO 加文?安德森（Gavin Anderson）說(shuō)，“我們都因?yàn)槌闪r(shí)間太短而吃了不少苦頭?！?/p>

????這并沒(méi)有阻止企業(yè)圖書(shū)館把資金投向自己所說(shuō)的地方: 公司創(chuàng)始人蒙克和邁諾培育了兩個(gè)小型基金（每支基金的資產(chǎn)大約為 10 萬(wàn)美元），用以購(gòu)買(mǎi)評(píng)級(jí)較高的公司的股票以及不常得到低分的公司的股票。企業(yè)圖書(shū)館的研究結(jié)果顯示，自從 2002 年首次推出評(píng)級(jí)體制以來(lái)，每年被其評(píng)定為 A、B、C 類(lèi)的公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)均優(yōu)于那些被評(píng)為 D 和 F 的公司。與此同時(shí)，ISS 已經(jīng)與富時(shí)集團(tuán)（FTSE Group）合作創(chuàng)制了六個(gè)投資指數(shù)，每個(gè)指數(shù)都排除了在治理方面得分最低的公司。這樣做的目的是在降低風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，與覆蓋面更廣的指數(shù)平起平坐，甚至有所超越?；蛘呔拖衿髽I(yè)圖書(shū)館的馬歇爾所說(shuō)的那樣: “并非所有的熱帶風(fēng)暴都會(huì)轉(zhuǎn)變?yōu)轱Z風(fēng)。但是，忽視風(fēng)暴的風(fēng)險(xiǎn)將由你自己承擔(dān)?！?/p>

????譯者: 蕭艾

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