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????特約作者：趙明華

????2006 年股票市場(chǎng)的基調(diào)是震蕩向上，中小盤基金的表現(xiàn)將略好于大盤基金，大部分股票基金投資適合采取波段操作

????俗話說(shuō)，你不理財(cái)，財(cái)不理你。那么，什么叫理財(cái)？對(duì)這個(gè)見(jiàn)仁見(jiàn)智的問(wèn)題，我的看法是: 理財(cái)從事的是投資活動(dòng)，其結(jié)果是一個(gè)資產(chǎn)的組合; 理財(cái)?shù)哪康氖且ㄟ^(guò)這個(gè)組合來(lái)分散或規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的保值與增值。談到理財(cái)，我認(rèn)為應(yīng)主要考慮三個(gè)問(wèn)題: 安全性、流動(dòng)性與收益性。安全性是指當(dāng)事人突然遭受意外，而能及時(shí)得到一定數(shù)額的貨幣補(bǔ)償，以此來(lái)平滑收入與支出之間的不平衡; 流動(dòng)性，是指當(dāng)事人進(jìn)行日?；蚺R時(shí)支付活動(dòng)時(shí)對(duì)貨幣的需求; 收益性是指當(dāng)事人對(duì)資產(chǎn)增值的需求。一般來(lái)說(shuō)，出于安全性考慮，人們?nèi)ベI保險(xiǎn); 考慮流動(dòng)性時(shí)，手持現(xiàn)金或到銀行辦活期存款; 為追求收益性，大多是到銀行辦不同形式的儲(chǔ)蓄存款或買國(guó)債。諸如此類，都是基本的或傳統(tǒng)的理財(cái)方式。實(shí)際上，隨著國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的改革與開(kāi)放，將有越來(lái)越豐富的金融產(chǎn)品來(lái)滿足人們的理財(cái)需求。其中，對(duì)于大多數(shù)家庭來(lái)說(shuō)，基金就是一種長(zhǎng)期看好的理財(cái)產(chǎn)品。

????這里所說(shuō)的基金，是指證券投資基金。它是在國(guó)家法律法規(guī)之下，按照規(guī)定的契約進(jìn)行的資金募集與投資活動(dòng)。簡(jiǎn)單講，基金就是按照契約受人之托，代人理財(cái)。中國(guó)的基金業(yè)從 1998 年開(kāi)始，經(jīng)過(guò)近 7 年的發(fā)展，基金規(guī)模已達(dá)到 4,300 多億元，基金持有人數(shù)量達(dá)到 700 多萬(wàn)人。相比國(guó)外市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)基金市場(chǎng)仍存在巨大的發(fā)展?jié)摿Α１热?，美?guó)基金投資者超過(guò) 9,000 多萬(wàn)，是中國(guó)基金投資者的 10 多倍，而且美國(guó)一半以上的家庭投資基金，35% 的美國(guó)家庭擁有股票類投資基金。通過(guò)上述比較，不難推出，中國(guó)的基金市場(chǎng)發(fā)展前景廣闊。我們相信，不遠(yuǎn)的將來(lái)，基金作為“攻守兼?zhèn)洹钡睦碡?cái)產(chǎn)品，將廣泛融入我們的理財(cái)生活。所謂“攻”，是指有的基金產(chǎn)品雖然存在比較大的風(fēng)險(xiǎn)，但能給投資人帶來(lái)比較高的長(zhǎng)期收益; 所謂“守”，是指有的基金產(chǎn)品在風(fēng)險(xiǎn)低的情況下，能給投資人創(chuàng)造比較滿意的回報(bào)，而且買賣所付出的費(fèi)用幾乎為零。

????目前國(guó)內(nèi)基金品種比較豐富，大致可分為股票基金、混合基金、債券基金與貨幣基金。對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，目前國(guó)內(nèi)的基金產(chǎn)品基本能滿足他們?cè)诹鲃?dòng)性與收益性方面的需求。那么，如何投資這些基金產(chǎn)品？

????一般來(lái)說(shuō)，基金投資要考慮三個(gè)基本因素: 一是成本，買賣基金要支付申購(gòu)、贖回、管理與托管費(fèi)等，這些費(fèi)用加起來(lái)，有的產(chǎn)品占到 3% 以上; 二是收益，不同基金產(chǎn)品，收益是不一樣的，股票基金年平均收益可在 8% 以上，而貨幣基金平均收益很難超過(guò) 8%; 三是風(fēng)險(xiǎn)，基金收益率上下波動(dòng)可能給投資人帶來(lái)?yè)p失，這是買賣基金必須承受的風(fēng)險(xiǎn)。不同的基金產(chǎn)品，風(fēng)險(xiǎn)是不一樣的，股票基金損失率可達(dá) 20%，但貨幣基金理論上不存在投資損失。理論上講，預(yù)期收益越高，所應(yīng)承受的風(fēng)險(xiǎn)也越大，實(shí)際情況也是如此。比如，買股票基金，你可以獲得 10% 以上的收益，但你可能要承受 10% 甚至更大的損失; 而買貨幣基金，雖然你很難獲取 10% 以上的收入，但也不會(huì)承受 10% 的損失。

????對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，買基金的理想狀況是成本低、收益高、風(fēng)險(xiǎn)小。這種狀況在投資活動(dòng)中很難達(dá)到，但通過(guò)努力是可以無(wú)限接近的。一般來(lái)說(shuō)，成本控制要簡(jiǎn)單一些，只要選擇一家基金產(chǎn)品比較多的基金公司，買賣基金的成本就能控制在可預(yù)見(jiàn)的最小范圍之內(nèi)，因?yàn)榇蠖鄶?shù)基金公司規(guī)定: 投資者在轉(zhuǎn)換公司產(chǎn)品或投資規(guī)模比較大時(shí)，可享受費(fèi)率優(yōu)惠。另外，許多基金公司開(kāi)通了網(wǎng)上交易，在網(wǎng)上買賣，基金費(fèi)率比較低。但是，要控制收益與風(fēng)險(xiǎn)就比較復(fù)雜，不確定性很大。

????首先，不同類型的基金，風(fēng)險(xiǎn)與收益不同。這是因?yàn)?，不同類型的基金的投資對(duì)象存在差異。如，股票基金主要投資股票; 債券基金主要投資債券; 混合基金可根據(jù)市場(chǎng)狀況，擇機(jī)偏重股票或債券投資; 貨幣基金主要投資對(duì)象存續(xù)期比較短，如一年期左右的國(guó)債與票據(jù)等。由于不同投資對(duì)象的風(fēng)險(xiǎn)與收益不一樣，所以不同類型基金的風(fēng)險(xiǎn)與收益也不一樣。通常，股票基金的風(fēng)險(xiǎn)與收益要大于混合基金，而混合基金要大于債券基金，依次類推。

????其次，不同市場(chǎng)環(huán)境下基金產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)與收益不同。例如，2004 年股票基金的加權(quán)平均凈值增長(zhǎng)率為－3.3%，而 2003 年約為 16%。

????最后，同類型基金因?yàn)橛刹煌鸸竟芾?，風(fēng)險(xiǎn)與收益也會(huì)不同。比如，同樣是股票基金，2004 年在平均凈值為－3.3% 情況下，嘉實(shí)增長(zhǎng)基金的基金凈值增長(zhǎng)卻達(dá)到 15.6%。

????通過(guò)上述分析，我們的結(jié)論是: 基金投資有收益，也有風(fēng)險(xiǎn); 風(fēng)險(xiǎn)與收益成正比; 承受的風(fēng)險(xiǎn)大，可得到的收益也大; 而且不同類型基金收益與風(fēng)險(xiǎn)是不一樣的; 不同市場(chǎng)環(huán)境與不同基金管理公司對(duì)基金投資收益有比較大的影響。

????為此，投資基金，既要考慮收益，又要考慮風(fēng)險(xiǎn); 既要考慮買什么基金產(chǎn)品，又要考慮市場(chǎng)環(huán)境如何？還要考慮基金是由哪家公司管理的？進(jìn)一步講，基金是一比較好的理財(cái)產(chǎn)品，在投資基金時(shí)，應(yīng)該注意三個(gè)問(wèn)題:

????（1）投資與自己風(fēng)險(xiǎn)和收益相匹配的基金產(chǎn)品。比如，年輕人收入增長(zhǎng)快，能承受較大的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)收益的期望比較高，適合投資股票基金; 人到中年，上有老下有小，收入與支出比較穩(wěn)定，風(fēng)險(xiǎn)承受度適中，對(duì)收益期望不太高，適合買混合基金; 老年人，辛苦了一輩子，好不容易有點(diǎn)積蓄，建議買收益穩(wěn)定、風(fēng)險(xiǎn)比較小的債券與貨幣基金。上述建議，是基于不同年齡投資人對(duì)風(fēng)險(xiǎn)與收益的基本偏好提出的。投資人可根據(jù)不同年齡，對(duì)自己的期望收益和風(fēng)險(xiǎn)承受力進(jìn)行超年齡的調(diào)整。建議投資不同類型的基金產(chǎn)品，構(gòu)造一個(gè)與自己風(fēng)險(xiǎn)與收益相適應(yīng)的基金產(chǎn)品組合。事實(shí)上，投資不同類型基金產(chǎn)品，無(wú)論對(duì)誰(shuí)都是一個(gè)比較穩(wěn)妥的基金投資策略，只是不同年齡的投資者可在適合自己投資的基金上多投資一點(diǎn)、在其他基金上少買一點(diǎn)吧了。

????（2）投資不同類型基金，應(yīng)選擇好時(shí)機(jī)。2003 年，投資國(guó)內(nèi)股票基金，可以平均獲取 15% 以上的收益; 2004 年，投資貨幣基金可獲取 3% 以上收益; 2005 年，投資債券基金可得到 5% 以上的收益。相反，2004 年，投資股票基金與債券基金就可能虧損。

????（3）投資基金就是投資基金公司。今后的基金市場(chǎng)，競(jìng)爭(zhēng)將非常激烈，基金投資收益越來(lái)越分化。只有那些有魅力與實(shí)力的基金管理公司，才能及時(shí)捕捉到市場(chǎng)上的投資機(jī)會(huì)，為基金投資者帶來(lái)滿意的回報(bào)。

????我們預(yù)計(jì)，2006 年是中國(guó)基金市場(chǎng)不平凡的一年。在長(zhǎng)期制約證券市場(chǎng)健康發(fā)展的股權(quán)分置問(wèn)題解決之后，迎《證券法》與《公司法》在 2006 年正式實(shí)施的東風(fēng)，以及在宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境繼續(xù)向好的背景下，2006 年的中國(guó)證券市場(chǎng)將呈現(xiàn)出百花齊放的局面，結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)將給投資者產(chǎn)生比較好的回報(bào)。

????總體來(lái)看，股票市場(chǎng) 2005 年是調(diào)整年，2006 年是復(fù)蘇年，2007 年是成長(zhǎng)年。2006 年，整個(gè)股票市場(chǎng)是震蕩向上，中小盤基金要略好于大盤基金，大部分股票基金投資適合采取波段操作，市場(chǎng)代表性強(qiáng)的滬深 300 指數(shù)基金是一個(gè)比較好的投資產(chǎn)品。債券市場(chǎng) 2005 年是持續(xù)上漲年，2006 年為調(diào)整年，2007 年是治理整頓年。2006 年，整個(gè)債券市場(chǎng)在高位震蕩，債券基金從全面機(jī)會(huì)向局部機(jī)會(huì)轉(zhuǎn)變，投資債券基金風(fēng)險(xiǎn)控制要放在第一位，投資時(shí)需謹(jǐn)慎，期望收益不要太高，4% 就可以了。2005 年，貨幣市場(chǎng)收益率持續(xù)下降; 2006 年，收益率趨于穩(wěn)定; 2007 年，收益率可能回升。2006 年，整個(gè)貨幣市場(chǎng)平穩(wěn)，貨幣市場(chǎng)工具利率出現(xiàn)回升，貨幣基金收益率存在 2% 以上的可能。作為現(xiàn)金管理工具以及“活期儲(chǔ)蓄的替代品”，投資者在選擇貨幣市場(chǎng)基金時(shí)，應(yīng)更多關(guān)注收益的穩(wěn)定性以及流動(dòng)性情況，不要期望過(guò)高的收益性。上面談的都是開(kāi)放式基金，對(duì)封閉式基金，折價(jià)率多到 40%，具有中長(zhǎng)期投資價(jià)值。那些經(jīng)營(yíng)管理比較好的基金公司旗下的封閉式基金，是不可多得的基金投資產(chǎn)品。