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????作者：斯圖亞特?艾爾索普（Stewart Alsop)

????我一些最好的朋友是風(fēng)險(xiǎn)投資家！沒錯(cuò)，現(xiàn)在風(fēng)險(xiǎn)投資家被視同流氓。我和同事們被指責(zé)為只關(guān)注短期利潤的無能的貨幣兌換商?？?，要我說別相信這些指控 ──我仍然認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)投資家是新經(jīng)濟(jì)的英雄。的確，在過去幾年里出現(xiàn)過無節(jié)制和愚蠢，但又有哪個(gè)行業(yè)不曾如此呢？我認(rèn)為，就這一行業(yè)而言，恰恰不應(yīng)再以極端的事例來判斷。

????風(fēng)險(xiǎn)投資公司是冒險(xiǎn)投資那些傳統(tǒng)的資本不愿意或不應(yīng)該投資的新創(chuàng)企業(yè)。從理論上說，這些風(fēng)險(xiǎn)極大的行為帶來的回報(bào)就是風(fēng)險(xiǎn)投資家可以通過持有這些公司的股票來獲取高利潤，因?yàn)檫@些公司股票的升值會(huì)比普通上市公司快得多。這是一個(gè)很難描述的行業(yè)，因?yàn)樗艽蟪潭壬贤瑫r(shí)依賴于個(gè)人判斷力和運(yùn)氣。但是當(dāng)我們回顧過去四年的歷史，我們可以總結(jié)出一些正確或錯(cuò)誤的風(fēng)險(xiǎn)投資方式。

????風(fēng)險(xiǎn)投資者的成功需要判斷力和運(yùn)氣的結(jié)合。但投資的方式有正確和錯(cuò)誤之分

????錯(cuò)誤的方式

????假裝并無風(fēng)險(xiǎn)可言：自 1996 年起我就從事風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)，那是在我為《財(cái)富》撰寫此專欄之前。在開始四年里，我周圍的每個(gè)人都把風(fēng)險(xiǎn)投資當(dāng)做胸有成竹的事情去做。從 1984 年至 2000 年，風(fēng)險(xiǎn)投資公司幾乎總是在賺錢：年平均回報(bào)率為 18% 到 20%。（對(duì)于頂尖的公司來說更是高達(dá) 30% 或更多）。但是，從字面上來理解，風(fēng)險(xiǎn)就意味著你所做的投資的價(jià)值也許會(huì)減少。我們在過去的 18 個(gè)月里發(fā)現(xiàn)，這一定義對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資家同樣適用。

????不考慮估價(jià)：風(fēng)險(xiǎn)投資家通過先購買私人公司的股份，再幫助管理層利用這些投資將初創(chuàng)公司轉(zhuǎn)為有收入、利潤率和現(xiàn)金流量等等的公司來賺錢。如果你想要得到真正好的回報(bào)，你選擇的投資對(duì)象通常得在 3 到 5 年內(nèi)獲取十倍于你的投資的利潤。假如你投資一家價(jià)值 500 萬美元的公司，它的價(jià)值最終必須增至 5,000 萬美元。在泡沫經(jīng)濟(jì)時(shí)期，投資者們樂于對(duì)全新的公司估價(jià) 5,000 萬美元以上。在付出如此巨額投資的情況下，想要賺錢就太難了。

????認(rèn)為你能徹底改造風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)：一些“大膽”的家伙認(rèn)為他們可以忽視 40 年來發(fā)展而成的風(fēng)險(xiǎn)投資規(guī)則，創(chuàng)立新的運(yùn)作方式。一些人想專門投資互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。一些人想要通過創(chuàng)建孵化器對(duì)初創(chuàng)公司擁有更多的控制權(quán)。有些人想把風(fēng)險(xiǎn)投資和經(jīng)營企業(yè)融為一驗(yàn)。所有這些人都失敗了。無一例外。那是因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)投資公司（有限的合伙關(guān)系）本身的組織結(jié)構(gòu)成功地發(fā)揮了作用。它早就決定了機(jī)構(gòu)投資者無法做出風(fēng)險(xiǎn)投資決策，而風(fēng)險(xiǎn)投資家無法經(jīng)營公司。它的目標(biāo)就是為了保證每一方都能各司其職。

????正確的方式

????讓企業(yè)家來經(jīng)營公司：參見上文。投資者和企業(yè)家是截然不同的兩種人。投資者不應(yīng)經(jīng)營公司，企業(yè)家不應(yīng)進(jìn)行資本投資。

????創(chuàng)造真正的價(jià)值：創(chuàng)建一家公司絕非易事。那些真正好的公司知道誰是客戶，知道做讓客戶心甘情愿付錢的事。這里沒有什麼捷徑?；ヂ?lián)網(wǎng)泡沫的真正害處在于大批投資者和企業(yè)家賺夠了錢，卻沒有留下有價(jià)值的東西。

????把有限的合伙當(dāng)做真正的合伙：風(fēng)險(xiǎn)投資公司的錢主要來自機(jī)構(gòu)資本，大多數(shù)是養(yǎng)老金和大學(xué)基金?，F(xiàn)在這些投資者擔(dān)心能否將 1999 年到 2001 年之間的投資收回一部分，至于回報(bào)則更不敢指望了。因此他們更關(guān)注投資條件和風(fēng)險(xiǎn)投資公司的質(zhì)量。風(fēng)險(xiǎn)投資公司需要和有限的合伙人公開地分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，而不是依賴固定管理費(fèi)或是利用增值股票的分配玩把戲。

????假定我們這些風(fēng)險(xiǎn)投資家重新學(xué)習(xí)了這些課程，而現(xiàn)在正是投資初創(chuàng)公司的最佳時(shí)機(jī)。企業(yè)家現(xiàn)在愿意接受基于較低估價(jià)的投資。公司的管理人員已經(jīng)是身經(jīng)百戰(zhàn)。股票市場最終也將對(duì)初創(chuàng)公司發(fā)行股票表示歡迎?？偠灾?，這些都是風(fēng)險(xiǎn)投資家尋求創(chuàng)建偉大新企業(yè)的完美條件。

????譯者：徐梅珊