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高弘健的中國生意經(jīng)
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??? 在中國快速增長的城市中，人們的收入不斷增長，這培養(yǎng)了一個新的中產(chǎn)階級，并帶來了消費的繁榮。 ????投資中國的恰當(dāng)手法是什么？也許沒有其他任何投資者能提出比高弘?。≧ichard Gao）更好的答案了。自1999年以來，他一直擔(dān)任位于舊金山的馬修斯中國基金（Matthews China Fund）的基金經(jīng)理。過去十年間，高弘健（現(xiàn)年43歲）帶領(lǐng)該基金實現(xiàn)19.7%的年度收益，而MSCI中國指數(shù)的收益率是14.2%，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)為1.4%。他從小生長在廣州，曾任中國銀行信貸員和交易員，現(xiàn)在每年仍要幾次到中國大陸出差。本文中，高弘健將跟我們一起分享他對如下問題的看法：快速增長的中國經(jīng)濟是否將面臨問題？投資者有什么可以選擇的投資機會？ ????問：您是否擔(dān)心中國經(jīng)濟已經(jīng)過熱？ ????房地產(chǎn)和通脹是任何在中國進行投資的人都要面對的最大風(fēng)險之一，我們對待這些風(fēng)險的態(tài)度非常認(rèn)真。但不要忘記中國并不是第一次面臨通脹失控的問題。20世紀(jì)90年代初期，在前領(lǐng)導(dǎo)人鄧小平實施刺激政策一兩年后，經(jīng)濟增長也曾出現(xiàn)過熱。當(dāng)時通脹率高達22%。中國用了好幾年的時間執(zhí)行緊縮計劃。 ????當(dāng)前通脹率接近5%，政府2010年的通脹目標(biāo)是3%。不過中國有很多實現(xiàn)軟著陸的工具可資使用。 ????問：您認(rèn)為北京會采用讓人民幣升值的手段遏制通脹嗎？ ????中國如何處理人民幣升值跟通脹管理之間存在一定的關(guān)聯(lián)，但它本身是一項獨立的政策風(fēng)險。如果人民幣升值速度過快，將對經(jīng)濟帶來嚴(yán)重的負(fù)面影響，尤其是出口相關(guān)行業(yè)。低端制造商如玩具制造商和制鞋企業(yè)的利潤空間已經(jīng)很小，他們可能會因此退出市場。出口帶來的附加值占中國GDP的10%~15%。 ????問：房地產(chǎn)市場的狀況如何？一些人，如對沖基金經(jīng)理人吉姆·查諾斯（Jim Chanos），曾警告投資者要防范房地產(chǎn)泡沫。 ????我不認(rèn)為中國房地產(chǎn)市場普遍存在泡沫。房地產(chǎn)市場過熱主要存在于沿海地區(qū)和最發(fā)達的幾個城市——北京、上海和廣州。這些地方的高端房地產(chǎn)漲價速度很快。雖然這些市場上的泡沫正在向二三線城市蔓延，但請記住，購房人的負(fù)債率仍然普遍很低。法定的首付比率為20%，但購房人的首付比例通常達到房價的40%~50%。如果房價增長速度放緩或者出現(xiàn)下滑，他們有理由保留房屋并繼續(xù)支付房屋分期貸款，因為他們已經(jīng)投入了很高比例的自有資金。 ????問：推動您在中國投資的主要主題是什么？ ????雖然中國經(jīng)濟增長一直依賴出口，但我們的投資對象很少是純粹依賴出口取得成功的出口企業(yè)或者原始設(shè)備制造商。相反，我們高度依賴內(nèi)需。在過去20年間，隨著中國從社會主義經(jīng)濟轉(zhuǎn)向真正的市場經(jīng)濟，內(nèi)需穩(wěn)定增長。中國剛實行經(jīng)濟改革時人均年收入只有370美元左右，但現(xiàn)在已接近3,500美元，中產(chǎn)階級隊伍不斷壯大。即便在2008年出口業(yè)受到全球經(jīng)濟放緩的不利影響之際，中國國內(nèi)零售額仍然上升了18%左右。 ????問：您是如何押注于中國消費者的？ ????自從馬修斯中國基金成立以來，我們的投資格局一直以消費者的消費模式為指引——最初投資于制造必需品（如冰箱）的企業(yè)，之后轉(zhuǎn)向制造電話和汽車的企業(yè)?，F(xiàn)在，伴隨著中產(chǎn)階級隊伍的成長，我們的投資重點轉(zhuǎn)向了服務(wù)行業(yè)。 ????眼下我們重倉投資的行業(yè)包括非日常消費品產(chǎn)業(yè)、日常消費品產(chǎn)業(yè)、金融部門和IT行業(yè)。在消費領(lǐng)域，我們感興趣的對象有酒店、航空、商場、超市和汽車企業(yè)。在IT行業(yè)，我們青睞軟件、網(wǎng)游公司和電信設(shè)備制造商。 ????目前很有意思的一類投資是醫(yī)療護理。所有人都需要這種服務(wù)，而提供者卻相對較少，這一部門增長迅速。投資于醫(yī)療護理行業(yè)面臨的棘手問題是，從設(shè)備制造商到處方藥，市場集中度不高，政府對價格的控制也相對較多。我們目前投資于幾家提供健康險的公司，如平安保險和中國人壽。 ????問：在您投資的公司中，還有抓住消費增長浪潮的其他例子嗎？ ????我們持有一家名為金蝶軟件的企業(yè)資源策劃公司，已持有近五年時間。它總部位于深圳，主要業(yè)務(wù)是為小企業(yè)開發(fā)財務(wù)管理軟件。我們最初發(fā)現(xiàn)它時，其市值只有區(qū)區(qū)2~3億美元，而現(xiàn)在已超過10億美元。在被問到需要什么樣的軟件時，很多中小企業(yè)往往會提及金蝶。該公司擁有巨大的客戶基礎(chǔ)——客戶超過40萬家——它們完全被SAP和IBM這樣的大型軟件公司所忽視。 ????金蝶進入這一市場時的定位就是滿足小企業(yè)基本需求的低成本企業(yè)軟件提供商。隨著其客戶的不斷成長，金蝶開始提供更多的產(chǎn)品，包括人力資源、客戶關(guān)系和供應(yīng)鏈軟件。 ????譯者：鄭歡 相關(guān)稿件
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