一般來(lái)說(shuō)，從11月開(kāi)始，臨近年底，金融機(jī)構(gòu)回籠資金，股市會(huì)習(xí)慣性缺血，市場(chǎng)低迷比較正常。不過(guò)今年央行也早有準(zhǔn)備，從11月初就開(kāi)始先后下調(diào)“麻辣粉”中期借貸便利（MLF）利率、逆回購(gòu)利率、國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存利率、貸款市場(chǎng)定價(jià)利率（LPR），頻頻向市場(chǎng)釋放流動(dòng)性。從政策利率到貨幣市場(chǎng)利率，從LPR利率到貸款利率，“降息”意圖非常明顯。

具體釋放的資金如下：11月5日，央行1年期麻辣粉4,000億元，期限為1年，利率為3.25%，較上期下降5個(gè)基點(diǎn)；11月15日，對(duì)僅在省級(jí)行政區(qū)域內(nèi)經(jīng)營(yíng)的城市商業(yè)銀行定向下調(diào)存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，釋放長(zhǎng)期資金約400億元；同日，央行麻辣粉2,000億元；11月18日，央行1,800億元逆回購(gòu)操作，利率為2.50%，較上一期下降5個(gè)基點(diǎn)；11月19日，財(cái)政部、央行以利率招標(biāo)的方式進(jìn)行了2019年中央國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理商業(yè)銀行定期存款（五期）招投標(biāo)，總量500億元，利率降到3.18%，下降了2個(gè)基點(diǎn)。11月20日，1年期LPR較前次下降5個(gè)基點(diǎn)，為4.15%；5年期以上LPR為4.80%，較前次下降5個(gè)基點(diǎn)。總的來(lái)說(shuō)“降息”5個(gè)基點(diǎn)，定向降準(zhǔn)1個(gè)百分點(diǎn)，直接投放資金8,700億元。

按說(shuō)這么大的力度，應(yīng)該完全有效地對(duì)沖了資金壓力。但股市卻一路“跌跌不休”，什么原因呢？無(wú)外乎“三座大山”——大型IPO、減持、增發(fā)?，F(xiàn)在，最直接、最要命的首先是大IPO，浙商銀行就募資接近126億元，大塊頭郵儲(chǔ)銀行本次A股IPO綠鞋前規(guī)模達(dá)284.5億元，綠鞋后規(guī)模預(yù)計(jì)達(dá)327.1億元，為2010年以來(lái)規(guī)模最大的A股IPO發(fā)行，整體認(rèn)購(gòu)規(guī)模約1.3萬(wàn)億元。這已經(jīng)構(gòu)成了很大的資金壓力，而光速過(guò)會(huì)的京滬高鐵規(guī)模更大，預(yù)計(jì)募資350億元，預(yù)計(jì)鎖定資金會(huì)高達(dá)1.5萬(wàn)億元。總的來(lái)說(shuō)，11月12月的IPO融資規(guī)模高達(dá)千億元左右。

而減持更是嚇人，2019年是減持大年，市場(chǎng)平均每天發(fā)布了10份以上的減持公告，截至11月25日，823家公司的1,299名股東進(jìn)行了增減持，其中514名股東對(duì)自家股票進(jìn)行了凈減持，119名股東凈減持金額超億元。10名股東凈減持金額更是超過(guò)10億元。2019年四季度和2020年一季度，A股解禁市值將達(dá)到8,750億元和12,135億元，總解禁規(guī)模超過(guò)2萬(wàn)億元，單季度解禁市值處于2015年來(lái)的高位。其中，僅2020年1月便有多達(dá)565億股限售股解禁，解禁市值超6,833億元，將創(chuàng)下2013年8月以來(lái)的單月解禁新高。從下圖可見(jiàn)，2019年的減持規(guī)模不敢說(shuō)后無(wú)來(lái)者，但絕對(duì)是前無(wú)古人啊。

這還不算什么，還有增發(fā)融資。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，2019年前三季度，A股上市公司融資總額合計(jì)10,791.92億元，增發(fā)合計(jì)5,287.68億元，占總?cè)谫Y額度比例的49%，可見(jiàn)增發(fā)已經(jīng)成為今年以來(lái)上市公司最喜歡的融資方式。根據(jù)Ifind數(shù)據(jù)顯示，截至11月30日，已經(jīng)宣布的增發(fā)的公司有420家，計(jì)劃募資8,844億元。

壓力山大有木有？這樣是不是就沒(méi)有活路了呢？也不然。雖然近期有三座大山，但這都是微觀的利空，而我們仔細(xì)盤算一下宏觀利空，好像居然沒(méi)有。資金供給方面，央行雖然咬緊牙關(guān)不公開(kāi)降息，但卻偷偷地引導(dǎo)市場(chǎng)利率下行。而且歐洲、日本都已經(jīng)是負(fù)利率，美國(guó)今年已經(jīng)三次降息，特朗普又整天鼓吹負(fù)利率，這樣國(guó)內(nèi)外利率差距變得很大，隨著中國(guó)大陸資本市場(chǎng)逐步開(kāi)放，大量套利資金將會(huì)涌入，進(jìn)一步壓低市場(chǎng)利率。未來(lái)資金供應(yīng)會(huì)非常充足，遠(yuǎn)勝今年。

資金不成問(wèn)題，再看市場(chǎng)信心。最影響市場(chǎng)信心的中美談判，雖然有波折，但雙方都在努力達(dá)成第一階段協(xié)議。隨著2020年11月的美國(guó)大選越來(lái)越近，特朗普已經(jīng)逐漸軟化談判態(tài)度。華爾街的大投行如摩根士丹利等銀行都預(yù)測(cè)今年12月兩國(guó)會(huì)達(dá)成第一階段協(xié)議，對(duì)華關(guān)稅會(huì)降到5月前的水平。當(dāng)然也有悲觀的認(rèn)為只會(huì)簽署一個(gè)內(nèi)容空洞的協(xié)議，而關(guān)稅不變。即便如此，也會(huì)穩(wěn)定投資者的信心，因?yàn)楫吘共粫?huì)進(jìn)一步惡化了。

而由于經(jīng)濟(jì)不景氣和外部壓力，改革開(kāi)放的步伐大大加快了，國(guó)資委表示以后要放手“當(dāng)股東”，真正從管資產(chǎn)變成管資本。對(duì)資本市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，這可是重大利好！既然做股東，市值的變化就變得重要起來(lái)了。農(nóng)村土地承包權(quán)永久化、教育和醫(yī)療改革都會(huì)讓居民手里的可支配收入增加，這無(wú)疑利好經(jīng)濟(jì)和股市。明年無(wú)論資金、市場(chǎng)信心、政策、外部環(huán)境，都會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)今年，而股市的表現(xiàn)也無(wú)疑會(huì)甩今年好幾條街！(財(cái)富中文網(wǎng)）

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