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4月2日，特朗普宣布實施“對等關(guān)稅”政策，，將對所有進(jìn)口到美國的商品征收10%的基礎(chǔ)關(guān)稅，并對57個國家或地區(qū)分別制定了“對等關(guān)稅”，普遍高達(dá)20-49%。本次宣布的“對等關(guān)稅”的整體幅度明顯超出市場預(yù)期，涉及的貿(mào)易對手范圍屬于預(yù)期的上限。

此前市場“對等關(guān)稅”相對合理的預(yù)期可能僅在5-15%左右。但特朗普最新公布的貿(mào)易對手對美參考關(guān)稅，是美國自己測算的一個考慮了匯率操作、非關(guān)稅壁壘的“綜合關(guān)稅”，且該“綜合關(guān)稅”水平主要是與這些貿(mào)易伙伴的商品貿(mào)易逆差程度相掛鉤的?！皩Φ汝P(guān)稅”涉及的貿(mào)易對手范圍也屬于預(yù)期上限，同時對中國額外加征關(guān)稅幅度超預(yù)期。美國對中國“綜合關(guān)稅”的主觀判斷高達(dá)67%，所以對中國又加征了34%關(guān)稅，使今年加征關(guān)稅幅度達(dá)到了54%。如果再考慮特朗普第一任期和拜登任期內(nèi)的關(guān)稅調(diào)整，那么目前美國對中國的關(guān)稅累計估計高達(dá)66.5%。行業(yè)關(guān)稅以及關(guān)稅豁免方面，基本符合預(yù)期。

“對等關(guān)稅”可能顯著增大美國“滯脹”壓力。我們初步估算，美國“有效關(guān)稅”或上升20%左右，可能拖累美國GDP增長0.7個百分點，抬升美國通脹2.6個百分點。

對中國的影響幾何？首先，本次美國推出的大規(guī)模關(guān)稅措施，將使得全年完成5%左右實際GDP增速目標(biāo)存在壓力。我們估算，要應(yīng)對本次加征關(guān)稅的影響，需要的增量財政赤字規(guī)模在1.6-2.6萬億之間。而兩會安排的今年可直接用于拉動經(jīng)濟(jì)增量的赤字規(guī)模估計在1-2萬億之間。央行穩(wěn)匯率可能也會限制貨幣政策空間。其次，中國宏觀政策“有預(yù)案”、“有共識”，進(jìn)一步加碼值得期待。2024年9月末以來，政策層面對中國經(jīng)濟(jì)的主要矛盾有清醒認(rèn)知，對外部環(huán)境的不確定性有前瞻部署，不太可能再出現(xiàn)類似去年三季度增長動能突然斷檔的情況。

需要指出的是，中國經(jīng)濟(jì)中，促消費和改善民生有著巨大的空間和潛力。3月16日，《提振消費專項行動方案》已就消費痛點和難點的解決提供系統(tǒng)性方案，外部環(huán)境的變化可能使政策部署加快落地。

最后，中國政策或?qū)⒏劢埂白龊米约旱氖隆?。在外貿(mào)領(lǐng)域，可利用地緣政治變化契機(jī)對外開拓新市場，通過降低對其他國家的進(jìn)口關(guān)稅、加入多邊貿(mào)易協(xié)定等方式，爭取歐洲市場，進(jìn)一步穩(wěn)定和擴(kuò)大一帶一路沿線市場的雙邊貿(mào)易。在內(nèi)循環(huán)中，以改善民生為切入點促進(jìn)國內(nèi)消費回升，以供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為抓手激發(fā)經(jīng)濟(jì)內(nèi)生活力。

我們認(rèn)為，4月2日的關(guān)稅政策可能屬于“象征性強(qiáng)硬”，以留出談判空間。特朗普可能采取“兩步走”策略，第一步援引《國際緊急經(jīng)濟(jì)權(quán)力法》或《1930年關(guān)稅法》第338條，快速實施部分關(guān)稅；第二步啟動301調(diào)查等，根據(jù)結(jié)果調(diào)整關(guān)稅的強(qiáng)度及范圍。未來一段時間，關(guān)稅政策的不確定性對風(fēng)險偏好仍可能形成壓制，疊加市場對美國滯脹、衰退的擔(dān)憂較濃，美股壓力難以緩解，美元指數(shù)可能受制于美國經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險而難有強(qiáng)勢表現(xiàn)，而美債和黃金或有進(jìn)一步上漲機(jī)會。（財富中文網(wǎng)）

作者鐘正生為財富中文網(wǎng)專欄作家，平安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

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編輯：劉蘭香