通脹尚未完全消退，新一輪的沖擊已經(jīng)迫在眉睫。
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美國經(jīng)濟正站在一個危險的十字路口。通脹尚未完全消退，但新一輪的沖擊已經(jīng)迫在眉睫。特朗普在推行推行更加激進、也更加沖擊物價的經(jīng)濟政策，這些政策不僅不會緩解通脹，反而將引發(fā)比2021-2022年更猛烈、更嵌入深處的通脹風(fēng)暴。若不及時糾偏，這將是一場真正的經(jīng)濟浩劫，撼動全球市場。
本屆特朗普政府的政策與上一次相比更具極端性：貨幣政策將被政治化，貿(mào)易戰(zhàn)將升級，移民政策將進一步收緊，而美聯(lián)儲的獨立性將遭受前所未有的挑戰(zhàn)。所有這些變化疊加在一起，將使美國經(jīng)濟陷入“超級滯脹”——高通脹與低增長并存的致命局面。
高通脹蓄勢待發(fā)、美國政府無計可施
美國勞工部12日公布的數(shù)據(jù)顯示，今年1月美國消費者價格指數(shù)（CPI）環(huán)比上漲0.5%，同比上漲3%，漲幅較2024年12月均擴大0.1個百分點，為2023年8月以來最大漲幅。剔除波動較大的食品和能源價格后，核心CPI環(huán)比上漲0.4%，同比上漲3.3%，遠高于美國聯(lián)邦儲備委員會設(shè)定的2%長期目標(biāo)。
能源和食品價格的井噴式上漲已成定局。美國能源和食品價格持續(xù)上漲是導(dǎo)致總體物價水平居高不下的主要原因。其中值得注意的是，美國1月份雞蛋價格環(huán)比上漲15.2%，創(chuàng)下2015年6月以來最大漲幅。官方數(shù)據(jù)顯示，美國雞蛋價格在過去一年內(nèi)已上漲了36.8%。美國農(nóng)業(yè)部預(yù)計今年蛋價還將上漲20%。而雞蛋價格上漲僅僅是冰山一角。值得一提的是，最近半年，美國超市的一些食品標(biāo)價已經(jīng)悄然上升50%以上。
但是，面對食品價格的大幅上漲，美國政府除了坐以待斃、越渴越吃鹽，沒有推出任何東西。
特朗普將摧毀美聯(lián)儲獨立性，導(dǎo)致貨幣政策混亂
美聯(lián)儲的獨立性是維持經(jīng)濟穩(wěn)定的基石，但特朗普一旦上臺，極可能對美聯(lián)儲施壓，迫使其調(diào)整政策以配合其政治目標(biāo)。這將導(dǎo)致美聯(lián)儲在高通脹環(huán)境下被迫降息，徹底放棄控制通脹的職責(zé)。
特朗普曾公開表示對鮑威爾“不滿意”，甚至威脅要將其撤換。如果特朗普真的這樣做，新任美聯(lián)儲主席將更愿意配合他的經(jīng)濟政策，實施更加寬松的貨幣政策，而這無疑會導(dǎo)致通脹再次失控。特朗普一直是低利率政策的堅定支持者，他在第一屆任期內(nèi)多次施壓美聯(lián)儲降息。當(dāng)前，特朗普要求美聯(lián)儲在2025年迅速降息，以刺激經(jīng)濟和股市。但在高通脹背景下降息將是一場災(zāi)難。
特朗普的新貿(mào)易戰(zhàn)將推高商品價格，引發(fā)全球供應(yīng)鏈危機
特朗普在第一屆任期內(nèi)大搞貿(mào)易戰(zhàn)，導(dǎo)致全球供應(yīng)鏈混亂。特朗普本屆政府更是采取極端的、有失常識的貿(mào)易政策，這將進一步推高美國的通脹水平。
特朗普的關(guān)稅戰(zhàn)將直接推高美國的進口商品價格。過去的經(jīng)驗已經(jīng)證明，這種關(guān)稅最終都轉(zhuǎn)嫁到了消費者身上。如果新一輪關(guān)稅政策落地，美國的核心通脹率將大幅上升，生活成本全面提高。貿(mào)易戰(zhàn)升級導(dǎo)致不確定性增加，從而抑制商業(yè)投資，并影響美聯(lián)儲的降息決策。美國關(guān)稅戰(zhàn)的后果已經(jīng)迅速體現(xiàn)在商品價格上，譬如，在三個月內(nèi)，洗衣機價格上漲了約18.2%，幾乎與關(guān)稅相匹配。而美國關(guān)稅戰(zhàn)后遺癥已經(jīng)嵌入，必將在不遠的未來時段井噴式爆發(fā)。
在特朗普的主導(dǎo)下，美國正在推動“去全球化”進程，迫使美國企業(yè)將供應(yīng)鏈轉(zhuǎn)移到國內(nèi)。然而，美國的絕大多數(shù)公司的生產(chǎn)效率、供應(yīng)鏈、成本優(yōu)勢等遠低于“全球化”，勞動力和基礎(chǔ)設(shè)施成本更高，值得一提的是，美國的公司對“去全球化”之后的產(chǎn)業(yè)承接，毫無準(zhǔn)備，最終導(dǎo)致商品價格上漲，進一步助推通脹。
特朗普的反移民政策將制造勞動力短缺，加劇工資通脹
美國當(dāng)前的勞動力市場已經(jīng)面臨結(jié)構(gòu)性短缺，而特朗普的移民政策將使這一問題進一步惡化，最終導(dǎo)致工資通脹大幅上升。
特朗普推行新的移民政策，收緊移民政策，導(dǎo)致低端勞動力嚴(yán)重短缺。美國的低端服務(wù)行業(yè)、農(nóng)業(yè)和建筑業(yè)嚴(yán)重依賴移民勞動力，一旦移民供給減少，企業(yè)將被迫提高工資，而這將在全國范圍內(nèi)推動工資-物價螺旋上升。
特朗普宣稱要推動制造業(yè)回流，但美國本土的勞動力短缺問題將成為最大障礙。在這種情況下，生產(chǎn)成本將上升，最終導(dǎo)致商品價格進一步上漲。而美國的投資者在觀望，在“朝令夕改”、“出爾反爾”、“言出即從”等“不確定”面前，投資者無計可施。
特朗普已經(jīng)推行的經(jīng)濟政策，將成為美國通脹的“超級催化劑”。
美聯(lián)儲獨立性削弱+強制降息 → 貨幣泛濫
貿(mào)易戰(zhàn)升級+供應(yīng)鏈成本上升 → 輸入型通脹
移民政策收緊+勞動力短缺 → 工資通脹
這些因素共同作用，將導(dǎo)致美國陷入一個比2021-2022年更持久、更嚴(yán)重的高通脹時期，并可能引發(fā)全球經(jīng)濟動蕩。（財富中文網(wǎng)）
作者王衍行為財富中文網(wǎng)專欄作家，中國人民大學(xué)重陽金融研究院高級研究員、中國銀行業(yè)協(xié)會前副秘書長、財政部內(nèi)部控制標(biāo)準(zhǔn)委員會咨詢專家
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編輯：杜曉蕾
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