中國經(jīng)濟復蘇更多是疫后修復，提升居民消費仍任重道遠
鐘正生
2023-04-19
4月18日，國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，初步核算，一季度國內生產總值284997億元，按不變價格計算，同比增長4.5%，好于預期值4%，比上年四季度環(huán)比增長2.2%。分產業(yè)看，第一產業(yè)增加值11575億元，同比增長3.7%；第二產業(yè)增加值107947億元，增長3.3%；第三產業(yè)增加值165475億元，增長5.4%。
當前中國經(jīng)濟復蘇仍然具有典型的疫后修復特征，與防疫放開相關的服務業(yè)成為拉動經(jīng)濟增長的關鍵力量，但經(jīng)濟全面復蘇的基礎尚不夠穩(wěn)固。這主要體現(xiàn)在：工業(yè)生產和投資的穩(wěn)步復蘇中，開始顯現(xiàn)出若干不利跡象；房地產銷售好轉和新開工意愿提升均不穩(wěn)固；居民收入信心雖明顯改善，但可支配收入增長仍然未見起色，提升居民消費仍任重道遠。市場對中國經(jīng)濟增長預期可適度上修，但還需密切跟蹤關鍵結構性指標。
1、第三產業(yè)對中國經(jīng)濟的帶動作用突出。第三產業(yè)的加速增長主要受三方面因素驅動：1）防疫政策放開后接觸性、聚集型服務業(yè)補償性增長；2）交通運輸業(yè)增長加快；3）數(shù)字經(jīng)濟的帶動作用顯著增強。
2、裝備制造和原材料行業(yè)帶動工業(yè)生產穩(wěn)步回暖。不過，工業(yè)經(jīng)濟增長面臨不少不利因素，對工業(yè)增加值增長的持續(xù)性形成一定威脅：1）工業(yè)產銷率和產能利用率仍處低位；2）制造業(yè)“生產熱、投資冷”，其中值得關注的是高技術制造業(yè)的生產、投資均顯著下滑；3）采礦業(yè)工業(yè)增加值大幅下滑；4）出口交貨值負增長小幅加深，與3月出口數(shù)據(jù)的靚麗表現(xiàn)存在出入。
3、房地產投資的復蘇仍不穩(wěn)固。當前房地產投資修復以“保交樓”為主要特征，房企新開工意愿依然不強。造成這一狀況的原因主要在于：1）房地產銷售以二手房為更強，房地產庫存仍在積累，從而對新開工的帶動作用有限；2）不同層級城市新房銷售的恢復存在明顯分化，對房地產銷售的整體帶動作用還不強；3）房地產開發(fā)資金來源雖普遍改善，但民企與國企之間可能還存在較大差距。
4、居民可支配收入增長仍有待提速。3月就業(yè)形勢顯著改善，特別是農民工就業(yè)恢復較快。隨著經(jīng)濟復蘇和就業(yè)好轉，居民收入信心明顯改善，但一季度居民可支配收入增速仍然未見起色。不過，對此不必太過擔心，居民收入改善本就是經(jīng)濟景氣改善的滯后指標，只是提醒我們注意，當前消費復蘇仍有很大疫后修復的成分（比如3月增長最快的限額以上消費品類，多為去年同期增速最差的品類），消費增長的動能還需進一步夯實。（財富中文網(wǎng)）
作者鐘正生為財富中文網(wǎng)專欄作家，平安證券首席經(jīng)濟學家
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編輯：劉蘭香
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