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全球穩(wěn)定幣格局正經(jīng)歷深刻重塑。美國(guó)《穩(wěn)定幣法案》的通過(guò)加速了美元主導(dǎo)的代幣化進(jìn)程，新加坡對(duì)加密生態(tài)的調(diào)整則間接為香港創(chuàng)造了發(fā)展窗口。同時(shí)，阿聯(lián)酋等中東國(guó)家在資產(chǎn)代幣化上的活躍步伐，亦對(duì)傳統(tǒng)金融中心構(gòu)成新的挑戰(zhàn)。在此背景下，香港正以其透明、高效的監(jiān)管框架和金融創(chuàng)新能力，在穩(wěn)定幣領(lǐng)域確立自身地位，并加速建設(shè)其虛擬資產(chǎn)中心地位。

香港《穩(wěn)定幣條例》于8月1日生效。在法案生效前的三天，香港金融管理局發(fā)布了與穩(wěn)定幣發(fā)牌制度及申請(qǐng)程序相關(guān)的兩份《說(shuō)明》，稱有意申請(qǐng)牌照的機(jī)構(gòu)可以于8月內(nèi)向香港金融管理局表達(dá)意愿，且最終決定申請(qǐng)的機(jī)構(gòu)，必須在9月30日或之前提交申請(qǐng)及資料。香港金融管理局副總裁陳維民透露，將于2026年初發(fā)出首階段牌照，首次發(fā)行的牌照數(shù)量將為個(gè)位數(shù)。

穩(wěn)定幣正式啟航之際，值得關(guān)注的是，香港金融管理局總裁余偉文于7月23日發(fā)文表示，穩(wěn)定幣作為新興支付工具，通過(guò)監(jiān)管進(jìn)入傳統(tǒng)金融體系，具有積極意義，但有必要防范市場(chǎng)和輿論過(guò)度炒作穩(wěn)定幣，要按照穩(wěn)妥、可持續(xù)原則落實(shí)《穩(wěn)定幣條例》。

作為香港最大的持牌虛擬資產(chǎn)交易所，HashKey Exchange的掌舵者茹海陽(yáng)對(duì)此頗為認(rèn)同，他近期在接受《財(cái)富》專訪時(shí)直言“資本市場(chǎng)應(yīng)避免過(guò)度炒作穩(wěn)定幣概念”。他的職業(yè)背景也為觀察這一棋局提供了獨(dú)特的跨界視角。作為中國(guó)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)與金融科技發(fā)展的親歷者，2015年4月，他以配送創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)成員身份加入美團(tuán)外賣；此后，他在貝殼找房負(fù)責(zé)平臺(tái)租賃業(yè)務(wù)，在螞蟻集團(tuán)持牌主體支付寶（中國(guó)）參與了涉及央行支付清算體系的關(guān)鍵整改及資金渠道管理；加入HashKey集團(tuán)后，因內(nèi)部需求，他受命出任首席風(fēng)險(xiǎn)及合規(guī)官，并在兩年內(nèi)積累了深厚的數(shù)字資產(chǎn)市場(chǎng)監(jiān)管認(rèn)知，推動(dòng)HashKey Exchange獲得香港證監(jiān)會(huì)、迪拜虛擬資產(chǎn)管理局、愛(ài)爾蘭央行及百慕大金管局頒發(fā)的關(guān)鍵牌照。

從一線業(yè)務(wù)到合規(guī)掌舵的跨界經(jīng)歷，無(wú)疑賦予了茹海陽(yáng)對(duì)市場(chǎng)痛點(diǎn)和合規(guī)必要性的雙重敏銳度。在他看來(lái)，合規(guī)框架下的創(chuàng)新才是可持續(xù)的競(jìng)爭(zhēng)力。在HashKey，他成功促成與德意志銀行等傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的合作，簡(jiǎn)化法幣出入金流程，并推動(dòng)全球首只貨幣基金ETF代幣化。而對(duì)Hashkey給予戰(zhàn)略支持的萬(wàn)向集團(tuán)在2015年就成立了萬(wàn)向區(qū)塊鏈實(shí)驗(yàn)室，該實(shí)驗(yàn)室的創(chuàng)始人肖風(fēng)也是HashKey集團(tuán)的董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官，他很早就投資了以太坊——該布局顯然為Hashkey當(dāng)前在香港穩(wěn)定幣生態(tài)中所能發(fā)揮的獨(dú)特作用奠定了基礎(chǔ)。

茹海陽(yáng)觀察到，過(guò)去一年中，穩(wěn)定幣在跨境支付中快速增長(zhǎng)，尤其是在大宗貿(mào)易結(jié)算中的應(yīng)用日益增多。由于交易所天然就是穩(wěn)定幣核心的交易場(chǎng)景（參考Circle和Coinbase的戰(zhàn)略協(xié)作，前者主導(dǎo)穩(wěn)定幣USDC的技術(shù)發(fā)行與合規(guī)管理，后者依托交易平臺(tái)和用戶規(guī)模實(shí)現(xiàn)分銷擴(kuò)張），HashKey計(jì)劃與大部分穩(wěn)定幣申牌機(jī)構(gòu)合作上架港元穩(wěn)定幣，同時(shí)探索證券產(chǎn)品代幣化的二級(jí)交易等創(chuàng)新場(chǎng)景。

從更宏觀的層面來(lái)看，在特定地緣政治壓力下，穩(wěn)定幣已成為重要的跨境支付清結(jié)算的備選通道。至于其對(duì)不同國(guó)家的影響，茹海陽(yáng)指出，在阿根廷、尼日利亞等本幣不穩(wěn)定且外匯短缺的市場(chǎng)，穩(wěn)定幣（尤其是美元穩(wěn)定幣）可能成為民眾的“金融替代品”，對(duì)傳統(tǒng)銀行體系構(gòu)成沖擊；在本幣穩(wěn)定且支付體系高度發(fā)達(dá)的市場(chǎng)，其替代作用則相對(duì)有限。這凸顯了穩(wěn)定幣不僅是技術(shù)工具，更牽涉復(fù)雜的國(guó)際金融權(quán)力平衡，如何行穩(wěn)致遠(yuǎn)？以下為《財(cái)富》與HashKey Exchange首席執(zhí)行官茹海陽(yáng)的對(duì)話實(shí)錄（已經(jīng)過(guò)編輯）：

在金融行業(yè)，只有“沒(méi)有原罪”才能走得更遠(yuǎn)

《財(cái)富》：您的職業(yè)路徑跨越互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)和金融科技以及數(shù)字資產(chǎn)合規(guī)交易所，對(duì)數(shù)字資產(chǎn)市場(chǎng)可能也會(huì)有不同的視角。HashKey是香港首批獲得證監(jiān)會(huì)全牌照的交易所之一，能否結(jié)合香港證監(jiān)會(huì)數(shù)字資產(chǎn)相關(guān)持牌機(jī)構(gòu)的話題，談?wù)勀銈兣c本地其他同類交易所的不同？

茹海陽(yáng)：去年底，香港開(kāi)始加速發(fā)放數(shù)字資產(chǎn)交易所牌照，目前有11家持牌，但實(shí)際上真正規(guī)模化展業(yè)的只有我們和另一家。我們最大優(yōu)勢(shì)在流動(dòng)性的規(guī)模效應(yīng)，這就跟移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)公司類似，因?yàn)榱鲃?dòng)性的規(guī)模效應(yīng)越強(qiáng)，客戶交易體驗(yàn)越好，現(xiàn)在香港數(shù)字資產(chǎn)合規(guī)訂單簿交易量的90%以上份額屬于我們。我們的場(chǎng)外交易體量相較于去年同期增長(zhǎng)400%以上，并與像國(guó)泰君安國(guó)際等傳統(tǒng)頭部券商以及多家中資頭部銀行系券商也有深度合作。但我們更長(zhǎng)期的優(yōu)勢(shì)是合規(guī)性。在KYC（Know Your Client）以及反洗錢(qián)風(fēng)控上，我們與傳統(tǒng)銀行不同，對(duì)客戶資金及資產(chǎn)來(lái)源我們做的是KYT（Know Your Transaction），客戶入金時(shí)我們會(huì)檢測(cè)至所有歷史幣鏈地址，以判定其是否來(lái)自敏感或受制裁國(guó)家。

我們一直在合規(guī)上追求做“優(yōu)等生”，相信未來(lái)能夠獲得更多的政策紅利。2017年央行的內(nèi)地禁令后很多公司出海搭建非合規(guī)交易所，但是我們公司并沒(méi)有，因?yàn)槲覀兿嘈?，在金融行業(yè)，只有“沒(méi)有原罪”才能走得更遠(yuǎn)。

《財(cái)富》：這可能跟Hashkey集團(tuán)創(chuàng)始人肖風(fēng)的風(fēng)格也有很大關(guān)系。

茹海陽(yáng)：其實(shí)萬(wàn)向區(qū)塊鏈的技術(shù)和產(chǎn)業(yè)布局很早。在以太坊（Ethereum）還沒(méi)成名時(shí)，肖風(fēng)博士就是以太坊創(chuàng)始人維塔利克·布特林（Vitalik Buterin）的天使投資人。當(dāng)國(guó)內(nèi)監(jiān)管環(huán)境變化后，我們又迅速將整個(gè)業(yè)務(wù)一分為二，在內(nèi)地保留了萬(wàn)向區(qū)塊鏈，專注于為銀行機(jī)構(gòu)等客戶提供區(qū)塊鏈技術(shù)服務(wù)，同時(shí)將涉及數(shù)字資產(chǎn)管理和交易類業(yè)務(wù)遷至香港及新加坡，并在當(dāng)?shù)厣暾?qǐng)相關(guān)牌照，以便合規(guī)地開(kāi)展和落地這些業(yè)務(wù)。

HashKey集團(tuán)的生態(tài)布局和業(yè)務(wù)板塊非常豐富，第一是數(shù)字資產(chǎn)交易所，就是我負(fù)責(zé)的這塊，香港是我們的橋頭堡，同時(shí)持續(xù)進(jìn)行全球化布局，現(xiàn)在新加坡、日本、阿聯(lián)酋和歐洲等主要在岸金融中心我們都有持牌和展業(yè)；第二是資產(chǎn)管理，其中包括自有的VC基金，到現(xiàn)在已經(jīng)投了600多個(gè)區(qū)塊鏈項(xiàng)目，另外我們還從一級(jí)市場(chǎng)拓展至二級(jí)市場(chǎng)，包括現(xiàn)貨ETF和Top20指數(shù)基金等；第三是鏈上事業(yè)部和代幣化業(yè)務(wù)，包括鏈上節(jié)點(diǎn)質(zhì)押及金融機(jī)構(gòu)的上鏈解決方案（例如協(xié)助基金公司鏈上發(fā)行代幣化產(chǎn)品），為了解決金融機(jī)構(gòu)的安全顧慮，去年底發(fā)布了我們自己的公鏈，這個(gè)基于以太坊的二層鏈已托管多家金融機(jī)構(gòu)等值近2億美元資產(chǎn)，是亞洲最大合規(guī)公鏈之一。從交易、資產(chǎn)管理到鏈上基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)實(shí)現(xiàn)閉環(huán)，我們的生態(tài)布局也是其它數(shù)字交易所不具備的。

《財(cái)富》：你們作為合規(guī)交易所與傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的合作如何，有何摩擦和突破？

茹海陽(yáng)：法幣通道方面經(jīng)歷了一些過(guò)程，部分銀行的風(fēng)控還是偏保守，遇到交易所容易風(fēng)控“卡單”。我們已與渣打、眾安、德意志銀行以及部分中資行等建立合作，也希望行業(yè)政策和銀行端風(fēng)控同步進(jìn)步。目前客戶如果銀行卡單，也會(huì)考慮轉(zhuǎn)用更開(kāi)放的銀行。很多銀行不了解我們鏈上反洗錢(qián)技術(shù)有多強(qiáng)，因?yàn)槲覀兛梢宰龅饺挎溕峡伤菰矗@是傳統(tǒng)銀行很難達(dá)到的。我相信隨著美國(guó)和中國(guó)香港的穩(wěn)定幣法案生效，更多的銀行會(huì)轉(zhuǎn)變意識(shí)，逐步進(jìn)入這個(gè)市場(chǎng)。

《財(cái)富》：去年以來(lái)你們交易所的客戶增長(zhǎng)情況如何？有什么讓您特別意外的實(shí)際案例嗎？

茹海陽(yáng)：過(guò)去一年中，我們的個(gè)人客戶數(shù)量實(shí)現(xiàn)翻倍，機(jī)構(gòu)和企業(yè)客戶數(shù)量增長(zhǎng)了兩倍。自去年初貝萊德開(kāi)始成立比特幣ETF以來(lái)，互聯(lián)網(wǎng)券商及港資、中資券商逐步進(jìn)場(chǎng)，推動(dòng)了市場(chǎng)的增長(zhǎng)。在本輪行情上，比特幣和以太坊的創(chuàng)新高是由機(jī)構(gòu)驅(qū)動(dòng)的，相較于過(guò)往由散戶主導(dǎo)參與很不一樣。最讓我意外的一個(gè)案例是，去年7月，一家做新能源電池的企業(yè)找到我們，一開(kāi)始我們以為他們只是想投資數(shù)字資產(chǎn)，深入了解后才發(fā)現(xiàn)原來(lái)是在他們買(mǎi)大宗原材料時(shí)，有些上游供應(yīng)商要求用穩(wěn)定幣支付，單筆資金就有幾百萬(wàn)美元，我們作為合規(guī)的法幣換穩(wěn)定幣通道，成為他們的首選。

我們本來(lái)以為數(shù)字資產(chǎn)還是個(gè)人投資、金融投機(jī)為主，沒(méi)想到能源、黃金、小商品、航運(yùn)等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)也在自發(fā)用穩(wěn)定幣進(jìn)行大額跨境支付，因?yàn)榉€(wěn)定幣的跨境清結(jié)算效率更高，銀行轉(zhuǎn)賬要1-2天，有時(shí)還要經(jīng)多家中轉(zhuǎn)并面臨嚴(yán)苛監(jiān)管，穩(wěn)定幣則可以一分鐘到賬，能滿足企業(yè)對(duì)成本和效率以及合規(guī)的要求，而合規(guī)交易所有牌照、嚴(yán)格反洗錢(qián)及KYT溯源能力，與這些企業(yè)的需求很契合。行業(yè)的自發(fā)進(jìn)化和創(chuàng)新，比我們想象的更快、更大規(guī)模發(fā)生。我在今年4月的Web3大會(huì)上就提到，預(yù)計(jì)在貿(mào)易關(guān)稅戰(zhàn)下，全球各國(guó)將進(jìn)一步推進(jìn)穩(wěn)定幣的應(yīng)用，相信短期內(nèi)將有爆發(fā)式增長(zhǎng)。

美國(guó)力推穩(wěn)定幣鞏固美元霸權(quán)，中國(guó)加速窗口期布局

《財(cái)富》：穩(wěn)定幣凸顯了合規(guī)交易所的價(jià)值，而這或許可以說(shuō)是美國(guó)穩(wěn)定幣發(fā)展所催生的機(jī)會(huì)，在您看來(lái)還有其它哪些機(jī)會(huì)？

茹海陽(yáng)：對(duì)合規(guī)所來(lái)說(shuō)，穩(wěn)定幣是非合規(guī)機(jī)構(gòu)無(wú)法涉足的一類資產(chǎn)。另一類資產(chǎn)是RWA（實(shí)物資產(chǎn)證券化），特別是當(dāng)前興起的代幣化證券資產(chǎn)，其底層本質(zhì)是股票、基金或票據(jù)等傳統(tǒng)金融工具。這類證券資產(chǎn)的交易同樣需要牌照，由于底層資產(chǎn)相同，風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)定也相同，從底層資產(chǎn)的視角看，無(wú)牌操作本身就構(gòu)成違法，因此資產(chǎn)的代幣化也創(chuàng)造了一個(gè)新的合規(guī)發(fā)展機(jī)遇。美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）正在加速推動(dòng)代幣化進(jìn)程，新任SEC主席近兩個(gè)月密集發(fā)聲，提出未來(lái)所有美國(guó)股票都應(yīng)上鏈。這源于區(qū)塊鏈在信息披露等方面具有天然的優(yōu)勢(shì)，能提供更高的透明度。美國(guó)正以此次金融變革為中心，試圖融合區(qū)塊鏈優(yōu)勢(shì)與傳統(tǒng)金融，以強(qiáng)化其金融市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)地位。特朗普?qǐng)?zhí)政后出現(xiàn)的“去美元化”趨勢(shì)，促使各國(guó)（包括近期減少購(gòu)買(mǎi)美債的日本）尋求替代方案，美國(guó)則希望借數(shù)字化進(jìn)程鞏固自身美元霸權(quán)。美國(guó)力推穩(wěn)定幣也與其國(guó)家利益密切相關(guān)：所有穩(wěn)定幣發(fā)行機(jī)構(gòu)均需購(gòu)買(mǎi)美元短期債券作為底層儲(chǔ)備，這實(shí)質(zhì)上是消化了巨大的美債供應(yīng)（例如泰達(dá)公司已成為全球主要美債持有機(jī)構(gòu)之一）。今年6月，美國(guó)財(cái)長(zhǎng)貝森特預(yù)估，穩(wěn)定幣規(guī)模將從當(dāng)前的約2,500億美元增長(zhǎng)至2萬(wàn)億美元左右，這將形成一個(gè)龐大的美債買(mǎi)方市場(chǎng)，因此美國(guó)推動(dòng)這一變革顯然存在明確的政治意圖和利益考量，并試圖引領(lǐng)全球趨勢(shì)。這無(wú)疑也是我們需要抓住的重要窗口期。

《財(cái)富》：考慮到穩(wěn)定幣在全球的影響力越來(lái)越大，人民幣國(guó)際化能否借助穩(wěn)定幣加速突破？

茹海陽(yáng)：這個(gè)問(wèn)題其實(shí)很關(guān)鍵。首先人民幣國(guó)際化想更快突破，確實(shí)應(yīng)該借助CIPS（人民幣跨境支付系統(tǒng)），穩(wěn)定幣可能是一個(gè)很好的輔助?，F(xiàn)在CIPS在全球已經(jīng)有超1,000家直接或間接參與銀行，可以大幅提升人民幣清結(jié)算效率。但相較于SWIFT，CIPS全球各地受理終端還是有限，尤其在中東、非洲、拉美等CIPS參與行不多的地區(qū)。目前人民幣在全球跨境支付中的份額約5%，還有很大提升空間。中國(guó)又是外貿(mào)大國(guó)，有自己獨(dú)特的產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)，現(xiàn)在越來(lái)越多的跨境企業(yè)都要降低結(jié)算成本、提升到賬時(shí)效；同時(shí)，離岸人民幣池子非常大，僅在香港的存款就有1萬(wàn)億元左右，都是為貿(mào)易和資產(chǎn)流通準(zhǔn)備的。如果在發(fā)行港元穩(wěn)定幣之后推出離岸人民幣穩(wěn)定幣，其有可能成為一個(gè)增加終端覆蓋和鏈上效率提升的工具，助力提升人民幣的全球支付份額。長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，在中國(guó)有一定地緣摩擦風(fēng)險(xiǎn)的情況下，這也能起到渠道補(bǔ)充和風(fēng)險(xiǎn)備份的作用。

《財(cái)富》：香港這次推進(jìn)穩(wěn)定幣的速度還是很快的，您怎么看待香港在這方面的優(yōu)勢(shì)？

茹海陽(yáng)：香港證監(jiān)會(huì)這次動(dòng)作非?？欤艺吆荛_(kāi)放，穩(wěn)定幣的法案對(duì)發(fā)行幣種也沒(méi)有限制，發(fā)行機(jī)構(gòu)可以發(fā)港元、美元、歐元、離岸人民幣等，具體取決于應(yīng)用場(chǎng)景的豐富度，大概率會(huì)從港元穩(wěn)定幣先行試點(diǎn)，從金融產(chǎn)品及跨境貿(mào)易兩大場(chǎng)景切入。而香港本身就是最大的轉(zhuǎn)口貿(mào)易中心，無(wú)論是大宗商品結(jié)算，還是企業(yè)境外投資都很有基礎(chǔ)。而且香港作為國(guó)際金融中心，與全球主要市場(chǎng)和機(jī)構(gòu)都有天然聯(lián)結(jié)，既能作為窗口參與全球清結(jié)算，又便于吸引中資大行和龍頭企業(yè)參與發(fā)行、流轉(zhuǎn)和托管，政策層面也會(huì)逐步放開(kāi)和引導(dǎo)。

《財(cái)富》：隨著香港推出穩(wěn)定幣，這些創(chuàng)新對(duì)亞洲其它地區(qū)的金融體系會(huì)產(chǎn)生什么樣的影響？

茹海陽(yáng)：這其實(shí)取決于各個(gè)國(guó)家自身金融體系的強(qiáng)健性，特別是本幣的穩(wěn)定性及支付體系的發(fā)達(dá)程度。如果一個(gè)國(guó)家本幣穩(wěn)定，且移動(dòng)支付發(fā)達(dá)（例如商戶收單手續(xù)費(fèi)較低），銀行間資金清結(jié)算效率較高，那現(xiàn)階段對(duì)于普通老百姓來(lái)說(shuō)，依然繞不開(kāi)銀行賬戶體系，穩(wěn)定幣其實(shí)很難在日常支付環(huán)節(jié)產(chǎn)生體驗(yàn)上的“代際遷移”。所以短期來(lái)看改變的重點(diǎn)還是在跨境支付領(lǐng)域，包括貿(mào)易和勞務(wù)匯款等跨境場(chǎng)景。在亞洲市場(chǎng)，越南、菲律賓、印度尼西亞、泰國(guó)、馬來(lái)西亞等經(jīng)濟(jì)體其實(shí)自身的銀行及支付體系已經(jīng)發(fā)展了一段時(shí)間，穩(wěn)定幣的影響也是更多在跨境支付場(chǎng)景發(fā)揮作用。舉例來(lái)說(shuō)，香港、中東和菲律賓之間涉及菲傭的勞務(wù)匯款，在逐漸由傳統(tǒng)的西聯(lián)匯款轉(zhuǎn)向穩(wěn)定幣。而對(duì)于本幣不穩(wěn)定、貨幣政策不那么強(qiáng)勢(shì)、且支付體系相對(duì)落后的國(guó)家，傳統(tǒng)金融體系會(huì)受到更大的替代作用影響，正如非洲、南美等地區(qū)當(dāng)下發(fā)生的情況。

不同牌照應(yīng)加強(qiáng)生態(tài)協(xié)同，打造“塞倫蓋蒂大草原”

《財(cái)富》：穩(wěn)定幣也是一種數(shù)字資產(chǎn)，如果是對(duì)比香港和新加坡、中東國(guó)家的數(shù)字資產(chǎn)市場(chǎng)前景，您認(rèn)為誰(shuí)有更大潛力？

茹海陽(yáng)：前兩年新加坡是對(duì)數(shù)字資產(chǎn)極度友好的，但由于反洗錢(qián)等問(wèn)題，新加坡最近開(kāi)始了對(duì)非合規(guī)機(jī)構(gòu)的驅(qū)趕，部分也影響了既有本地?cái)?shù)字資產(chǎn)生態(tài)的發(fā)展，反而為香港提供了發(fā)展全球數(shù)字資產(chǎn)中心地位的機(jī)會(huì)。但中東特別是迪拜，現(xiàn)在反而是香港極為重要的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，因?yàn)榈习莸谋O(jiān)管比香港還要靈活，創(chuàng)新步伐也大。比如香港做股票代幣化，要受特定法規(guī)的制約，所以現(xiàn)階段主要是基金和票據(jù)類代幣化產(chǎn)品，但在迪拜，阿聯(lián)酋的監(jiān)管機(jī)構(gòu)正在推動(dòng)股票鏈上化，理論上以后在在岸金融中心可以買(mǎi)到鏈上發(fā)行的蘋(píng)果、特斯拉等全球股票資產(chǎn)，甚至連公司未上市的股權(quán)都能鏈上交易。中東原有金融基礎(chǔ)設(shè)施薄弱，敢于用區(qū)塊鏈技術(shù)搶奪國(guó)際金融中心的新高地，走得非常激進(jìn)。相較之下，香港體制有優(yōu)勢(shì)，創(chuàng)新推進(jìn)也在逐步加速，例如下半年衍生品交易有可能也會(huì)開(kāi)放。如果能進(jìn)一步加強(qiáng)和區(qū)域內(nèi)其他監(jiān)管機(jī)構(gòu)的聯(lián)動(dòng)協(xié)同，我們對(duì)于香港發(fā)展成全球數(shù)字資產(chǎn)中心還是很有信心的。

《財(cái)富》：您去年還是HashKey集團(tuán)的首席風(fēng)險(xiǎn)及合規(guī)官，如今執(zhí)掌交易所事業(yè)群，您會(huì)如何平衡創(chuàng)新速度與合規(guī)成本？

茹海陽(yáng)：合規(guī)并不是純成本，而更多的是商業(yè)壁壘。以冷錢(qián)包為例，香港監(jiān)管要求頭部合規(guī)交易所必須采用HSM冷錢(qián)包技術(shù)，我們內(nèi)部為此專門(mén)搭建相應(yīng)的錢(qián)包體系并購(gòu)買(mǎi)了全球最大的數(shù)字資產(chǎn)保險(xiǎn)額度，雖然增加了運(yùn)營(yíng)成本，但極大提升了資產(chǎn)安全性。就像ByBit被盜案造成15億美元的資產(chǎn)損失，如果有冷錢(qián)包的隔離，再加上保險(xiǎn)的雙重保障，相信結(jié)果會(huì)很不一樣。合規(guī)上的“繁瑣”有時(shí)是風(fēng)險(xiǎn)防范的剛性保障。另一個(gè)例子是反洗錢(qián)，合規(guī)流程推動(dòng)我們大量投入KYC系統(tǒng)、鏈上檢查、合規(guī)風(fēng)控等技術(shù)研發(fā)及服務(wù)接入，比如引入錢(qián)包地址全鏈路溯源，做到了每一筆資金的“出生到終點(diǎn)”鏈上流轉(zhuǎn)。

其實(shí)我們反洗錢(qián)的精準(zhǔn)度和溯源深度甚至高于傳統(tǒng)銀行體系，合規(guī)標(biāo)準(zhǔn)要求越高，運(yùn)營(yíng)、風(fēng)控和研發(fā)的水平就被強(qiáng)制拉起來(lái)，也為我們贏得機(jī)構(gòu)客戶的信任。同時(shí)，面對(duì)合規(guī)要求帶來(lái)的短期運(yùn)營(yíng)壓力，我們會(huì)主動(dòng)與香港證監(jiān)會(huì)等監(jiān)管機(jī)構(gòu)密切溝通，經(jīng)常提出創(chuàng)新運(yùn)營(yíng)模式，比如保險(xiǎn)成本優(yōu)化、流動(dòng)性成本優(yōu)化等。香港及全球監(jiān)管層也在關(guān)注業(yè)務(wù)可持續(xù)性，會(huì)為“有創(chuàng)新又安全”的項(xiàng)目提供政策窗口和彈性。只有在主動(dòng)溝通、透明合規(guī)的基礎(chǔ)上，創(chuàng)新才能獲得空間和支持。對(duì)比非合規(guī)機(jī)構(gòu)“短期高增長(zhǎng)、長(zhǎng)期高風(fēng)險(xiǎn)”的模式，我們?cè)诤弦?guī)口徑范圍內(nèi)持續(xù)打磨產(chǎn)品和服務(wù)，反而更容易長(zhǎng)出有壁壘、能穩(wěn)定持續(xù)盈利的業(yè)務(wù)形態(tài)。

《財(cái)富》：從牌照的角度，你們?nèi)虿季值暮诵乃悸肥鞘裁?？目前還在申請(qǐng)哪些新的牌照嗎？

茹海陽(yáng)：我們非常注重在主流在岸金融中心獲取合規(guī)數(shù)字資產(chǎn)牌照，是唯一一家在香港、新加坡、東京、迪拜等金融中心均持牌的公司，也在升級(jí)我們的歐洲牌照至新的MiCAR框架。不同市場(chǎng)監(jiān)管環(huán)境、交易結(jié)構(gòu)都很不同，我們?cè)诮?jīng)營(yíng)不同合規(guī)市場(chǎng)的業(yè)務(wù)策略也不盡相同。以中東為例，迪拜由于區(qū)位優(yōu)勢(shì)，城市開(kāi)放、人才和資本流入快，數(shù)字資產(chǎn)生態(tài)活躍度高，但當(dāng)?shù)亟灰撞⒉灰约用苜Y產(chǎn)投資為主，反而跨境貿(mào)易支付占據(jù)更大份額。

對(duì)于已持牌市場(chǎng)，我們的挑戰(zhàn)不是要拿額外的牌照，而是擴(kuò)展牌照的業(yè)務(wù)范圍，例如在香港我們要擴(kuò)展到衍生品交易，從這個(gè)層面上來(lái)講，牌照并不在于多而在于質(zhì)。而對(duì)于我們非持牌的市場(chǎng)，我們更傾向跟各國(guó)本地牌照機(jī)構(gòu)合作，而不是單兵作戰(zhàn)，因?yàn)楸镜貐f(xié)同能快速融入當(dāng)?shù)乇O(jiān)管與業(yè)務(wù)資源，充分發(fā)揮各自優(yōu)勢(shì)價(jià)值。例如在東南亞地區(qū)，我們最近與菲律賓最大的數(shù)字資產(chǎn)交易平臺(tái)Coins.ph達(dá)成戰(zhàn)略合作。同時(shí)我們也希望推動(dòng)跨監(jiān)管轄區(qū)的標(biāo)準(zhǔn)互認(rèn)，讓各家交易所的規(guī)模效應(yīng)放得更大。不同牌照類型也應(yīng)加強(qiáng)生態(tài)協(xié)同，穩(wěn)定幣發(fā)行機(jī)構(gòu)和交易所之間也是強(qiáng)耦合的合作關(guān)系，因?yàn)榉€(wěn)定幣換金等活動(dòng)大多在交易所側(cè)發(fā)生，我們?cè)谙愀垡苍谂c幾家穩(wěn)定幣申牌機(jī)構(gòu)溝通合作事宜，以充分發(fā)揮各自的牌照優(yōu)勢(shì)。

數(shù)字資產(chǎn)規(guī)模目前只占全球金融資產(chǎn)的不到1%，還有很大的成長(zhǎng)空間，但金融監(jiān)管體系還是分國(guó)家地區(qū)碎片化的，沒(méi)有一家公司可以自身做到全覆蓋，這個(gè)行業(yè)需要構(gòu)建類似“塞倫蓋蒂大草原”那樣的生態(tài)體系，不同轄區(qū)及不同持牌主體要加強(qiáng)合作協(xié)同，共同打造行業(yè)繁榮。

《財(cái)富》：香港數(shù)字資產(chǎn)領(lǐng)域人才缺口據(jù)悉高達(dá)10萬(wàn)，HashKey在團(tuán)隊(duì)建設(shè)方面有何心得？對(duì)那些希望從傳統(tǒng)金融切換到數(shù)字資產(chǎn)領(lǐng)域的人群，您會(huì)有什么樣的建議？

茹海陽(yáng)：我們團(tuán)隊(duì)建設(shè)的最大挑戰(zhàn)是多元文化、背景的融合。我們現(xiàn)在團(tuán)隊(duì)人員的組成是幣圈、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、傳統(tǒng)金融背景各占三分之一，但他們都各有思維慣性，難的是如何擰到一起、達(dá)成一致。我們最看重“開(kāi)放包容、學(xué)習(xí)能力強(qiáng)”的同事，鼓勵(lì)大家用第一性原理重新思考什么是合規(guī)交易所。對(duì)想加入數(shù)字資產(chǎn)行業(yè)的傳統(tǒng)金融人才來(lái)說(shuō)，最重要的也是保持開(kāi)放心態(tài)，主動(dòng)學(xué)習(xí)新技術(shù)與監(jiān)管趨勢(shì)，融會(huì)貫通就能找對(duì)定位和機(jī)會(huì)。風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和創(chuàng)新應(yīng)用的很多底層邏輯其實(shí)和傳統(tǒng)金融和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)是相通的。合規(guī)數(shù)字資產(chǎn)剛剛打開(kāi)新世界的大門(mén)，中國(guó)公司和人才也應(yīng)抓住時(shí)機(jī)，跑到世界前列。（財(cái)富中文網(wǎng)）