“具身智能第一股”之爭(zhēng)，催生資本新玩法
劉蘭香
2025-07-10
在融資消息紛至沓來(lái)的具身智能領(lǐng)域，資本的新玩法正成為加速產(chǎn)業(yè)升級(jí)的又一重要推手。
7月8日晚間，科創(chuàng)板公司上緯新材公告，智元機(jī)器人相關(guān)主體計(jì)劃收購(gòu)其66.99%股份，交易完成后實(shí)控人將變更為智元董事長(zhǎng)兼CEO鄧泰華。這一動(dòng)作迅速被市場(chǎng)解讀為智元可能借殼上市沖擊“具身智能第一股”，并推動(dòng)上緯新材股價(jià)9日觸及20%漲停。不過(guò)，智元在9日晚間澄清，明確表示暫無(wú)未來(lái)12個(gè)月內(nèi)改變上緯新材主營(yíng)業(yè)務(wù)或進(jìn)行重大重組的計(jì)劃。
由前華為“天才少年”稚暉君（彭志輝）于2023年2月聯(lián)合創(chuàng)立的智元機(jī)器人，是近年來(lái)在具身智能浪潮中崛起的明星企業(yè)之一。2024年8月，智元發(fā)布了“遠(yuǎn)征”與“靈犀”兩大家族五款商用新品。今年1月，智元宣布實(shí)現(xiàn)第1000臺(tái)通用具身機(jī)器人量產(chǎn)下線(xiàn)，且智元高管透露，2025年規(guī)劃銷(xiāo)售遠(yuǎn)征A2約4500臺(tái)、靈犀系列約2000臺(tái)，預(yù)示著可觀(guān)的收入前景。
值得一提的是，今年4月，智元完成工商變更，公司法定代表人由舒遠(yuǎn)春變更為鄧泰華，而鄧泰華同時(shí)擔(dān)任智元機(jī)器人的董事長(zhǎng)和CEO。公開(kāi)信息顯示，稚暉君與鄧泰華不僅是華為時(shí)期的上下級(jí)，還是電子科技大學(xué)的校友。
隨著AI大模型技術(shù)的突破，人形機(jī)器人作為具身智能的重要載體，正迎來(lái)全球性的研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化熱潮，被視為下一個(gè)萬(wàn)億級(jí)市場(chǎng)。在上緯新材這一突如其來(lái)的公告揭示智元“不走尋常路”的一面時(shí)，具身智能領(lǐng)域另一家明星企業(yè)宇樹(shù)科技正快速推進(jìn)科創(chuàng)板IPO。其創(chuàng)始人王興興與智元的稚暉君，兩位90后領(lǐng)軍人物或許是在爭(zhēng)奪“具身智能第一股”，這也是硬科技獨(dú)角獸企業(yè)在技術(shù)落地與資本創(chuàng)新的雙重賽道競(jìng)逐的縮影。
資本對(duì)具身智能賽道熱情之高漲，在智元的融資歷程上得到淋漓盡致的體現(xiàn)。截至目前，智元已完成不少于九輪融資。早期其獲得高瓴創(chuàng)投和奇績(jī)創(chuàng)壇的天使輪投資，A輪投資方包括紅杉中國(guó)、M31資本、上汽創(chuàng)投、比亞迪、軟通動(dòng)力、中科創(chuàng)星、鼎暉投資等。在此次收購(gòu)消息之前，其最近的兩輪融資為：今年3月騰訊領(lǐng)投，龍旗科技、臥龍電氣、華發(fā)集團(tuán)、藍(lán)馳創(chuàng)投等多家產(chǎn)業(yè)方及老股東跟投；5月京東和上海具身智能基金參與新一輪融資，上汽等老股東進(jìn)行了增資。
智元對(duì)上緯新材的此次收購(gòu)方案設(shè)計(jì)堪稱(chēng)巧妙，且契合政策窗口。在整個(gè)收購(gòu)過(guò)程中，智元方將分兩步走：首先通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓以每股7.78元獲得29.99%股份（精準(zhǔn)低于要約收購(gòu)觸發(fā)線(xiàn)），耗資9.41億元；隨后發(fā)起部分要約收購(gòu)增持37%，預(yù)計(jì)再耗資11.59億元。同時(shí)，交易條款的關(guān)鍵點(diǎn)之一，是上市公司原剩余股東放棄表決權(quán)，使得智元方累計(jì)出資約21億元即獲得上市公司的絕對(duì)控制權(quán)。
盡管智元否認(rèn)此次收購(gòu)是借殼上市，但7月10日，上緯新材股價(jià)開(kāi)盤(pán)即再次觸及20%漲停。這家此前寂寂無(wú)名的公司成立于1992年，主營(yíng)業(yè)務(wù)涵蓋環(huán)保高性能耐腐蝕材料、風(fēng)電葉片用材料、新型復(fù)合材料以及循環(huán)經(jīng)濟(jì)材料等領(lǐng)域，與機(jī)器人幾無(wú)關(guān)聯(lián)。在收購(gòu)消息發(fā)布前，該公司市值約為30億，最新市值則已超45億，但目前智元在一級(jí)市場(chǎng)的估值約為100億至150億，這無(wú)疑給已然收獲兩個(gè)漲停板的上緯新材進(jìn)一步釋放估值空間帶來(lái)了支撐。
市場(chǎng)人士分析，在收購(gòu)?fù)瓿珊?，智元可能?huì)先在上市公司體系內(nèi)培育機(jī)器人業(yè)務(wù)，待時(shí)機(jī)成熟（如36個(gè)月后）再注入核心資產(chǎn)。這既可規(guī)避?chē)?yán)苛的借殼上市審批，又精準(zhǔn)利用了資本市場(chǎng)新政的窗口期。繼去年9月發(fā)布的新“國(guó)九條”明確支持新質(zhì)生產(chǎn)力企業(yè)通過(guò)并購(gòu)重組獲取資本助力后，今年5月發(fā)布的修訂后《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》進(jìn)一步優(yōu)化審核效率，簡(jiǎn)化信披要求，降低重組門(mén)檻，這有助于新一代信息技術(shù)、新能源等行業(yè)的重組整合。這些政策本質(zhì)上是鼓勵(lì)符合國(guó)家戰(zhàn)略定位的公司通過(guò)并購(gòu)重組來(lái)獲得上市平臺(tái)，加速擴(kuò)張。
目前，具身智能領(lǐng)域正以驚人的資本熱度加速產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程。僅在7月7日至8日，行業(yè)融資消息就已密集爆發(fā)：7日上午，星動(dòng)紀(jì)元宣布完成近5億元A輪融資，由鼎暉VGC和海爾資本聯(lián)合領(lǐng)投，其產(chǎn)品年內(nèi)已交付超200臺(tái)，且海外訂單占比超50%；同日下午，云深處披露數(shù)億元的新一輪融資；8日上午，小雨智造稱(chēng)獲億元級(jí)A+輪融資；同日下午，它石智航稱(chēng)完成1.22億美元由美團(tuán)領(lǐng)投的天使+輪融資，創(chuàng)下中國(guó)具身智能天使輪融資紀(jì)錄。
顯然，正處于從實(shí)驗(yàn)室走向規(guī)?；虡I(yè)落地這一關(guān)鍵爬坡期的具身智能需要巨額且持續(xù)的資本投入，而智元在“國(guó)九條”和“并購(gòu)六條”等政策利好后快速出手，若成功將成為政策鼓勵(lì)下產(chǎn)業(yè)資本運(yùn)作的標(biāo)志性案例，也為高成長(zhǎng)性科技企業(yè)對(duì)接資本市場(chǎng)打開(kāi)新的空間。同時(shí)，智元的資本新玩法既給了一級(jí)市場(chǎng)更多退出的機(jī)會(huì)，也為一些轉(zhuǎn)型乏力的上市公司帶來(lái)了第二增長(zhǎng)曲線(xiàn)，尤其在支持新質(zhì)生產(chǎn)力的風(fēng)向下，資本市場(chǎng)對(duì)具身智能概念的爭(zhēng)奪日趨激烈——上緯新材原股東雖然失去了上市公司的控制權(quán)，但也能借此加速公司的轉(zhuǎn)型重生。
不過(guò)，盡管智元借道“閃電戰(zhàn)”改寫(xiě)具身智能企業(yè)的資本化規(guī)則，商業(yè)化仍是行業(yè)的共同瓶頸——無(wú)論是宇樹(shù)的10萬(wàn)臺(tái)消費(fèi)級(jí)機(jī)器人出貨，還是智元的千臺(tái)量產(chǎn)里程碑，均未突破盈利魔咒。資本化之外，更大的挑戰(zhàn)仍需直面。（財(cái)富中文網(wǎng)）
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