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向港交所遞交A1申請(qǐng)文件僅三個(gè)月后，寧德時(shí)代登陸港股正式落定。5月12日，這家連續(xù)八年全球市占率第一的動(dòng)力電池巨頭宣布啟動(dòng)國(guó)際配售簿記，預(yù)計(jì)于5月20日掛牌并開(kāi)始上市交易，本次發(fā)行規(guī)模預(yù)計(jì)40億美元-50億美元，為近四年來(lái)港股市場(chǎng)規(guī)模最大的IPO項(xiàng)目之一，并有望成為今年以來(lái)全球規(guī)模最大的IPO。

巧合的是，于上周末在瑞士啟動(dòng)的中美經(jīng)貿(mào)高層會(huì)談也在同一天傳來(lái)好消息。當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月12日上午9:00，雙方發(fā)布《中美日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會(huì)談聯(lián)合聲明》，大幅降低雙邊關(guān)稅水平，美方取消了共計(jì)91%的加征關(guān)稅，中方相應(yīng)取消了91%的反制關(guān)稅；美方暫停實(shí)施24%的“對(duì)等關(guān)稅”，中方也相應(yīng)暫停實(shí)施24%的反制關(guān)稅。中美此時(shí)的破冰，無(wú)疑為寧德時(shí)代下周二在港股的掛牌上市提供了絕佳的窗口期。

根據(jù)公告，“寧王”的港股發(fā)行已吸引包括能源巨頭、主權(quán)財(cái)富基金和頂級(jí)市場(chǎng)化機(jī)構(gòu)在內(nèi)的基石投資者最高203.71億港元（按發(fā)行價(jià)格上限每股263港元計(jì)算）認(rèn)購(gòu)，占到此次發(fā)行的65.7%。其中中石化、KIA（科威特投資局）、高瓴資本三家投資額最大，分別為5億美元、5億美元和2億美元。其它基石投資者還有高毅資產(chǎn)、UBS（瑞銀）資管、Oaktree（橡樹(shù)資本）、Mirae（未來(lái)資產(chǎn)）、RBC（加拿大皇家銀行）、太保、泰康、博裕、景林等。

吸引這些機(jī)構(gòu)的包括寧德時(shí)代港股IPO定價(jià)上限（263港元折合人民幣約243元）與其A股當(dāng)前價(jià)格相比僅5%左右的折價(jià)率。對(duì)比其它A股上市公司在港股IPO時(shí)通常10%-20%的折價(jià)率，寧德時(shí)代的定價(jià)策略更像一場(chǎng)對(duì)自身的“價(jià)值宣言”，意在吸引注重長(zhǎng)期價(jià)值的戰(zhàn)略投資者而非短期套利資金。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，截至2025年一季度末，寧德時(shí)代賬上貨幣資金超3213億元，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額達(dá)到2863億元。顯然，其港股募資并非單純?yōu)榱恕把a(bǔ)血”，更重要的是通過(guò)引入中東主權(quán)基金、國(guó)際車(chē)企等長(zhǎng)線資金，強(qiáng)化產(chǎn)業(yè)鏈綁定和戰(zhàn)略協(xié)同。

實(shí)際上，本次IPO募資規(guī)模僅占寧德時(shí)代總股本5%，且募資金額90%將投向匈牙利第一期及第二期建設(shè)。據(jù)公開(kāi)信息，其匈牙利工廠采用“本地化供應(yīng)鏈嵌套”模式，配套正極材料與隔膜產(chǎn)能，能縮短交付周期并降低30%物流成本。此舉直接響應(yīng)歐盟《電池法案》對(duì)本土化生產(chǎn)的硬性要求，并鎖定寶馬、Stellantis等歐洲車(chē)企訂單。

值得一提的是，2024年，寧德時(shí)代海外營(yíng)收同比下降了15%至1103億元，在整體營(yíng)收中的占比盡管仍超30%但同比也減少2.19個(gè)百分點(diǎn)。這其中既有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的因素，也有匯率波動(dòng)的影響。通過(guò)港股募資，可規(guī)避人民幣匯率波動(dòng)對(duì)海外項(xiàng)目成本的影響。同時(shí)，離岸資金池可靈活應(yīng)對(duì)鋰價(jià)波動(dòng)及地緣政策風(fēng)險(xiǎn)，也為海外項(xiàng)目提供充足“彈藥”支撐，例如寧德時(shí)代正在籌建中的印尼電池產(chǎn)業(yè)鏈項(xiàng)目。

寧德時(shí)代于今年2月11日正式向港交所交表，3月25日就獲得了中國(guó)證監(jiān)會(huì)境外發(fā)行上市備案通知書(shū)，創(chuàng)近年境外發(fā)行備案最快紀(jì)錄。其港股上市進(jìn)程明顯更快的因素或許包括，寧德時(shí)代近年來(lái)在回購(gòu)、分紅等維度積極回饋股東，自上市以來(lái)累計(jì)現(xiàn)金分紅近600億元，2023年和2024年連續(xù)兩年分紅率達(dá)50%。今年4月初，寧德時(shí)代又宣布啟動(dòng)最高80億元的股份回購(gòu)計(jì)劃，截至4月30日已回購(gòu)15.5億元。

不過(guò)，寧德時(shí)代當(dāng)前僅20倍左右的市盈率表明市場(chǎng)估值受到一定程度的壓制。作為A股機(jī)構(gòu)第一大重倉(cāng)股，寧德時(shí)代較高的持倉(cāng)集中度意味著，若有機(jī)構(gòu)大幅做多，可能引發(fā)同行基金凈值波動(dòng)，形成“囚徒困境”，因此其A股缺乏短期主動(dòng)做多動(dòng)力，更多依賴(lài)基本面驅(qū)動(dòng)。而其在港股上市后，基石投資者占比較高意味著拋壓較輕，且浮籌較少，流動(dòng)性溢價(jià)可期，可能通過(guò)“比價(jià)效應(yīng)”反過(guò)來(lái)帶動(dòng)A股估值修復(fù)。

海外市場(chǎng)空間仍是寧德時(shí)代股價(jià)利好的主要方向。作為其重點(diǎn)布局的市場(chǎng)，歐洲目前新能源車(chē)滲透率僅18%左右，儲(chǔ)能需求更是持續(xù)旺盛。同時(shí)，中東和拉美等新興市場(chǎng)的動(dòng)力和儲(chǔ)能電池需求也在爆發(fā)。市場(chǎng)人士認(rèn)為，寧德時(shí)代通過(guò)港股融資加速全球化布局，有望在2025-2030年全球新能源滲透率爬坡期搶占先機(jī)，包括海外產(chǎn)能落地、技術(shù)代際突破及資源閉環(huán)構(gòu)建等因素都將為其股價(jià)提供更多支撐。

美國(guó)市場(chǎng)方面，寧德時(shí)代則經(jīng)歷更多波折，尤其是與福特的合作幾經(jīng)擱淺。不過(guò)，今年2月25日，寧德時(shí)代與福特共同宣布將深化合作，寧德時(shí)代將為福特提供磷酸鐵鋰電池，2026年起應(yīng)用于Mustang Mach-E、F-150 Lightning等車(chē)型，合作還涉及技術(shù)研發(fā)、供應(yīng)鏈優(yōu)化及生產(chǎn)制造等環(huán)節(jié)。交銀國(guó)際證券分析師李柳曉認(rèn)為，寧德時(shí)代在美國(guó)技術(shù)授權(quán)產(chǎn)能有望在2026年釋放，屆時(shí)預(yù)計(jì)能夠?qū)_對(duì)美出口的波動(dòng)。（財(cái)富中文網(wǎng)）