缺口是否必補和近期A股的走勢
趙亞赟
2025-04-28
如果我們看看從2024年9月開始到現(xiàn)在的上證指數(shù)日線圖，就會發(fā)現(xiàn)一個很有意思的現(xiàn)象。那就是有非常多的缺口，2024年主要是上升缺口，近期主要是下跌缺口。有很多技術(shù)分析者相信一句俗話：缺口必補。那么我們來看看這次上證指數(shù)會不會遵循這個“俗話”呢？
按照我們的分析習(xí)慣，先上歷史數(shù)據(jù)，統(tǒng)計數(shù)據(jù)最有說服力。根據(jù)2008年至2024年的數(shù)據(jù)，上證指數(shù)一共出現(xiàn)了180個上漲缺口，其中96%的缺口已經(jīng)回補，但仍然有11個缺口沒有回補（主要集中在2019年之后）。這當(dāng)中還包含了2024年十一前后的新缺口，這說明多數(shù)缺口將回補，但并不絕對。這么看來，就上證指數(shù)而言，“缺口必補”雖然不絕對，但概率這么高，已經(jīng)可以算作規(guī)律了。
當(dāng)然為了萬無一失，還是要精益求精。咱們再仔細(xì)分析剩下的那4%是怎么回事。有的技術(shù)分析教材上說突破性缺口，多半不回補。最近十年的數(shù)據(jù)顯示，大約38%的突破性缺口沒有回補，例如2019年年初的缺口（2500點附近）。而初始性缺口，即一次大牛市開始時的缺口，基本不會回補，比如2005年12月至2007年10月大牛市初期的缺口，至今沒有回補，大概永遠(yuǎn)都不會回補了。
突破性缺口怎么判斷呢？突破性缺口通常伴隨重大政策或基本面變化，例如2019年政策驅(qū)動的跳空缺口，2024年十一前后的政策驅(qū)動缺口。
而初始性缺口的判斷稍微難一些。如果之前股市已經(jīng)下跌了三四年，已經(jīng)長期盤整，成交量很小，人氣極其低迷，但資金供應(yīng)充足。這時候如果出現(xiàn)上漲缺口，那就可能是大牛市的初始缺口，可以放心買入。即便真回補了，也不用擔(dān)心。
這樣缺口回補的理論就基本完整了，但使用起來還有一些問題。比如有的缺口是回補了，但是過了好幾年才回補的。如果我們傻乎乎地等著回補再買入，那就會備受煎熬。根據(jù)歷史數(shù)據(jù)來看，90%的缺口在三個月內(nèi)完成回補。但有的時間就長了，例如2014年年底的缺口在2018年才回補。
這樣就需要我們根據(jù)基本面來進(jìn)行分析，這些缺口到底是會很快回補，還是要等好幾年才回補，甚至永遠(yuǎn)不會回補？根據(jù)歷史資料分析，我們得出了以下結(jié)論：如果基本面好，資金供應(yīng)充足，那么上漲缺口就很難在短期回補，下跌缺口正相反；而如果基本面不好，資金匱乏，那么上漲缺口就很容易短期回補，而下跌缺口則相反。
從缺口理論來說，這些缺口一般是普通缺口，基本上是由短期情緒或資金流動引發(fā)，回補概率高，比如2020年2月因為新冠疫情出現(xiàn)的缺口在10個交易日內(nèi)即被回補。而突破性缺口則需要很長時間才會回補，甚至永遠(yuǎn)不回補。不過也有一個比較省事的分析方法，那就是日缺口容易回補，而周缺口比較難回補。
我們搞明白了缺口理論的使用方法，那么來看一下近期的缺口。截至2025年4月25日，上證指數(shù)依然有多個未補缺口，包括2019年、2020年及2024年的缺口。根據(jù)我們以上的理論分析，再結(jié)合最近的國內(nèi)外經(jīng)濟形勢，我們可以得出結(jié)論：如果央行不降息，那么大部分缺口都會回補。
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