東盟“去美元化”加速，人民幣國(guó)際化如何趁勢(shì)破局？
劉蘭香
2025-04-27
馬來(lái)西亞總理安瓦爾2023年公開(kāi)表示沒(méi)有必要繼續(xù)依賴美元并向中國(guó)提出建立“亞洲貨幣基金”設(shè)想時(shí)，未曾料到兩年后美國(guó)總統(tǒng)特朗普的關(guān)稅大棒讓這一設(shè)想變得更切實(shí)可行——新一輪關(guān)稅戰(zhàn)導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易格局劇變，讓東南亞國(guó)家愈發(fā)認(rèn)識(shí)到美元主導(dǎo)的國(guó)際貨幣體系的風(fēng)險(xiǎn)從而尋找替代方案。
安瓦爾當(dāng)時(shí)稱，中方對(duì)他的建議持開(kāi)放態(tài)度，而中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)宣昌能今年4月在馬來(lái)西亞吉隆坡主持東盟與中日韓（“10+3”）財(cái)政和央行副手會(huì)時(shí)，會(huì)議通過(guò)了“在清邁倡議多邊化機(jī)制（CMIM）下以人民幣出資的法律安排”，則凸顯出在東盟10+3框架下，各國(guó)對(duì)于加強(qiáng)區(qū)域金融合作的訴求。
在關(guān)稅戰(zhàn)之外，美國(guó)還通過(guò)SWIFT（環(huán)球銀行金融電信協(xié)會(huì)）頻繁對(duì)其他國(guó)家實(shí)施金融制裁，這也是安瓦爾提出上述設(shè)想的重要背景。此番CMIM下以人民幣出資的法律安排，表明中國(guó)與東盟非但未因美國(guó)關(guān)稅戰(zhàn)的威脅而“避嫌”，反而借助危機(jī)快速推進(jìn)貨幣金融合作。中國(guó)與東盟加速推動(dòng)人民幣國(guó)際化，可謂水到渠成。
十年增長(zhǎng)20倍后，東盟跨境人民幣結(jié)算加速深化
SWIFT的數(shù)據(jù)顯示，2018年以前人民幣在國(guó)際支付中的占比僅為1.7%，到2025年2月這一數(shù)字已升至4.33%，人民幣保持全球第四大最活躍貨幣的位置。雖然目前沒(méi)有明確的數(shù)據(jù)可準(zhǔn)確概括東盟在人民幣國(guó)際化中的具體比例，但東盟國(guó)家使用人民幣結(jié)算的比例在過(guò)去幾年呈現(xiàn)出明顯的增長(zhǎng)趨勢(shì)。
中國(guó)—東盟自貿(mào)區(qū)是中國(guó)第一個(gè)對(duì)外商談和建立的自貿(mào)區(qū)，也是東盟的第一個(gè)自貿(mào)區(qū)，自2010年全面建成以來(lái)，已實(shí)質(zhì)性結(jié)束3.0版升級(jí)談判，后續(xù)將推動(dòng)簽署。到2021年，中國(guó)與東盟跨境人民幣結(jié)算量已達(dá)4.8萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)16%，從2011到2021的十年間增長(zhǎng)近20倍。2024年，中國(guó)與東盟跨境人民幣結(jié)算量同比增長(zhǎng)35%，占區(qū)域貿(mào)易的比例達(dá)28%。
跨境人民幣結(jié)算量持續(xù)增長(zhǎng)的背后是雙方經(jīng)貿(mào)關(guān)系的愈發(fā)緊密。2024年，中國(guó)與東盟貿(mào)易總值為6.99萬(wàn)億元，增長(zhǎng)9%，占中國(guó)外貿(mào)總值的15.9%，雙方連續(xù)五年互為最大貿(mào)易伙伴。這顯然為人民幣在區(qū)域內(nèi)更廣泛的使用奠定了基礎(chǔ)。
同時(shí)，近年來(lái)部分跨國(guó)企業(yè)逐漸將低附加值的勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)從中國(guó)轉(zhuǎn)移到東盟各國(guó)，中國(guó)與東盟在產(chǎn)業(yè)鏈上的合作加深，使得人民幣在區(qū)域內(nèi)作為結(jié)算貨幣的使用頻率明顯增加?！爱?dāng)前，中國(guó)與東盟在區(qū)域內(nèi)擇優(yōu)布局生產(chǎn)鏈、供應(yīng)鏈，雙邊貿(mào)易增加值來(lái)自區(qū)域內(nèi)的比重越來(lái)越高。”中國(guó)社會(huì)科學(xué)院亞太與全球戰(zhàn)略研究院國(guó)際經(jīng)濟(jì)關(guān)系室主任張中元指出，中國(guó)與東盟構(gòu)建區(qū)域內(nèi)多梯度、強(qiáng)互補(bǔ)的產(chǎn)業(yè)網(wǎng)絡(luò)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈與全球生產(chǎn)體系對(duì)接融合，緩解了雙方對(duì)歐美市場(chǎng)的過(guò)度依賴，在推動(dòng)中國(guó)不斷向全球價(jià)值鏈高端攀升的同時(shí)，也帶動(dòng)了東盟各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。
目前，東盟10國(guó)均已加入人民幣跨境支付系統(tǒng)（CIPS），中資銀行在東盟10國(guó)也均已實(shí)現(xiàn)人民幣業(yè)務(wù)全覆蓋，為人民幣在區(qū)域內(nèi)的流通提供了金融基礎(chǔ)設(shè)施支持。且中國(guó)在數(shù)字經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)，包括跨境支付的便捷性和安全性，也可推動(dòng)數(shù)字人民幣在東盟國(guó)家的應(yīng)用。
多個(gè)東盟國(guó)家已將人民幣納入官方外匯儲(chǔ)備，如馬來(lái)西亞、新加坡、泰國(guó)、印度尼西亞等。另外，2022年1月，由東盟發(fā)起的《區(qū)域全面經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系協(xié)定》（RCEP）生效實(shí)施，涵蓋中日韓澳新和東盟10國(guó)，區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化再加強(qiáng)。盡管RCEP基本上沒(méi)有涉及貨幣金融合作的議題，但通過(guò)貿(mào)易投資便利化仍能推動(dòng)人民幣在區(qū)域內(nèi)的使用范圍和頻率進(jìn)一步上升。
人民幣資產(chǎn)“避風(fēng)港”效應(yīng)初顯，但地緣壓力始終存在
人民幣在東盟區(qū)域內(nèi)的使用逐漸增加的同時(shí)，不可否認(rèn)的是，美元在國(guó)際貿(mào)易和金融體系中的主導(dǎo)地位仍然根深蒂固。目前，東盟國(guó)家國(guó)際結(jié)算、國(guó)際支付和國(guó)際儲(chǔ)備貨幣仍然以美元為主，跨境清算仍也主要依托SWIFT系統(tǒng)。
東盟國(guó)家之間經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平差異較大，從高收入國(guó)家如新加坡和文萊，到中等偏下收入國(guó)家如柬埔寨和緬甸，這種差異導(dǎo)致各國(guó)對(duì)人民幣的接受度和使用需求不同，一些國(guó)家更傾向于使用本國(guó)貨幣或美元，而不是人民幣。而且雖然中資銀行在東盟國(guó)家的業(yè)務(wù)覆蓋已然較廣，但人民幣跨境支付和結(jié)算的基礎(chǔ)設(shè)施仍有完善空間，例如CIPS在東盟國(guó)家的使用范圍有待進(jìn)一步擴(kuò)大，接入方式也需增加。
此外，中國(guó)資本賬戶目前仍是有限開(kāi)放，人民幣還不是可自由兌換貨幣；盡管中國(guó)金融市場(chǎng)不斷擴(kuò)大對(duì)外開(kāi)放，但是市場(chǎng)發(fā)展整體還不成熟，境外機(jī)構(gòu)投資者持有中國(guó)金融資產(chǎn)的規(guī)模還比較小。顯然，無(wú)論在東盟還是其它區(qū)域，人民幣作為第三方貨幣在跨境結(jié)算和支付中更深度使用的條件都有待完善。
熊貓債（即國(guó)際金融機(jī)構(gòu)在華發(fā)行的人民幣債券）是觀察中國(guó)金融市場(chǎng)國(guó)際化的一扇窗口。作為2018年熊貓債新規(guī)發(fā)布以來(lái)首個(gè)在華發(fā)行熊貓債的3A級(jí)國(guó)際信用評(píng)級(jí)發(fā)行人，亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行目前已累計(jì)發(fā)行145億元人民幣熊貓債券。亞投行司庫(kù)長(zhǎng)諾德禮近日在接受采訪時(shí)表示，海外投資者越來(lái)越有興趣參與人民幣債券市場(chǎng)。
這也凸顯出在全球貿(mào)易戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)加大之際，人民幣資產(chǎn)有望變成“避風(fēng)港”。但硬幣的另一面是，地緣政治與外部壓力始終是擴(kuò)大人民幣在東盟地區(qū)使用的“攔路虎”，美國(guó)的制裁措施和貿(mào)易保護(hù)主義政策可能使東盟國(guó)家在使用人民幣時(shí)面臨額外風(fēng)險(xiǎn)，這可能限制其在人民幣國(guó)際化方面的積極性。
而在產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移與人民幣國(guó)際化方面，中國(guó)世界經(jīng)濟(jì)學(xué)會(huì)理事楊盼盼曾撰文指出另一種挑戰(zhàn)：即使一國(guó)的產(chǎn)業(yè)升級(jí)順利，經(jīng)濟(jì)體已經(jīng)處于價(jià)值鏈的上端，最終需求的缺失也還是會(huì)使一國(guó)的貨幣國(guó)際化存在上限、遇到瓶頸，構(gòu)成對(duì)貨幣國(guó)際化的挑戰(zhàn)。從日元國(guó)際化后期情況來(lái)看，日本雖然在東亞地區(qū)的“雁陣模式”中居于上端，但東亞產(chǎn)業(yè)鏈仍主要圍繞美歐等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的需求建立，而日本本國(guó)因?yàn)槭袌?chǎng)規(guī)模有限，并不能成為價(jià)值鏈需求端的主要驅(qū)動(dòng)力，大量最終需求并非以日元計(jì)價(jià)，從而制約了日元國(guó)際化的潛力。
擴(kuò)內(nèi)需是中國(guó)宏觀政策抓手，也是人民幣國(guó)際化的關(guān)鍵
顯然，日元國(guó)際化曾面臨的問(wèn)題，同樣適用于當(dāng)前正在進(jìn)行的人民幣國(guó)際化。
根據(jù)《全球價(jià)值鏈發(fā)展報(bào)告2021》，從全球價(jià)值鏈需求側(cè)的網(wǎng)絡(luò)來(lái)看，美國(guó)仍然是需求端最核心的價(jià)值鏈節(jié)點(diǎn)，牽動(dòng)和主導(dǎo)著全球價(jià)值鏈。相較于日元國(guó)際化所處的時(shí)期，當(dāng)前全球價(jià)值鏈顯然更趨于細(xì)分，在這樣的背景下，貨幣的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)更加明顯，載體貨幣的粘性更強(qiáng)。在這樣的情況下，人民幣國(guó)際化的突圍和當(dāng)年的日元相比也還面臨新挑戰(zhàn)。
歸根到底，中國(guó)仍要發(fā)展內(nèi)需，讓自身成為全球價(jià)值鏈需求端的主要驅(qū)動(dòng)力，以此才能支撐人民幣國(guó)際化的底層邏輯。
中國(guó)社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所副所長(zhǎng)徐奇淵表示，中國(guó)面臨的貿(mào)易保護(hù)主義措施并非只來(lái)自美國(guó)，實(shí)際上美國(guó)僅占總量的三分之一左右，其余的三分之二則來(lái)自歐盟、巴西、印度、東盟等國(guó)家和地區(qū)。前者源于地緣政治的緊張，后者則主要源于地緣經(jīng)濟(jì)的緊張。長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，中國(guó)需要營(yíng)造良好的地緣經(jīng)濟(jì)環(huán)境，增強(qiáng)東亞地區(qū)內(nèi)部的凝聚力與向心力。從這個(gè)角度來(lái)看，擴(kuò)大內(nèi)需不僅是國(guó)內(nèi)宏觀政策，而且也是改善外部地緣經(jīng)濟(jì)環(huán)境的關(guān)鍵點(diǎn)。
面對(duì)暗流涌動(dòng)的國(guó)際經(jīng)貿(mào)環(huán)境，“中國(guó)財(cái)政政策的空間和（1990年代早期的）日本可比，甚至可能比日本還大。更重要的是，有了日本的前車之鑒，相信中國(guó)能更快、更好地制定政策，擺脫困境。”徐奇淵說(shuō)。
在全球化與逆全球化交織的當(dāng)下，人民幣的每一步突破無(wú)疑都將為世界貨幣體系的公平性與多樣性注入新動(dòng)力，但從中國(guó)宏觀政策受到的多方掣肘來(lái)看，人民幣國(guó)際化注定是曲折而漫長(zhǎng)的進(jìn)程。正如宣昌能所言：“人民幣國(guó)際化沒(méi)有捷徑，唯有堅(jiān)持市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)、互利共贏?！保ㄘ?cái)富中文網(wǎng)）
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