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在特朗普政府持續(xù)加碼貿(mào)易保護(hù)主義政策從而加劇全球經(jīng)濟(jì)憂慮之際，標(biāo)志性的COMEX（紐約商品交易所）黃金價(jià)格十天前終于突破3000美元的關(guān)鍵點(diǎn)位，年內(nèi)漲幅逾13%，而此前其2024年全年的漲幅已超27%，創(chuàng)下14年來(lái)最大年度漲幅。毫無(wú)疑問(wèn)，黃金是當(dāng)前最耀眼的資產(chǎn)之一，但已處于歷史性高位的金價(jià)2025年是否會(huì)持續(xù)走高，可能也是最大的懸念。

截至3月24日，國(guó)際現(xiàn)貨黃金價(jià)格在亞市盤(pán)中窄幅震蕩，交投于3016-3023美元區(qū)間，較上周創(chuàng)下的3057美元?dú)v史高點(diǎn)有所回落。黃金上周因中東某國(guó)宣布暫停核協(xié)議談判引發(fā)的地緣局勢(shì)緊張而一度突破3050美元，再創(chuàng)歷史新高，但隨后受美聯(lián)儲(chǔ)政策預(yù)期修正影響，短線回調(diào)至3000美元關(guān)口附近，表明短期市場(chǎng)多空博弈較為激烈。

不過(guò)，世界黃金協(xié)會(huì)發(fā)布的《2025年黃金展望》預(yù)測(cè)，2025年金價(jià)有望創(chuàng)下近10年來(lái)的最佳年度表現(xiàn)。同時(shí)，橋水基金創(chuàng)始人達(dá)利歐近期也通過(guò)多個(gè)場(chǎng)合表達(dá)了黃金迎來(lái)投資良機(jī)的觀點(diǎn)。綜合來(lái)看，達(dá)利歐從四個(gè)方面看多黃金，其中首要的是是債務(wù)危機(jī)與貨幣貶值風(fēng)險(xiǎn)對(duì)黃金的支撐，他指出當(dāng)前美國(guó)及許多主要經(jīng)濟(jì)體的債務(wù)水平已達(dá)到“前所未有的程度”，而這種債務(wù)水平是不可持續(xù)的，預(yù)計(jì)未來(lái)可能會(huì)出現(xiàn)債務(wù)貨幣化問(wèn)題，導(dǎo)致貨幣價(jià)值大幅貶值，而黃金作為一種“硬通貨”，不會(huì)因貨幣貶值而受損，甚至能夠從中獲益。

其次，達(dá)利歐強(qiáng)調(diào)黃金與典型投資組合中的股票和債券等資產(chǎn)通常存在顯著的負(fù)相關(guān)性，在重大危機(jī)期間，資金通常會(huì)流入黃金，導(dǎo)致黃金價(jià)格飆升。同時(shí)，他認(rèn)為全球經(jīng)濟(jì)面臨諸多不確定性，包括地緣政治緊張局勢(shì)以及新的貨幣政策等，這些不確定性增加了市場(chǎng)的波動(dòng)性，而黃金作為避險(xiǎn)資產(chǎn)能提供一定的保護(hù)。另外，他指出一些國(guó)家可以通過(guò)貨幣貶值（即通脹）來(lái)緩解債務(wù)壓力，黃金作為無(wú)債務(wù)支持的貨幣形式也能對(duì)沖這種風(fēng)險(xiǎn)。

盡管黃金價(jià)格已處于高位，但在今年3月的一次采訪中，他仍然建議投資者將10%至15%的資產(chǎn)配置于黃金以優(yōu)化投資組合?！白罴兇獾呢?cái)富存儲(chǔ)方式是什么？黃金。黃金有幾個(gè)獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)：它可以在國(guó)家之間自由流動(dòng)；各國(guó)央行將其作為儲(chǔ)備資產(chǎn)；它比比特幣更難監(jiān)管，可以更‘私密’地持有；政府無(wú)法輕易地對(duì)黃金征稅，但比特幣則不同——政府知道比特幣的交易路徑，很容易對(duì)其進(jìn)行監(jiān)管和征稅?！边_(dá)利歐說(shuō)，并透露他持有一些比特幣，但遠(yuǎn)不及黃金的持有規(guī)模。

而達(dá)利歐沒(méi)有過(guò)多著墨但同樣值得關(guān)注的一點(diǎn)是，2024年全球央行購(gòu)金量連續(xù)第三年突破1000噸，尤為突出的是連續(xù)增持黃金儲(chǔ)備的中國(guó)央行，其1月雖放緩但仍保持凈買(mǎi)入。同時(shí)，黃金ETF需求自2024年下半年以來(lái)顯著回升，且呈現(xiàn)出亞洲和西方投資者共同推動(dòng)資金流入的趨勢(shì)。除了對(duì)沖美元的信用風(fēng)險(xiǎn)，另外一個(gè)推動(dòng)全球央行和投資者增持黃金的因素是，俄羅斯的美元和歐元外匯儲(chǔ)備被凍結(jié)，凸顯了美元資產(chǎn)的不安全性。市場(chǎng)人士分析稱，該趨勢(shì)在2025年有望延續(xù)，黃金作為“去美元化”工具的屬性進(jìn)一步強(qiáng)化。

另外，當(dāng)美元走弱，黃金價(jià)格往往會(huì)上漲，因?yàn)辄S金以美元計(jì)價(jià)，美元貶值會(huì)使得黃金的相對(duì)價(jià)值上升，美元與黃金之間“此消彼長(zhǎng)”的關(guān)系也仍是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。雖然目前的市場(chǎng)預(yù)期顯示美聯(lián)儲(chǔ)5月降息的概率不足20%，但對(duì)其年內(nèi)兩至三次降息的預(yù)期仍未完全消退。從最近的數(shù)據(jù)來(lái)看，本周將公布的美國(guó)2月核心PCE物價(jià)指數(shù)若低于預(yù)期，可能令市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)寬松的預(yù)期重燃，壓制美元并提振黃金。

同時(shí)，特朗普關(guān)稅政策的不確定性（如對(duì)黃金加征關(guān)稅的潛在風(fēng)險(xiǎn)）也加劇了黃金市場(chǎng)的波動(dòng)。從1月下旬到2月上旬，市場(chǎng)傳聞特朗普將對(duì)黃金進(jìn)口加征關(guān)稅，引發(fā)大量黃金現(xiàn)貨從倫敦運(yùn)往紐約，當(dāng)時(shí)部分華爾街投資機(jī)構(gòu)就認(rèn)為黃金價(jià)格將很快突破每盎司3000美元。反過(guò)來(lái)看，若特朗普關(guān)稅政策最終落地不及預(yù)期，避險(xiǎn)情緒退潮也可能導(dǎo)致資金流出黃金市場(chǎng)，令金價(jià)在3000元關(guān)口附近纏斗更長(zhǎng)的時(shí)間。

不過(guò)，政策與情緒面的擾動(dòng)對(duì)當(dāng)前的黃金市場(chǎng)而言似乎都是短期的，長(zhǎng)期來(lái)看，央行購(gòu)金、地緣風(fēng)險(xiǎn)及美元信用弱化等因素仍將為其配置價(jià)值帶來(lái)較多的支撐。當(dāng)然，投資者選擇黃金作為資產(chǎn)組合“壓艙石”的同時(shí)也需避免追漲殺跌，畢竟“最好的時(shí)代”往往伴隨著最大的不確定性。

而關(guān)于不確定性，“股神”巴菲特也透露了一些不容忽視的信號(hào)。盡管巴菲特早在2013年的一次專訪中就直截了當(dāng)?shù)卣f(shuō)“即使是跌到每盎司800美元，我也不會(huì)買(mǎi)黃金”，且他此后多次在股東大會(huì)上表示“遠(yuǎn)離黃金”，但伯克希爾哈撒韋近期發(fā)布的財(cái)報(bào)顯示其手握史無(wú)前例的3342億美元現(xiàn)金儲(chǔ)備——持有如此多的流動(dòng)性，足以表明市場(chǎng)的不確定性在巴菲特心中也已經(jīng)達(dá)到史無(wú)前例的程度。（財(cái)富中文網(wǎng)）