破產(chǎn)重整，蘇寧是如何走到這一步的？
王衍行
2025-02-11
蘇寧，這家曾經(jīng)在中國(guó)零售業(yè)叱咤風(fēng)云的巨頭，近期因旗下三家公司進(jìn)入破產(chǎn)重整程序而再次成為輿論焦點(diǎn)。從輝煌到困境，蘇寧究竟是如何走到這一步的？
電商轉(zhuǎn)型滯后，錯(cuò)失在線紅利
蘇寧以線下家電連鎖起家，曾憑借龐大的門店網(wǎng)絡(luò)和專業(yè)的服務(wù)團(tuán)隊(duì)在市場(chǎng)中占據(jù)重要地位。然而，隨著互聯(lián)網(wǎng)的迅猛發(fā)展，電商模式逐漸成為主流消費(fèi)管道。盡管蘇寧早在2009年推出了蘇寧易購(gòu)，試圖布局在線業(yè)務(wù)，但與京東、天貓等平臺(tái)相比，其轉(zhuǎn)型步伐明顯滯后。京東憑借自營(yíng)物流體系和高效的配送服務(wù)，以及天貓的流量?jī)?yōu)勢(shì)，迅速搶占了市場(chǎng)份額。蘇寧在流量獲取和用戶體驗(yàn)方面未能形成差異化競(jìng)爭(zhēng)力，導(dǎo)致其在線上市場(chǎng)的份額逐漸被擠壓。
此外，在云計(jì)算、數(shù)字化、智能物流等關(guān)鍵技術(shù)領(lǐng)域，蘇寧的投入相對(duì)有限。相比之下，阿里巴巴通過(guò)大數(shù)據(jù)實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)營(yíng)銷，京東則通過(guò)智能化物流提升配送效率。蘇寧由于技術(shù)投入不足，供應(yīng)鏈效率低下，無(wú)法及時(shí)回應(yīng)市場(chǎng)需求，進(jìn)一步削弱了其在電商市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力。
激進(jìn)多元化擴(kuò)張，拖累核心業(yè)務(wù)
在業(yè)務(wù)布局上，蘇寧采取了激進(jìn)的多元化擴(kuò)張策略，涉足多個(gè)與零售主業(yè)關(guān)聯(lián)度不高的領(lǐng)域。2016年，蘇寧斥資約2.7億歐元收購(gòu)意大利國(guó)際米蘭足球俱樂(lè)部的部分股權(quán)，進(jìn)入體育領(lǐng)域；2019年，又以27億元收購(gòu)萬(wàn)達(dá)百貨，以48億元收購(gòu)家樂(lè)福中國(guó)，跨界進(jìn)入文創(chuàng)和百貨領(lǐng)域。這些投資雖然提升了品牌知名度，但由于與零售主業(yè)協(xié)同性低，整合難度大，未能帶來(lái)預(yù)期收益，反而消耗了大量資金和管理資源，分散了企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。特別是，蘇寧的一些重大的、盲目的、不自量力的投資、收購(gòu)，早就輸在了起跑線上，最終的結(jié)果必然是“光腚拉磨——轉(zhuǎn)圈丟人”。蘇寧的投資“瘋狂癥”使其失敗的原因之一，可謂“上帝使其滅亡，必先使其瘋狂”。
在金融和地產(chǎn)領(lǐng)域，蘇寧也進(jìn)行了大量投資。然而，隨著市場(chǎng)環(huán)境變化，這些領(lǐng)域反而成為企業(yè)的沉重負(fù)擔(dān)。例如，蘇寧曾投資恒大集團(tuán)200億元，但由于恒大債務(wù)危機(jī)的爆發(fā)，這筆投資最終未能按期回收，導(dǎo)致蘇寧損失慘重，進(jìn)一步加劇了資金緊張狀況。
財(cái)務(wù)杠桿過(guò)高，債務(wù)危機(jī)爆發(fā)
蘇寧在擴(kuò)張過(guò)程中，采取了高杠桿的財(cái)務(wù)策略，大量舉債進(jìn)行收購(gòu)和投資。據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，截至2023年底，蘇寧電器總資產(chǎn)為1249.6億元，總負(fù)債為1344.8億元，凈資產(chǎn)為-211.8億元，已處于資不抵債的狀態(tài)。連續(xù)虧損和高企的負(fù)債，使得蘇寧的資金鏈異常緊張，最終導(dǎo)致債務(wù)危機(jī)的爆發(fā)。
外部環(huán)境變化，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇
除了內(nèi)部戰(zhàn)略和管理問(wèn)題，外部環(huán)境的變化也對(duì)蘇寧的發(fā)展產(chǎn)生了重大影響。近年來(lái)，國(guó)內(nèi)消費(fèi)市場(chǎng)增速放緩，電商行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，新的零售模式層出不窮。蘇寧未能及時(shí)適應(yīng)這些變化、坐以待斃，導(dǎo)致市場(chǎng)份額被進(jìn)一步蠶食。
破產(chǎn)重整，斷腕求生
面對(duì)巨額債務(wù)和經(jīng)營(yíng)困境，蘇寧旗下的蘇寧電器集團(tuán)、蘇寧控股集團(tuán)和蘇寧置業(yè)集團(tuán)于近期進(jìn)入破產(chǎn)重整程序。根據(jù)相關(guān)法律，重整是對(duì)債務(wù)逾期但有存續(xù)價(jià)值和再生希望的企業(yè)，經(jīng)債權(quán)人申請(qǐng)，法院裁定受理后，在司法框架下實(shí)現(xiàn)全體債權(quán)人合法利益最大化的司法救濟(jì)制度。在維護(hù)債權(quán)人利益的同時(shí)，有助于企業(yè)脫困，并不意味著企業(yè)破產(chǎn)。
蘇寧易購(gòu)方面表示，被申請(qǐng)重整的三家公司與上市公司業(yè)務(wù)相互獨(dú)立，重整不會(huì)影響公司的持續(xù)經(jīng)營(yíng)。
蘇寧的困境是多重因素疊加的結(jié)果。在互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，企業(yè)需要敏銳地把握市場(chǎng)變化，合理規(guī)劃戰(zhàn)略布局，謹(jǐn)慎進(jìn)行財(cái)務(wù)管理。蘇寧的案例為其他企業(yè)敲響了警鐘：在追求規(guī)模和多元化的同時(shí)，必須保持對(duì)核心業(yè)務(wù)的專注，避免盲目擴(kuò)張帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。未來(lái)，蘇寧能否通過(guò)重整實(shí)現(xiàn)自我救贖，重新煥發(fā)活力，仍需時(shí)間的檢驗(yàn)。（財(cái)富中文網(wǎng)）
作者王衍行為財(cái)富中文網(wǎng)專欄作家，中國(guó)人民大學(xué)重陽(yáng)金融研究院高級(jí)研究員、中國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)前副秘書長(zhǎng)、財(cái)政部?jī)?nèi)部控制標(biāo)準(zhǔn)委員會(huì)咨詢專家
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編輯：杜曉蕾
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