下行是股市的常態(tài)，不必恐慌
本·卡爾森
2020-03-03
2020年2月19日，標(biāo)普500收盤創(chuàng)歷史新高，達(dá)3386.15點(diǎn)。短短6個(gè)交易日后，股市陷入下滑，上周四收盤跌掉12%。上周一和上周二連續(xù)出現(xiàn)3%幅度的拋售，這是標(biāo)普500自2015年8月以來首次。周四股市下跌4%，是自2018年2月以來單日下跌幅度最大的一次。
每次股市下跌一點(diǎn)，感覺它就要下跌很多。然而一個(gè)淺顯的道理是，股市總要經(jīng)歷小調(diào)整才能達(dá)到30%至50%漲幅的大牛市。小幅調(diào)整經(jīng)常發(fā)生，因?yàn)楫?dāng)股市下跌，大多數(shù)股票只是跌一點(diǎn)，而不是斷崖式下跌。
即便股市在某一年內(nèi)是上漲的，但過程中有所下跌而最終盈利也屬正常。回望1950年，標(biāo)普500曾經(jīng)歷一年內(nèi)平均峰谷13.4%的振幅。
股市里虧錢是常態(tài)，不是漏洞。1950-2019年標(biāo)普500年內(nèi)的峰谷振幅。圖片來源：雅虎金融
所以目前的下跌，只是處于給定年的平均水平。當(dāng)然，平均值并不會(huì)告訴我們一年最終如何收盤，但下行是股市的常態(tài)。
圖：下行是股市的常態(tài)。1950-2019標(biāo)普500年內(nèi)峰谷振幅。圖片來源：雅虎金融
所以，自1950年以來，大約占比53%的年份中，標(biāo)普500經(jīng)歷了兩位數(shù)的調(diào)整。有超過91%的年份中，至少有5%的調(diào)整，或者更糟。
過去70年中，有37年里股市出現(xiàn)年內(nèi)兩位數(shù)調(diào)整。奇怪的是，這37年中，有22年股市以整體出現(xiàn)收益而盤終。出現(xiàn)兩位數(shù)調(diào)整的年份里，有13年標(biāo)普500年終出現(xiàn)兩位數(shù)的收益。
這意味著，即使股市在某一年一路上揚(yáng)，你也應(yīng)該為股市下行作準(zhǔn)備。比如2017和2019年，股市最大跌幅分別只有2.8%和6.8%。這是特例，不是常態(tài)。股市在盈利的路上更可能經(jīng)歷更嚴(yán)重的跌幅，而不是一路順利地上揚(yáng)。
作為投資者，應(yīng)習(xí)慣于處在股市下行狀態(tài)，因?yàn)榇蠖鄶?shù)時(shí)候股市就是這樣。自1928年，標(biāo)普500在大約5%的交易日內(nèi)，創(chuàng)下了歷史新高。反過來看，有95%的時(shí)間里投資者處于股市下行狀態(tài)中。
這回或許不同，因?yàn)樾鹿诓《居锌赡芷茐娜蚪?jīng)濟(jì)。沒人知道情況會(huì)糟到什么程度。在股市，波動(dòng)性產(chǎn)生波動(dòng)性，隨著疫情爆發(fā)的消息每天都在更新，投資者應(yīng)該準(zhǔn)備好面臨更大幅度的價(jià)格上下波動(dòng)。
這不奇怪，股市總是有波動(dòng)性的，以后也將一直如此。只要作出買賣決定的是人，這一點(diǎn)是沒跑的。
短期內(nèi)，市場拋售的理由似乎很重大。長期看，投資者常常忘記過往股市下跌的具體原因。
短期內(nèi)，股市下跌看起來會(huì)永不停歇。長期看，所有的調(diào)整都像是買入的機(jī)會(huì)。
不管調(diào)整的時(shí)間有多長，要在股市長線獲益，你就得在短期內(nèi)接受損失。（財(cái)富中文網(wǎng)）
作者本·卡爾森是特許金融分析師，擔(dān)任里托茲財(cái)富管理機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理主管。他本人或許擁有此文提到的證券或資產(chǎn)。
譯者：宣峰
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