????新浪（納斯達克 SINA）

??? 憑借豐富而全面的媒體內容、領先的媒體影響力及良好的品牌形象，新浪門戶網(wǎng)站聚集了一批具有較高教育及收入水平的互聯(lián)網(wǎng)用戶群。受北京奧運的推動，新浪全年收入同比增長 35%，達到 25 億元，凈利潤達 6.1 億元。其中，廣告收入同比增長 38%，達 17.7 億，占總體收入七成，其余收入來自移動增值服務。由于政府有關部門及中國無線網(wǎng)絡運營商對增值服務提供商的業(yè)務整頓與規(guī)范，自 2005 年開始整體移動增值市場一直停滯不前。不過，預計去年推行的電信行業(yè)重組及 3G 業(yè)務發(fā)展將推動該市場的發(fā)展。憑借豐富的媒體內容及品牌影響力，相信新浪的移動增值業(yè)務將得益于有利的行業(yè)趨勢。

????盡管新浪廣告收入長期位于四大門戶之首，但公司在品牌網(wǎng)絡廣告市場份額近年小幅萎縮，由 2005 年的 28% 下降至 2008 年的 22%。我們預計未來的考驗在于，比較單一的收入來源（主要依賴網(wǎng)絡品牌廣告及移動增值服務）如何應對其他更加精準的網(wǎng)絡廣告類型（如搜索引擎廣告、垂直媒體廣告等）對品牌廣告市場份額的侵蝕。依據(jù)晨星貼現(xiàn)現(xiàn)金流模型，新浪 ADR 內在價值為每股 33 美元?！T嘉萍

????上海汽車（滬 600104）

????上汽集團是中國三大汽車集團之一，主要從事乘用車、商用車和汽車零部件的生產(chǎn)、銷售、開發(fā)、投資及相關的汽車服務貿易和金融業(yè)務。集團持有上海汽車集團股份有限公司 78.94% 的股份，以及汽車零部件業(yè)務上市公司華域汽車系統(tǒng)股份有限公司 60.1% 的股份。2008 年，上汽集團整車銷售超過 182.6 萬輛，在國內汽車集團排名中繼續(xù)保持第一位。通過與德國大眾、美國通用等全球著名汽車公司的戰(zhàn)略合作，集團不斷推動上海通用、上海大眾、上汽依維柯、上海申沃等系列產(chǎn)品的發(fā)展，取得了卓越成效。同時，集團也推出了自行研發(fā)的榮威、名爵等品牌，獲得市場的認可。中國政府的大規(guī)模經(jīng)濟刺激計劃及向汽車購買者提供的稅收優(yōu)惠，將促使汽車銷售在 2009 年下半年仍處于高位。此外，城市的逐漸擴大，將促使更多人轉向購買汽車來解決通勤的問題。在這一大背景下，上汽集團的國內銷售將遇到利好因素。依據(jù)晨星貼現(xiàn)現(xiàn)金流模型，上汽集團 A 股內在價值為 12 元?！~敏