????其次，從上世紀(jì)末開始提速的全球貿(mào)易自由化，也為中國(guó)企業(yè)的迅猛發(fā)展創(chuàng)造了機(jī)會(huì)。除了固定資產(chǎn)投資外，出口也一直是中國(guó)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)的重要引擎。出口占GDP的比重近10年一直維持在30%以上；出口的年均增長(zhǎng)在過去15年的大多數(shù)年份都保持在20%以上?？梢哉f，中國(guó)經(jīng)濟(jì)和中國(guó)企業(yè)是全球貿(mào)易自由化紅利的最大受益者之一。貿(mào)易自由化降低了出口關(guān)稅，使中國(guó)企業(yè)獲得了一個(gè)更大的國(guó)際市場(chǎng)和快速成長(zhǎng)機(jī)會(huì)。貿(mào)易自由化，加入WTO，也使得中國(guó)各行業(yè)能夠大幅降低進(jìn)口關(guān)稅，外資和外國(guó)商品的進(jìn)入提高了競(jìng)爭(zhēng)水平，促使中國(guó)企業(yè)以更多的投資、更多的技術(shù)革新和產(chǎn)品升級(jí)換代來迎接挑戰(zhàn)。這些變化，增強(qiáng)了企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，也擴(kuò)大了其規(guī)模。此外，2001年加入WTO后，對(duì)外貿(mào)易高速成長(zhǎng)，貿(mào)易順差使外匯儲(chǔ)備激增，現(xiàn)已突破3.2萬億美元。大量的外匯儲(chǔ)備使中國(guó)從純粹的資本輸入方變成了資本輸出方。中國(guó)企業(yè)利用國(guó)際并購(gòu)市場(chǎng)跨國(guó)界并購(gòu)也實(shí)現(xiàn)了一系列規(guī)模上的超越。很難對(duì)過去10年中國(guó)企業(yè)面臨的出口關(guān)稅稅率變化做出精確的衡量，因?yàn)檫@涉及到從中國(guó)進(jìn)口商品的眾多國(guó)家不同的關(guān)稅稅率。筆者和合作的同行在一項(xiàng)研究中發(fā)現(xiàn)，從1996年到2008年，中國(guó)平均進(jìn)口關(guān)稅稅率從17%降到8%。中國(guó)企業(yè)的迅速崛起，背后很大的一個(gè)推動(dòng)力是貿(mào)易自由化。

“偉大企業(yè)”的界定

????然而，規(guī)模上的“大”并不等于“強(qiáng)”，更不等同于“偉大”。中國(guó)企業(yè)習(xí)慣接受的生存上的“森林法則”很簡(jiǎn)單：把自己做成龐然大物，從而提高在競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的“企業(yè)叢林”中的生存機(jī)會(huì)。可是，龐然大物并不一定有更好的生存和發(fā)展機(jī)會(huì)，因?yàn)樗鼈儗?duì)食物鏈的需求很高，在傳統(tǒng)資源日益枯竭的當(dāng)下，做巨無霸其實(shí)很辛苦。衡量企業(yè)是否偉大的指標(biāo)，不是總銷售收入或是總資產(chǎn)規(guī)模，而是盈利能力、財(cái)富創(chuàng)造能力，以及企業(yè)是否具有一個(gè)可持續(xù)的具有競(jìng)爭(zhēng)力的商業(yè)模式。“偉大”的一個(gè)重要內(nèi)涵是基業(yè)長(zhǎng)青，而實(shí)現(xiàn)基業(yè)長(zhǎng)青的微觀基礎(chǔ)是企業(yè)能在很長(zhǎng)的一段時(shí)間里保持比競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手、比資金成本高出一截的投資資本收益率（Return on Invested Capital，簡(jiǎn)稱ROIC）。我甚至認(rèn)為，任何一種新的商業(yè)模式的出現(xiàn)或是舊有商業(yè)模式的創(chuàng)新，都與企業(yè)能找到新的方法提高ROIC有關(guān)。

????IBM是偉大的企業(yè)。它的偉大，在于能夠因應(yīng)時(shí)勢(shì)，勇敢轉(zhuǎn)型，尋找可以大幅提高投資資本收益率的商業(yè)模式。上個(gè)世紀(jì)90年代初，在傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)——計(jì)算機(jī)及相關(guān)設(shè)備的制造——因?yàn)楦?jìng)爭(zhēng)的加劇和替代性產(chǎn)品的出現(xiàn)而導(dǎo)致收入快速萎縮之際，IBM能夠重新定位，果斷賣掉或是剝離大量雖然帶來銷售收入但盈利甚微、占用投資資本甚巨的制造業(yè)部門，確立以服務(wù)業(yè)為核心的新的業(yè)務(wù)格局。這一轉(zhuǎn)型，大幅提高了IBM的ROIC，使一頭已顯臃腫、步履蹣跚的“大象”開始跳起輕盈的舞步。IBM對(duì)自己業(yè)務(wù)的“創(chuàng)造性破壞”，應(yīng)和了經(jīng)濟(jì)學(xué)家熊彼特在上個(gè)世紀(jì)30年代提出的影響深遠(yuǎn)的論斷——“創(chuàng)造性破壞”是使得一種制度或是一家企業(yè)能夠成功面對(duì)挑戰(zhàn)、歷久彌新的重要機(jī)制。通用電氣（GE）是偉大企業(yè)，它的偉大在于始終堅(jiān)持以ROIC作為衡量是否投資、是否進(jìn)入一個(gè)看上去很好的行業(yè)的準(zhǔn)繩。作為一家多元化的企業(yè)，通用電氣的業(yè)務(wù)單位組合在過去100年進(jìn)行過無數(shù)次的結(jié)構(gòu)性調(diào)整，但新組合的形成有一個(gè)前提，那就是要保證能帶來足夠高的投資資本收益率。

????雖然中國(guó)已經(jīng)有了像華為和聯(lián)想這樣的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，但能被稱為偉大的中國(guó)企業(yè)還為數(shù)不多。畢竟，偉大企業(yè)需要時(shí)間去驗(yàn)證，驗(yàn)證它們?cè)诘雌鸱小⒃诿鎸?duì)形形色色的挑戰(zhàn)時(shí)能否“創(chuàng)造性地破壞”，保持高過競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的投資資本收益率，實(shí)現(xiàn)超越。以聯(lián)想集團(tuán)為例，按市場(chǎng)份額計(jì)，它在2011年第三季度已經(jīng)超越戴爾，成為全球第二大PC制造商，但聯(lián)想的全年稅后利潤(rùn)只是戴爾的1/5；用凈資產(chǎn)收益率（ROE）來衡量投資資本收益率，聯(lián)想的15%比戴爾低了近10個(gè)百分點(diǎn)。再以銷售收入雄居全球第六的中石油為例。中石油的凈資產(chǎn)收益率是6.8%，而與中石油銷售收入規(guī)模相當(dāng)?shù)陌？松梨诘膬糍Y產(chǎn)收益率是17.4%。一項(xiàng)投資，只有在其投資資本收益率高于資金成本（WACC）時(shí)，才真正創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)價(jià)值。這意味著中石油只有在其資金成本低于6.8%時(shí)，才能夠從創(chuàng)造價(jià)值的角度證明其存在的意義。沒有國(guó)家優(yōu)惠政策和國(guó)有金融機(jī)構(gòu)的全力支持，低于6.8%的資金成本是不可想象的。