插圖來源：YO AZ

選股就是選未來。身經(jīng)百戰(zhàn)的投資者都知道，及早發(fā)現(xiàn)趨勢并押注于一家準(zhǔn)備乘勢而上的公司，就能夠帶來豐厚的回報。例如，1998年買入亞馬遜（Amazon）、2012年買入特斯拉（Tesla）或者2020年買入英偉達(dá)（Nvidia）的投資者，都正確預(yù)見了網(wǎng)上購物、電動汽車和人工智能革命的爆發(fā)——然后賺得盆滿缽滿。

當(dāng)然，要做到這一點并不容易。一大問題是時機。關(guān)于某個行業(yè)未來動向的論斷可能是正確的，但這個美好未來可能還需要長達(dá)數(shù)年的等待。押對行業(yè)但押錯個股，也是一件令人痛苦的事情。目前已經(jīng)破產(chǎn)的電動汽車制造商Fisker或者輝煌不再的芯片巨頭英特爾（Intel）的投資者對此都深有體會。

過去，投資宏觀趨勢的一種相對安全的方式是，在經(jīng)濟上升期買入所謂的周期性股票（比如旅游或者娛樂股），在經(jīng)濟不景氣時買入防御性股票（例如日用消費品股）。但如今，科技轉(zhuǎn)型和地緣政治動蕩等更廣泛的力量讓這種模式變得不那么可靠。比如，近年來，經(jīng)典的防御性股票公用事業(yè)股一路高歌猛進。與此同時，科技板塊的“瑰麗七股”（Magnificent Seven）在股市的主導(dǎo)地位，遠(yuǎn)比周期性股票和防御性股票之間的任何差異更加引人注目。

隨著唐納德·特朗普（Donald Trump）準(zhǔn)備重返白宮（White House），投資環(huán)境可能會變得更加撲朔迷離。盡管如此，《財富》雜志的金融團隊還是集思廣益，嘗試著為投資者提供一些2025年的選股思路。我們首先確定了五大趨勢，然后在每種趨勢中選出三家有望在2025年乘勢飛揚的公司。在一些趨勢下，我們挑選的股票反映了技術(shù)的持續(xù)進步。諸如地緣政治風(fēng)險和衛(wèi)生與健康等其他趨勢則反映了更廣泛的政治和社會變遷。事實上，在德勤（Deloitte）和《財富》雜志最近進行的調(diào)查中，首席執(zhí)行官們認(rèn)為地緣政治風(fēng)險最有可能造成動蕩。最后要說明的是，市場是變幻莫測的，諸位讀者切勿將本文提及的股票作為選股的金科玉律。我們只是希望為那些正在研究哪些公司可能會在2025年大放異彩的投資者提供一個分析起點。

——駱杰峰（Jeff John Roberts）

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專家之選

趨勢 1

全球沖突不斷，地緣政治局勢日趨緊張

近年來，隨著中東和歐洲家門口的烏克蘭接連爆發(fā)戰(zhàn)爭，臺海局勢緊張依舊，世界變得更加兇險。據(jù)智庫經(jīng)濟與和平研究所（Institute for Economics & Peace）統(tǒng)計，目前全球共有56起武裝沖突，是自第二次世界大戰(zhàn)（World War II）以來武裝沖突最多的時期。與此同時，大量報告顯示，由于盜匪和國家軍隊試圖竊取數(shù)據(jù)并進行破壞，網(wǎng)絡(luò)攻擊事件呈兩位數(shù)同比增長態(tài)勢。

這些趨勢令人擔(dān)憂，但也為投資者帶來了機遇。全球各地的沖突導(dǎo)致武器短缺，導(dǎo)彈和導(dǎo)彈防御系統(tǒng)尤其供不應(yīng)求。在此背景下，2025年押注于那些迎合軍隊需求的公司，應(yīng)該是不錯的選擇。

美國銀行（Bank of America）的高級分析師羅恩·愛潑斯坦（Ron Epstein）預(yù)測稱，美國2025年的國防開支將達(dá)到1萬億美元左右，他對該行業(yè)所有主要公司的評級都是“買入”。但他特別指出，雷神技術(shù)（RTX，股票代碼：RTX）的地位尤其穩(wěn)固，這要歸功于旗下子公司雷神（Raytheon）“出色的導(dǎo)彈特許經(jīng)營權(quán)”；另一個原因是，除軍事業(yè)務(wù)之外，雷神的商用飛機部門也做得非常成功。

那些對投資武器心存疑慮的人可能更愿意押注于網(wǎng)絡(luò)安全領(lǐng)域。許多上市公司都宣稱有能力保護網(wǎng)絡(luò)，并挫敗網(wǎng)絡(luò)攻擊，尤其是與日俱增的人工智能生成式攻擊。但正如CrowdStrike所示，整個行業(yè)的表現(xiàn)參差不齊。2024年7月，CrowdStrike發(fā)布了一個錯誤更新，致使達(dá)美航空（Delta Air Lines）的機隊停飛，這家航空公司和其他客戶由此損失了數(shù)十億美元。

總部位于美國加利福尼亞州桑尼維爾（Sunnyvale）的Fortinet（股票代碼：FTNT）是一家蒸蒸日上的網(wǎng)絡(luò)公司，年收入逾50億美元。與網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)的其他公司一樣，F(xiàn)ortinet不分紅，市盈率（P/E）相當(dāng)高。與此同時，其股價輕松跑贏大盤和大多數(shù)同行。這家創(chuàng)立于2000年的公司備受業(yè)界推崇，提供的服務(wù)種類繁多，涉及金融、醫(yī)療保健、教育和政府等多個領(lǐng)域。

一些預(yù)計到全球市場動蕩將至的投資者，或許會完全回避個股，轉(zhuǎn)而押注于波動性和不確定性本身。盡管有些交易所交易基金（ETF）在松散地追蹤所謂的VIX恐慌指數(shù)，但這類投資只適用于經(jīng)驗豐富的活躍投資者，不屬于買入并持有的投資組合。對于那些押注于市場持續(xù)動蕩的投資者來說，黃金或許是更好的選擇。具體而言，你可以通過買入諸如SPDR Gold Shares（基金代碼：GLD）這類ETF以合理的成本持有黃金。盡管GLD的價格在唐納德·特朗普于2024年11月贏得美國總統(tǒng)大選后應(yīng)聲下跌，但許多人預(yù)計這只ETF將延續(xù)近期的強勁走勢。高盛集團（Goldman Sachs）預(yù)測稱，由于不斷爆發(fā)的沖突導(dǎo)致全球局勢持續(xù)緊張，金價將在2025年突破每盎司3,000美元。

——駱杰峰

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趨勢 2

奢侈品消費回暖

2024年，奢侈品行業(yè)過得并不滋潤。2024年，博柏利集團（Burberry Group）、開云集團（Kering）、路威酩軒集團（LVMH Mo?t Hennessy Louis Vuitton）和摩凡陀（Movado）等高端奢侈品公司的股價齊聲下跌。這既是美國人勒緊錢袋的結(jié)果，也跟中國消費者深受房地產(chǎn)危機之苦有莫大關(guān)系。要知道，中國消費者是奢侈品行業(yè)最重要的支柱之一。

但在晨星公司（Morningstar）的高級股票分析師耶萊娜·索科洛娃（Jelena Sokolova）看來，這一切恰恰為眼光敏銳的投資者提供了機會。過去30年的數(shù)據(jù)顯示，奢侈品市場的下行周期通常不超過一年到三年。這表明，高端消費者是不可能長期遠(yuǎn)離高雅享受的。

“通常情況下，奢侈品行業(yè)在低迷期過后都會強勁反彈?！彼骺坡逋薇硎荆皬拈L遠(yuǎn)來看，我認(rèn)為這個行業(yè)仍有潛力。”

Pernas Research公司的聯(lián)合創(chuàng)始人戴亞·佩爾納斯（Deiya Pernas）指出，就頂級奢侈品來說，對品牌的長期保護至關(guān)重要。他說，品牌是否“忠實于其傳統(tǒng)”是這一領(lǐng)域的關(guān)鍵區(qū)分因素。同樣關(guān)鍵的是，品牌是否有能力將其產(chǎn)品擴展到新類別。

索科洛娃認(rèn)為，一個很有希望受惠于奢侈品市場復(fù)蘇的品牌就是普拉達(dá)（Prada，股票代碼：PRDSY）。這在一定程度上要歸功于其時尚姊妹品牌繆繆（Miu Miu）的強勢崛起?？娍娫谀贻p消費者群體（包括那些可能受益于即將到來的大規(guī)模代際財富轉(zhuǎn)移的消費者）中的高漲人氣，幫助這家時尚公司抵御了奢侈品市場的凜冽寒風(fēng)?？娍娫诘谌径鹊牧闶垲~同比飆漲105%，達(dá)到3.47億美元，令人瞠目。與此同時，普拉達(dá)時尚集團的營收在九個月內(nèi)增至41億美元，增幅達(dá)到18%。

另一個佼佼者是備受頂級富豪追捧的超豪華品牌愛馬仕（Hermès，股票代碼：HESAY）。2024年，其競爭對手路威酩軒和開云集團的股價分別下跌10%和40%。相比之下，在法國上市的愛馬仕基本上沒有受到這波低迷行情的影響，2024年每個季度的銷售額都實現(xiàn)了兩位數(shù)增長。由于渴望擁有奢侈品的新銳客戶群體貢獻的銷售額持續(xù)下滑，其他奢侈品牌備受打擊，但愛馬仕的產(chǎn)品卻供不應(yīng)求：作為最受追捧的愛馬仕產(chǎn)品，售價超過1萬美元的柏金（Birkin）手袋和凱莉（Kelly）手袋的等待名單還在不斷增長，因為全球最富有的人群都在搶購他們無法直接走進店里就能夠買到的東西。

“在所有上市的奢侈品牌中，愛馬仕因其致力于品牌保護、抵制品牌稀釋、拒絕向不相關(guān)的市場無序擴張而脫穎而出?！迸鍫柤{斯說。

這并不意味著路威酩軒（股票代碼：LVMUY）和開云集團就不值一提。路威酩軒是75個品牌的母公司，其中包括迪奧（Christian Dior）、路易威登（Louis Vuitton）、泰格豪雅（TAG Heuer）和蒂芙尼（Tiffany & Co.）。開云集團的子公司包括古馳（Gucci）、亞歷山大麥昆（Alexander McQueen）和圣羅蘭（Yves Saint Laurent）。盡管這兩家公司的股價在2024年都有所下降，但在Accuvest Global Advisors公司的投資組合經(jīng)理埃里克·克拉克（Eric Clark）看來，這反倒讓它們更具吸引力。

“路威酩軒集團是奢侈品行業(yè)的瑰寶。隨著時間的推移，他們將繼續(xù)收購獨一無二的品牌，尤其是在奢侈品消費放緩、其他品牌需要更好的分銷渠道和全球規(guī)模的情況下?！彼f。

——Alicia Adamczyk

趨勢 3

能源需求持續(xù)激增

世界消耗的能源比以往任何時候都多，而且這一趨勢只會朝著一個方向發(fā)展。根據(jù)國際能源署（International Energy Agency）的數(shù)據(jù)，在谷歌（Google）上搜索一次需要消耗0.3瓦時的電力，而在OpenAI上進行一次類似的查詢則需要2.9瓦時的電力。此外還有電動汽車和越來越多的“永遠(yuǎn)在線”產(chǎn)品。根據(jù)能源協(xié)會（Energy Institute）的數(shù)據(jù)，這些電子產(chǎn)品是全球能耗在2023年創(chuàng)下新高的一大因素。

為這一切提供動力的是日益多樣化的能源——所有這些都將在2025年為投資者帶來機遇。

堪稱時代標(biāo)志的人工智能熱潮，即將讓美國歷史上最嚴(yán)重的核事故發(fā)生地—位于賓夕法尼亞州的三哩島（Three Mile Island）—死而復(fù)生。這家核電站的所有者Constellation Energy公司（股票代碼：CEG）篤信核能必將推動營收飆漲，計劃在未來四年斥資16億美元重啟未受損的1號反應(yīng)堆。鑒于Constellation Energy已經(jīng)與微軟（Microsoft）簽署了一項協(xié)議，將在未來至少20年內(nèi)為這家軟件巨頭的數(shù)據(jù)中心提供核電，這個賭注看起來很有希望。

作為美國最大的核電站所有者，Constellation Energy的股價在2024年已經(jīng)翻了一倍多。華爾街預(yù)計，該公司在2024年的收益將增長30%。投資分析公司Visible Alpha預(yù)測稱，Constellation Energy的自由現(xiàn)金流將達(dá)到15億美元。

CFRA Research公司的丹尼爾·魯文·里奇（Daniel Reuven Rich）指出，建造新核電站需要經(jīng)歷猶如噩夢般的監(jiān)管審批歷程，這就給現(xiàn)有的運營商帶來了優(yōu)勢。他說，“他們是唯一的玩家”，而且利潤豐厚。

向南1,000英里（約1,609.34千米），在距離新奧爾良（New Orleans）海岸250英里（約402.34千米）的地方，石油天然氣公司TechnipFMC（股票代碼：FTI）正在花費2.5億美元至5億美元建造一個星羅棋布的復(fù)雜網(wǎng)絡(luò)，以幫助英國石油公司（BP）每天開采8萬桶石油。僅上個季度，這家在美國休斯頓開展業(yè)務(wù)的英國公司就在原本高達(dá)147億美元積壓訂單的基礎(chǔ)上，進一步斬獲25億美元的海底管網(wǎng)訂單。僅在2024年前九個月，股東就因為公司派發(fā)股息和回購股票而將3.94億美元收入囊中。

但金融服務(wù)公司ATB Capital Markets的分析師兼網(wǎng)絡(luò)安全分析師瓦卡爾·賽義德（Waqar Syed）認(rèn)為，這僅僅是一個開始。盡管TechnipFMC的年收入預(yù)計約為90億美元，但積壓訂單意味著并非所有的現(xiàn)金都被計算在內(nèi)?！坝唵蔚挠咳胨俣冗h(yuǎn)高于收入增幅?！彼f，“總有一天，他們的收入會趕上來的?！辟惲x德預(yù)測，2025年，TechnipFMC的未來現(xiàn)金流將增長76%，達(dá)到8.592億美元。該公司已經(jīng)承諾要將至少60%的未來現(xiàn)金流返還給股東。

放眼海外，現(xiàn)在也許是買入西班牙能源巨頭Iberdrola公司（股票代碼：IBDRY）的好時機。這家能源巨頭通過美國上市子公司Avangrid將其在美國的可再生能源領(lǐng)域，尤其是海上風(fēng)電項目的投資增加了一倍。在過去一年，該公司對英美項目的總投入達(dá)到132.8億美元，推動其在2024年前九個月的凈收入飆漲50%。

——Michael del Castillo and Greg McKenna

趨勢 4

人工智能，人工智能，還是人工智能

自ChatGPT于2022年11月橫空出世以來，對人工智能的爆炸性需求催生了更廣泛的股市繁榮。與這一領(lǐng)域直接相關(guān)的上市公司的市值飆漲，而與人工智能稍有關(guān)聯(lián)的行業(yè)，例如曾經(jīng)不受歡迎的公用事業(yè)部門，也迎來了一波上漲行情。面對所有這些炒作，一些持懷疑態(tài)度的投資者可能擔(dān)心，人工智能行業(yè)已經(jīng)跨越了從繁榮到泡沫的界限，但許多分析師表示，人工智能股票依然具有上漲空間。

讓我們從純?nèi)斯ぶ悄芄菊勂?。你很難不看好英偉達(dá)（Nvidia，股票代碼：NVDA）這家處于人工智能熱潮核心的公司。各種各樣的公司都在爭先恐后地追趕人工智能時代的步伐，對英偉達(dá)的旗艦產(chǎn)品GPU芯片的需求可謂如饑似渴。CFRA Research公司的安杰洛·齊諾（Angelo Zino）一直在密切關(guān)注英偉達(dá)。這位分析師表示，英偉達(dá)的潛在市場總量只會不斷擴大。該公司上季度的總銷售額為300億美元，同比增長122%。齊諾預(yù)計，這一數(shù)字將在兩年內(nèi)飆升至500億美元以上。他預(yù)計，英偉達(dá)的季度自由現(xiàn)金流將很快趕超除蘋果（Apple）之外的所有公司。

同樣合乎情理的是，最財大氣粗的英偉達(dá)客戶也最有能力進行必要的資本支出?！按蠊局粫絹碓酱??！必愌殴荆˙aird）的特德·莫頓森（Ted Mortonson）指出，“壟斷企業(yè)只會變得更加壟斷?！奔词乖诖罂萍季揞^中，微軟（Microsoft，股票代碼：MSFT）的出手之闊綽也無人能及。彭博行業(yè)研究（Bloomberg Intelligence）預(yù)計該公司2024年的資本支出可能會達(dá)到530億美元。首席執(zhí)行官薩蒂亞·納德拉（Satya Nadella）表示，微軟的人工智能業(yè)務(wù)的年收入有望突破100億美元。

自2019年以來，微軟僅在OpenAI的身上就投資了140億美元。這正是莫頓森堅信這家總部位于美國西雅圖的云計算巨頭是最值得買入的傳統(tǒng)科技公司的主要原因。最近，在微軟預(yù)測下個季度的云計算增長將放緩之后，其股價遭遇兩年來最糟糕的一天。這意味著，現(xiàn)在或許是“逢低買入”的好機會。

應(yīng)用軟件行業(yè)可能也是如此。這個行業(yè)尚未兌現(xiàn)人工智能帶來的好處。最近這些時日以來，賽富時（Salesforce，股票代碼：CRM）遠(yuǎn)非華爾街的寵兒，其股價落后于標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)（S&P 500），營收增速僅為個位數(shù)。但齊諾認(rèn)為，這家公司很有可能推出所謂的代理型人工智能系統(tǒng)，也就是將生成式人工智能付諸行動的自主數(shù)字助理。他說：“我們認(rèn)為，到2025年年底，很多投資者都會對賽富時的故事產(chǎn)生濃厚興趣?！辈⒎撬腥硕颊J(rèn)同這一觀點。比如，莫頓森更青睞與英偉達(dá)有著緊密合作關(guān)系的云計算平臺ServiceNow。對于那些相信賽富時的長期人工智能前景的人而言，現(xiàn)在買入可能很劃算。

——Leo Schwartz and G.M.

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趨勢 5

體育鍛煉蔚然成風(fēng)

美國體育健身行業(yè)協(xié)會（Sports & Fitness Industry Association）發(fā)布報告稱，十年來，參加體育鍛煉的人數(shù)逐年增加。該報告還指出，大約四分之三的美國人，也就是2.42億人，在2023年至少參加了一項體育或者健身活動，較2022年增長了2.2%。

對于希望利用這一趨勢獲利的投資者來說，體育用品行業(yè)是一個可靠的選擇。晨星公司的高級股票分析師戴維·斯沃茨（David Swartz）稱，這個領(lǐng)域包含阿迪達(dá)斯（Adidas）、露露樂蒙（Lululemon）、安德瑪（Under Armour）和彪馬（Puma）等知名品牌。但在他看來，有一家公司擁有其他公司難以比擬的優(yōu)勢?！?strong>耐克（Nike，股票代碼：NKE）與全球體育和美國體育的關(guān)系比其他任何公司都要密切?！彼刮执膶Α敦敻弧冯s志表示。

耐克在2024年因為戰(zhàn)略失誤而股價大跌，這些失誤包括未能開發(fā)新產(chǎn)品，以及側(cè)重于面向消費者直銷這一災(zāi)難性決定。但晨星認(rèn)為，與每股117美元的長期公允價值相比，該股目前被低估了。據(jù)晨星預(yù)測，耐克未來10年的平均銷售額復(fù)合增長率將達(dá)到5%，耐克在北美的年復(fù)合收入增長率預(yù)計將達(dá)到2%。

2021年11月，耐克的股價創(chuàng)下177.51美元的歷史新高，但此后下跌了近50%。斯沃茨認(rèn)為，在長期擔(dān)任耐克高管、于2024年10月重返公司的埃利奧特·希爾（Elliott Hill）成為新掌門之后，耐克“將受益于美國和全球體育事業(yè)的發(fā)展”，很有希望上演王者歸來的戲碼。

與更多人參與體育鍛煉這一趨勢相伴相隨的，是越來越多的人開始注重自我保健。對于諸如乳腺癌檢測這類旨在識別婦女健康風(fēng)險的技術(shù)而言，這無疑是一大利好。這一領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)是年收入約為40億美元、專注于提供3D乳房X光檢查技術(shù)的醫(yī)療保健公司Hologic（股票代碼：HOLX）。金融服務(wù)公司W(wǎng)illiam Blair的股票研究分析師安德魯·布拉克曼（Andrew Brackmann）指出，Hologic在美國乳腺X光成像市場的占有率超過80%，國際市場的占有率為30%。

擁有約7,000名員工的Hologic還提供一系列性傳播感染和新冠病毒檢測產(chǎn)品。布拉克曼告訴《財富》雜志，自2021年以來，Hologic相繼收購了七家公司，過去十年的收益復(fù)合年增長率約為10%。2024年，其股價上漲了約16%。

產(chǎn)前診斷領(lǐng)域的不斷發(fā)展也為投資者提供了機會，尤其是考慮到美國的早產(chǎn)率在過去十年猛增了10%以上。在這一領(lǐng)域，布拉克曼推薦一家名為Sera Prognostics（股票代碼：SERA）的小公司。它開發(fā)的血液檢測方法PreTRM可以識別哪些婦女可能早產(chǎn)?！斑@是一個巨大的市場?！彼f。

擁有約63名員工的Sera于2021年上市，但其股價從未達(dá)到或者接近16美元的IPO價格。2024年8月，Sera表示計劃在2025年春季公布PreTRM測試的PRIME研究結(jié)果。布拉克曼表示，這項技術(shù)目前還沒有獲得醫(yī)生的太多關(guān)注—醫(yī)生們要求Sera提供更多的數(shù)據(jù)?！斑@項研究成果一經(jīng)發(fā)布，必將引起轟動。”他預(yù)計，目前營收還微不足道的Sera將在未來三年到五年內(nèi)斬獲逾1億美元的收入。

——Sheryl Estrada and Luisa Beltran

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我們的成績單

《財富》雜志在2023年推薦的2024年股票表現(xiàn)如何

2023年，在美國民眾受困于物價飆漲之際，《財富》雜志精選了13只“抗通脹”股票。我們做得怎么樣？在我們于2023年11月發(fā)布選股指南之后的12個月中，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的總回報率為34%。我們推薦的股票則斬獲高達(dá)51%的總回報率。

這并不是說我們挑選的所有股票都跑贏了大盤。有兩只股票成為大贏家：芯片寵兒英偉達(dá)（總回報率為193%）和大數(shù)據(jù)公司Palantir（總回報率為179%）。表現(xiàn)優(yōu)異的股票還包括電子商務(wù)巨頭Mercado Libre、派息豐厚的油氣管道公司Kinder Morgan，以及地產(chǎn)公司Boston Properties。

其他八只股票的表現(xiàn)不如標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)，但沒有一只股票的回報率為負(fù)數(shù)。就連表現(xiàn)最差的寶潔公司（Procter & Gamble）也上漲了6%?？偟膩碚f，贏家遠(yuǎn)多于輸家。

——Matt Heimer

譯者：任文科