插圖來源：Chris Gash

杰瑞（Jerry）起床后燒上一壺咖啡。電視里正在播著早間財(cái)經(jīng)新聞《Squawk Box》。主持人在拿那天早上推特（Twitter）上說的事情打趣。杰瑞不看推特。他已經(jīng)厭倦了聽推特上關(guān)于他手里持有的股票的一切花言巧語。由體育評(píng)論人和演員改行的風(fēng)投資本家正在通過各自的線上節(jié)目就他的養(yǎng)老投資組合的價(jià)值掀起一輪又一輪的推測(cè)。

還記得股票在過去是根據(jù)基本面交易的嗎？至少人們是憑著自己對(duì)基本面的認(rèn)識(shí)交易股票的嗎？大家今天依據(jù)什么炒股？以前一直比的是人氣。如今股市卻成了一個(gè)三臺(tái)同演的雜技場(chǎng)。

一點(diǎn)道理也沒有。杰瑞厭倦了。

樓上則是一片歡騰，是一個(gè)年輕人的歡呼聲。那是杰瑞的兒子艾登（Aiden）。艾登輟學(xué)好幾年了。他眼下賺的錢和杰瑞在30年前賺的一樣多。雖然這些錢在眼下還不夠買房的，但卻足夠他成天待在屋子里炒股了。艾登炒股的時(shí)間和他實(shí)際在家辦公所用的時(shí)間不相上下，而剛才的聲音聽起來似乎他又賺了。

杰瑞花了30年的時(shí)間省錢和投資，小心謹(jǐn)慎，兢兢業(yè)業(yè)。他和南希（Nancy）攢了120萬美元—這是他倆的全部家當(dāng)。為此用了他們一生的時(shí)間。

艾登在過去的12個(gè)月里就賺了80萬美元，本錢是祖父留給他的2.5萬美元。他最初通過電話委托交易，對(duì)自己買賣的證券幾乎一無所知。讀了幾篇投資網(wǎng)站Seeking Alpha上發(fā)布的帖子，看了幾篇著名股評(píng)人馬克·庫班（Mark Cuban）的推文，便按下了買進(jìn)鍵。然后一而再、再而三地如此這般操作。后來又用上了杠桿，接著是加密貨幣。馬到成功，回回如此。大收益之后便是更大的手筆，然后是更大的收益?！按蠹覟楹尾欢歼@么干呢？”

如今，杰瑞在股市上的角色正在發(fā)生轉(zhuǎn)變。他正在進(jìn)入財(cái)務(wù)策劃人委婉地稱作的“負(fù)積累階段”，因?yàn)樗麖氖碌淖稍児ぷ髁吭跍p少，而他的養(yǎng)老金收入需要提高。人人皆知的養(yǎng)老金收入策略——即每年上繳4%的法則——已經(jīng)無法像往年那樣單靠債券收益就能夠?qū)崿F(xiàn)。如果杰瑞想實(shí)現(xiàn)他的4%，就不得不動(dòng)用一部分本金，這意味著在今后幾十年里需要不斷賣掉手里持有的股票。

隨著杰瑞和他的同輩人逐步退出股市，他們正在被艾登這批人取代。而艾登這批人沒有惻隱之心。杰瑞當(dāng)年傳下的慣例，艾登或者杰登（Jayden）、切爾西（Chelsea）、泰勒（Tyler）、麥迪遜（Madison）這代人對(duì)它們毫無興趣。他們不尊重傳統(tǒng)，也不在乎書本、規(guī)程和規(guī)范。你給他們的忠告，他們根本不予理睬，就像當(dāng)年在二戰(zhàn)后出生的人用自己的激進(jìn)行為來蔑視他們生于經(jīng)濟(jì)大蕭條時(shí)期（Great Depression）的父母那樣。

杰瑞還記得20世紀(jì)60年代在自己年輕時(shí)看過的一部老動(dòng)畫片《艾迪的巫師》（Wizard of Id）里面說過的一句話：“要記住這條黃金法則：擁有金子的人制定規(guī)則?！倍沁@批人是一夜之間就從幾乎從不涉足股市到在股市呼風(fēng)喚雨的。他們有了金子，他們就制定規(guī)則。數(shù)以百萬計(jì)的新經(jīng)紀(jì)賬戶涌現(xiàn)出來，價(jià)值數(shù)萬億美元的資金從納稅人和美聯(lián)儲(chǔ)（Federal Reserve）那里流入羅賓漢（Robinhood）和Coinbase的賬戶。每張工資支票都帶來了更多的錢財(cái)。還有杠桿，因?yàn)檫@一代人不是真的無所畏懼，就是（更有可能）還沒有到他們賠錢的時(shí)候。不管怎樣，他們都知道什么是需要關(guān)注的重要事情，什么東西無關(guān)緊要。如果他們選擇去響應(yīng)埃隆·馬斯克（Elon Musk）只有10個(gè)字的推文，而不是沃倫·巴菲特（Warren Buffett）三個(gè)小時(shí)的長(zhǎng)篇大論，你又如何去阻止他們？

對(duì)于那些只經(jīng)歷過今年3月那場(chǎng)歷時(shí)16天的熊市——僅僅相當(dāng)于美國職業(yè)籃球聯(lián)賽總決賽階段（NBA Finals）的時(shí)間——的毛頭小子，你如何解釋股市的風(fēng)險(xiǎn)呢？對(duì)于那些初出茅廬的投資人，買進(jìn)的第一只股票特斯拉（Tesla）漲了800%，而其他股票幾乎紋絲不動(dòng)，你如何說服他們相信多元化投資的好處呢？如果股市前輩給他們的忠告似乎都是聳人聽聞，你又如何指望他們尊重前輩呢？“不要頻繁交易；不要?jiǎng)佑脗溆媒?；比特幣（Bitcoin）是假貨；特斯拉的估值過高了；大麻股是泡沫；特殊目的收購公司（SPAC）是騙局……”你現(xiàn)在成了卡通人物查理·布朗（Charlie Brown）的老師了——你的至理名言已經(jīng)退化成為背景雜音了。

另外，這一切都如此輕而易舉。從2020年3月23日（股市見底）到今年的3月23日，96%的美國股票都上漲了。只要你買了，就不可能賠錢。想象一下在這種環(huán)境里學(xué)投資會(huì)學(xué)到什么吧。如果這是你第一次買股票，你會(huì)怎樣做？杰瑞理解不了。他見過多次牛市，但從未見過這樣的大牛市。每只股票都在上揚(yáng)。

我們把老百姓都鎖在家里一年，讓他們生活在屏幕上的虛擬世界中，又為何對(duì)他們把錢財(cái)和投資當(dāng)作視頻游戲的獎(jiǎng)品感到意外呢？

假如你在2020年春天開了第一個(gè)經(jīng)紀(jì)賬戶，那么很可能就是在羅賓漢開的。你不必開車去公司，泊好車，再和一位衣冠楚楚的職員討論你的投資目標(biāo)。你只需要躺在沙發(fā)上，下載一個(gè)應(yīng)用程序，轉(zhuǎn)入500美元，然后按幾個(gè)鍵就妥了。24小時(shí)后，那500美元可能就值750美元了。一個(gè)星期內(nèi)，或?qū)⑦_(dá)到3,600美元。“我真是個(gè)天才。”你會(huì)說?！拔覒?yīng)該多投錢。我應(yīng)該去借錢。還有比股票來錢快的嗎？”

通過羅賓漢的戶頭，你第一次接觸到了加密貨幣，但這并不可以證明它們能夠取代股票。兩者不相伯仲，就如同可口可樂（Coke）與百事可樂（Pepsi）。想做股票或是加密貨幣？那就做好了，沒有區(qū)別。這和50后、60后、70后投資人的體驗(yàn)大相庭徑，后者登錄嘉信理財(cái)（Charles Schwab）、富達(dá)投資（Fidelity）或先鋒集團(tuán)（Vanguard）是為了檢查自己的銀行余額或者下載報(bào)表。他們或許會(huì)通過一個(gè)鏈接讀到關(guān)于加密貨幣的文章，不過這些行為肯定不會(huì)變成一次交易機(jī)會(huì)。但是在羅賓漢的應(yīng)用程序上，你其實(shí)無法逃避。創(chuàng)建投資市場(chǎng)新慣例的這代人把股票和加密貨幣視同可以彼此互換。艾登分辨不出買賣股票與買賣加密貨幣之間有任何區(qū)別。他從入行的第一天起就同時(shí)買賣股票和加密幣，如同杰瑞當(dāng)年開立第一個(gè)個(gè)人退休賬戶（IRA）時(shí)那樣，股票和債券都做。花點(diǎn)時(shí)間操作一下，就習(xí)以為常了。就像你呼吸的空氣一樣不會(huì)離你而去。

艾登的財(cái)源來自比特幣、特斯拉、游戲驛站（GameStop）、以太坊（Ethereum）、波卡（Polkadot），還有AMC院線和Riot Blockchain。他也不想就如何安排炒股收益咨詢杰瑞。他不打算存一部分錢在銀行，不想買進(jìn)任何“蜘蛛基金”（Spider ETF），不管它是什么性質(zhì)。他有金子，他有他的規(guī)則。他買的是非同質(zhì)化代幣（NFT）、加密藝術(shù)（Crypto art）、少量法拉利（Ferrari）股票、美國職業(yè)籃球聯(lián)賽的視頻短片等。

艾登的女朋友拉克什米（Lakshmi）在愛彼迎公司（Airbnb）的營(yíng)銷部門工作。去年冬天該公司上市后，拉克什米的凈財(cái)富暴漲，超過了艾登和杰瑞的總和。一份才干了三年的工作卻給她帶來了高于杰瑞積蓄了一輩子的錢。所有那些會(huì)議、仲裁、出庭和徹夜研讀文件，所有的那些出差和上下班，杰瑞小心翼翼地投資，因?yàn)榻疱X好像無可替代。他時(shí)時(shí)刻刻、日日夜夜、積年累月地買進(jìn)賣出，為的就是積攢金錢。如今，同樣多的錢天天如同天降。他們偶爾一出手賺的錢就相當(dāng)于杰瑞投資組合的總值?！笆找妗边@個(gè)詞并不準(zhǔn)確。用“意外之財(cái)”才貼切。

拉克什米明白，她不可能再遇到這樣的流動(dòng)性好事了。但是，她還有大半輩子要過呢。她不知道30歲之前要做什么，因?yàn)橥诵莸哪铑^幾乎荒唐可笑。同樣可笑的是，策劃師和理財(cái)顧問勸說她投資于60%/40%股票加債券的“安全”組合，年年坐收平均回報(bào)?！澳阋娺^有誰一生早早就無所事事了？”她捫心自問?！懊绹火B(yǎng)平庸之輩?！痹谒耐顿Y組合里，更多的是天使投資而非藍(lán)籌股票。她的大學(xué)朋友和前同事們紛紛成立公司，吸引資本。他們的企業(yè)不斷獲得資金、升格、被收購，忙得不亦樂乎。為何有人會(huì)買共同基金，這對(duì)她完全是個(gè)謎。

這是艾登和拉克什米的市場(chǎng)。它不斷擴(kuò)張，仍然容納不下天下潮起云涌的資本。它已經(jīng)向外擴(kuò)展，吸引了空白支票公司、風(fēng)投支持的新創(chuàng)企業(yè)、少量可交易的計(jì)算機(jī)代碼、軟件協(xié)議、一切物品——從漫畫書到汽車以及許許多多其他東西——的部分所有權(quán)主張。這個(gè)萬物升值的時(shí)代會(huì)在某一天結(jié)束，也許很快，但是它所激發(fā)的習(xí)慣、期待和野心不會(huì)消失。

這14個(gè)月來，數(shù)字股市一片喧騰，無休無止，而一度是美國資本主義象征的實(shí)體交易場(chǎng)地——紐約證券交易所（New York Stock Exchange）——卻大門緊閉，幾乎是人去樓空，成為一座紀(jì)念舊版世界的博物館。杰瑞的股市正在隨著時(shí)間的推移而淡出。它將一去不復(fù)返。

在保險(xiǎn)統(tǒng)計(jì)上，有一個(gè)算法：如果杰瑞活到65歲，就有四分之一的概率活到95歲。這可能意味著他的退休后壽命長(zhǎng)達(dá)30年。美國國債的利率不能供他到活95歲。關(guān)于疫情后時(shí)期，我們了解的一件事情是，到那時(shí)，首先引人關(guān)注的是所有東西的成本都會(huì)扶搖直上。木材、勞動(dòng)力、雪佛蘭牌西爾維拉多（Chevy Silverado）皮卡、單親家庭、微芯片——你說還有什么吧——價(jià)格統(tǒng)統(tǒng)會(huì)上漲。唯一不值錢的東西是錢。從統(tǒng)計(jì)學(xué)上看，杰瑞手里的錢的購買力在今年將下降3%。但在實(shí)際上，情況會(huì)糟得多。只有股市才是能夠抵消這一損失的出路之一。

沒錯(cuò)，現(xiàn)在的一切都屬于艾登這代人，而杰瑞仍然需要設(shè)法與之共存——并且去理解形勢(shì)在如何發(fā)生變化，去變得可以與年輕人順利溝通，去熟悉跟Gap公司簽下時(shí)尚大單的饒舌歌手和網(wǎng)紅，去創(chuàng)辦大麻新創(chuàng)企業(yè)，去資助區(qū)塊鏈項(xiàng)目，去學(xué)會(huì)每天討論必不可少又會(huì)產(chǎn)生后果的“玩?！焙汀皯蝗恕?。這些足夠杰瑞忙活的了。

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4,000億美元

2021年《財(cái)富》美國500強(qiáng)榜單排名第 1 位的沃爾瑪公司（Walmart）的市值（截至2021年5月19日紐約證券交易所收盤）

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7,800億美元

比特幣的總市值

SOURCES: BLOOMBERG, COINDESK

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70億股

2019年美國股票交易的日均交易量

SOURCE: COWEN & CO.

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152億股

2021年前三個(gè)月的美國股票日均交易量

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2.4%

2020年伯克希爾-哈撒韋公司（Berkshire Hathaway）的B股股價(jià)增值率

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743%

同期特斯拉公司的股價(jià)增值率

SOURCE: BLOOMBERG

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譯者：王恩冕