屠光紹：共同富裕對財富管理意味著什么
財富中文網(wǎng)
2021-10-31
中國經(jīng)歷了30余年的高速發(fā)展，已躍升為世界第二大經(jīng)濟體。在高速發(fā)展的過程中，也孕育了諸多世界500強企業(yè)的誕生。在百年未有之大變局的背景下，中國在促進經(jīng)濟增長過程中，將發(fā)展的目光從追求速度轉(zhuǎn)移到了追求質(zhì)量上來，將提高全要素生產(chǎn)效率作為目標。穿新鞋，走新路。放眼未來，該如何解讀新的經(jīng)濟模式下的新路徑和新動力？
上海交通大學兼職教授、上海交通大學上海高級金融學院執(zhí)行理事屠光紹就相關(guān)問題，在10月19日的2021年《財富》世界500強峰會上與《財富》（中文版）進行了對談。屠光紹曾任中國證券監(jiān)督管理委員會副主席、中國投資有限責任公司副董事長、總經(jīng)理等重要職務。這是他二十多年后第二次參加世界500強峰會。
屠光紹在2021年《財富》世界500強峰會上發(fā)言。圖片來源：財富中文網(wǎng)
為了簡潔及表述清晰，對話經(jīng)過編輯。
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《財富》（中文版）：共同富裕是目前社會非常關(guān)心的話題。在國內(nèi)和國際的語境當中，這四個字的分析背后有各種復雜的情緒。屠教授對于共同富裕的分析揭示了一些有意思的特點，比如結(jié)構(gòu)變化。我想先請你講一講投資人和企業(yè)家比較關(guān)心的話題，這對于我們的財富管理意味著什么？
屠光紹：到了新的發(fā)展階段，“共同富裕”是社會經(jīng)濟發(fā)展的一個課題，也是一項重大任務。談到共同富裕，就必然要談到財富。共同富裕就是增加社會中每個人的財富。這就涉及到財富管理，我覺得當前中國的財富管理確實進入到了新的發(fā)展階段。這就是財富管理的需求在加速。
另外，財富管理的群體也在分化，但是大家都要關(guān)注的最重要的特征，也是整個金融體系里最基礎性的特征，就是居民家庭的財富結(jié)構(gòu)在轉(zhuǎn)型。這個轉(zhuǎn)型是一個長期的過程，主要有這么幾個特征：一是從儲蓄到非儲蓄；再一個是從實物資產(chǎn)到金融資產(chǎn)；還伴隨著從單一配置到多元配置。
這些現(xiàn)象的出現(xiàn)意味著中國財富管理進入了新的階段。要適應這樣的階段，把財富管理進一步地深化，財富管理和資產(chǎn)管理的機構(gòu)要提高能力，這樣就能更好地適應財富增加，或是共同富裕的推進。
這里談到與共同富裕有關(guān)，就要對普通工薪階層和普通收入家庭的財富管理有更多的關(guān)注。因為普通的家庭，大量社會的公眾，他們財富的增加一方面是收入結(jié)構(gòu)調(diào)整，還有就是存量的財富，增加財產(chǎn)性收入，這是我們下一步更好地滿足社會一般收入主體，包括中等收入主體的財富管理需求要關(guān)注的。
《財富》（中文版）：過去20年，在VIE架構(gòu)（Variable Interest Entities，可變利益實體）的掩護下，很多的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)不斷地并購，但不需要向政府申報，產(chǎn)生了監(jiān)管盲區(qū)。所以去年提出強調(diào)反壟斷和反對資本無序擴張。你能否為我們解讀一下，在大的監(jiān)管邏輯背后，是什么樣的因素在影響，還有沒有一些我們不知道的，更大的、向上的目標？
屠光紹：中央提出防止資本無序擴張，我們進入到了一個新的發(fā)展階段。怎樣適應新階段所需要的高質(zhì)量要求和高質(zhì)量的資本供給，怎樣更多地將資本引導到適應高質(zhì)量發(fā)展所需求的資本供給上來，怎樣提供更高質(zhì)量的資本？一個方面當然要防止資本的無序擴張，另外一方面是讓高質(zhì)量資本，在高質(zhì)量發(fā)展中起到更重要的核心要素和資源的支撐作用。
從高質(zhì)量資本來看，我覺得是有這么幾個特征：
首先，高質(zhì)量資本應該是與國家的經(jīng)濟社會發(fā)展戰(zhàn)略相匹配的，能夠提供這方面支撐的資本。因為在新發(fā)展階段，整個國家的發(fā)展戰(zhàn)略目標、發(fā)展的資源配置是有這樣的要求，所以資本必須要發(fā)揮這方面的作用。
第二，高質(zhì)量資本是可持續(xù)發(fā)展的資本。
第三，高質(zhì)量資本應該是利益相關(guān)者共同享受的收益的資本，不只有資本所有者，而是相關(guān)利益者都能享受的。
第四，高質(zhì)量資本應該是有序的、健康發(fā)展的資本。
所以從這一意義上來說，我覺得提供更多高質(zhì)量資本的供給，來適應高質(zhì)量發(fā)展需要，這是我們當前的重要任務。
《財富》（中文版）：你曾經(jīng)扮演過二級市場規(guī)則的制定者和執(zhí)行者，能否為我們講講中國如何打造高品質(zhì)、開放的、世界級的內(nèi)地資本市場。
屠光紹：對于資本市場的發(fā)展，應該說中央將它放到了重要的戰(zhàn)略地位。因為這涉及到從前幾年就開始的金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，包括現(xiàn)在進一步完善金融體系，實際上都是圍繞怎樣讓我們的金融體系更好地適應新發(fā)展階段的需要。
這里一個很重要的關(guān)鍵因素是，要加快直接融資的發(fā)展。因為加快直接融資的發(fā)展是和整個經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級密切相關(guān)的。而且這也有利于更好地適應企業(yè)創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的需要，特別是科技創(chuàng)新。
那么建設一個更高質(zhì)量的資本市場就有非常重要的意義了，打造高質(zhì)量資本市場有三個重要核心因素：
首先是按照中央要求，現(xiàn)在一定是要抓住資本市場基礎制度建設。大家可以看到這幾年都是在建制度，很多的制度。
二是資本市場的功能要更多地滿足企業(yè)的創(chuàng)業(yè)、創(chuàng)新、科技發(fā)展的需要。所以才有了科創(chuàng)板。當然也有其他的方面，資本市場來更多地適應新經(jīng)濟的需要，特別是科創(chuàng)引領(lǐng)的新經(jīng)濟的需要，這樣使得資本市場更好地圍繞新發(fā)展，企業(yè)的創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新。
三是企業(yè)本身的質(zhì)量。在杭州有一句話，我覺得還要在原基礎上加一句：“昨天睡地板，今天當老板。明天不要有天花板?！?/p>
《財富》（中文版）：我們來聊聊北交所，未來北京、上海、深圳三家交易所并立，這對您所提到的直接融資的格局引發(fā)什么樣的變化？
屠光紹：因為我本身的工作經(jīng)歷，我曾經(jīng)參加了新三板籌建過程。當然現(xiàn)在在新三板的基礎上，建立了北京證券交易所。
我前面提到了要加快直接融資的發(fā)展，而且是要更好地資本市場服務各類資本的發(fā)展。北交所在這樣的情況下應運而生，它使得資本市場的功能和覆蓋范圍，以及服務不同成長周期和不同階段的企業(yè)，這些功能大大擴展了。所以從這方面意義來說，繼上海證券交易所和深圳證券交易所后，建立北京證券交易所，使得資本市場服務企業(yè)的功能和配置資源的能力得到進一步地提升。
《財富》（中文版）：實際上也是廣度和深度進一步的發(fā)展。
屠光紹：對。（財富中文網(wǎng)）
編輯：徐曉彤
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