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伯克希爾-哈撒韋公司的董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官沃倫·巴菲特曾開(kāi)玩笑說(shuō)，打算身故后在墳?zāi)怪欣^續(xù)經(jīng)營(yíng)公司。

股東們已經(jīng)習(xí)慣了巴菲特的冷幽默，并且在可見(jiàn)的未來(lái)，還要繼續(xù)聽(tīng)他講冷笑話(huà)。因?yàn)檫@位即將90歲高齡的老人在上周六表示不會(huì)退位。

不過(guò)，巴菲特在年度致股東信中公布了一個(gè)繼任計(jì)劃，內(nèi)容涉及身故后自己的巨額財(cái)富如何分配。他要求遺囑的執(zhí)行者們和他財(cái)產(chǎn)的委托人“不能出售任何伯克希爾-哈撒韋公司的股票”。

截至2019年3月，巴菲特持有伯克希爾-哈撒韋公司的270644股A股以及91189股B股，以絕對(duì)優(yōu)勢(shì)成為了公司的最大股東，其股票凈值達(dá)到了約900億美元。除非巴菲特本人有序地拋售自身所持股票，任何事情都很難動(dòng)搖公司的股價(jià)。

然而在對(duì)長(zhǎng)期股東做出這項(xiàng)保證之前，公司去年的業(yè)績(jī)并不突出。伯克希爾-哈撒韋的股價(jià)與2019年標(biāo)普500指數(shù)的表現(xiàn)相距甚遠(yuǎn)。該公司的股價(jià)在2019年僅上漲了11%，而大盤(pán)飆升了31.5%，這是伯克希爾-哈撒韋自2009年以來(lái)相對(duì)于基準(zhǔn)指數(shù)表現(xiàn)最差的一次。

公司龐大的現(xiàn)金流（截至2019年底接近1280億美元），及其回避開(kāi)展重大收購(gòu)的舉措對(duì)其股價(jià)沒(méi)有什么提振作用。伯克希爾-哈撒韋這種看似蟄伏的狀態(tài)，也讓那些尋求通過(guò)哄抬股價(jià)來(lái)謀取巨額回報(bào)的激進(jìn)投資者對(duì)公司避而遠(yuǎn)之。

在并購(gòu)大行其道的2019年，伯克希爾-哈撒韋基本上處于袖手旁觀(guān)的狀態(tài)。這期間，私募基金推高了大多數(shù)行業(yè)的目標(biāo)股價(jià)。但巴菲特一直強(qiáng)調(diào)，他絕不會(huì)為資產(chǎn)支付過(guò)高的價(jià)格，無(wú)論是私營(yíng)公司還是股票。

與此同時(shí)，2020年的股東信并沒(méi)有多少信息表明該公司計(jì)劃在短時(shí)間內(nèi)將這筆龐大的資金用于收購(gòu)。

至于巴菲特自己的繼任計(jì)劃，他向股東透露自己并沒(méi)有離任的打算，但表示將把更多的權(quán)力交給其左右臂阿吉特·賈恩和格雷格·阿貝爾，至少在5月召開(kāi)的年度股東大會(huì)是如此。賈恩負(fù)責(zé)伯克希爾-哈撒韋創(chuàng)造現(xiàn)金流的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，而阿貝爾是伯克希爾-哈撒韋能源業(yè)務(wù)的首席執(zhí)行官。外界認(rèn)為這兩位是未來(lái)巴菲特最有希望的繼任者。巴菲特寫(xiě)道：“他們都非常優(yōu)秀，無(wú)論是管理才干還是人品都是如此，股東們應(yīng)該多聽(tīng)聽(tīng)他們的建議?！?

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由于伯克希爾-哈撒韋在2019年沒(méi)有什么重大交易，因此公司將錢(qián)用在了回購(gòu)方面。就伯克希爾-哈撒韋自身而言，公司在這方面的力度可謂是空前的。

這并非意味著巴菲特拋棄了自己所說(shuō)的有關(guān)股票回購(gòu)的“理性與荒謬”理論。但在2019年，得益于相對(duì)便宜的股價(jià)（至少相對(duì)于蒸蒸日上的標(biāo)普500指數(shù)），他看到了行動(dòng)的“較好”時(shí)機(jī)，然后多次進(jìn)行回購(gòu)。他在致股東的信中說(shuō)：“我們花費(fèi)了50億美元回購(gòu)了公司約1%的股份?！?/p>

這并沒(méi)有結(jié)束。巴菲特還打出了一張非常不合常理的牌：邀請(qǐng)打算退出的大股東聯(lián)系公司。

巴菲特寫(xiě)道：“持有至少2000萬(wàn)美元價(jià)值A(chǔ)股或B股、有意向伯克希爾-哈撒韋出售股票的股東，不妨請(qǐng)其經(jīng)紀(jì)人致電公司的馬克·米拉德。請(qǐng)您務(wù)必在中部時(shí)間上午8點(diǎn)至8點(diǎn)半或下午3點(diǎn)到3點(diǎn)半致電馬克，前提是您準(zhǔn)備出售股票。”（米拉德是伯克希爾-哈撒韋的金融資產(chǎn)總監(jiān)。）

2019年，伯克希爾-哈撒韋的現(xiàn)金還用在了哪些地方？公司增持了摩根大通、美國(guó)銀行和達(dá)美航空的股份，同時(shí)減持了30%的高盛股份和約23%的富國(guó)銀行股份。

此外，公司去年還購(gòu)買(mǎi)了Visa的股份，達(dá)1020萬(wàn)股，這部分股票去年年底的價(jià)值略低于20億美元。

至于分紅，公司在2019年依然奉行著52年來(lái)零分紅的政策。

捐贈(zèng)股票

巴菲特在信中用了不少篇幅來(lái)打消股東是否應(yīng)持有伯克希爾-哈撒韋股份的疑慮。他用異常詳盡的筆墨解釋了自己已經(jīng)安排其遺囑執(zhí)行者將A股逐漸轉(zhuǎn)換為B股，并在一段時(shí)間內(nèi)將這些股份分發(fā)給一些未點(diǎn)名的基金會(huì)。

今日的信件并沒(méi)有詳細(xì)列出受贈(zèng)基金會(huì)的名單。自2006年以來(lái)，巴菲特一直在支持多個(gè)慈善事業(yè)和基金會(huì)，包括比爾與梅琳達(dá)·蓋茨基金會(huì)以及舍伍德基金會(huì)（前身是蘇珊·巴菲特基金會(huì)）。

巴菲特寫(xiě)道：“這些基金會(huì)將被要求迅速部署其贈(zèng)款。總的來(lái)說(shuō)，我預(yù)計(jì)需要12到15年的時(shí)間才能將我在身故時(shí)所持有的所有伯克希爾-哈撒韋股份轉(zhuǎn)移至市場(chǎng)當(dāng)中。”

巴菲特并未過(guò)多地講述自己什么時(shí)候退位的事情。至于為什么他和副董事長(zhǎng)查理·芒格依然對(duì)公司未來(lái)持樂(lè)觀(guān)態(tài)度，他列舉了5個(gè)原因。其中最重要的原因是公司多元化的業(yè)務(wù)，從保險(xiǎn)到能源再到軌道交通，必然會(huì)為“其所投入的資金帶來(lái)頗具吸引力的回報(bào)”。他還著重強(qiáng)調(diào)了他們所挑選的管理團(tuán)隊(duì)，公司以?xún)r(jià)值為導(dǎo)向的業(yè)務(wù)理念，以及股東至上的公司文化。

“伯克希爾-哈撒韋的股東無(wú)需擔(dān)憂(yōu)：你的公司已經(jīng)為我們的離開(kāi)做好了萬(wàn)全的準(zhǔn)備?！?/p>

如果你不相信巴菲特說(shuō)的，你可以隨時(shí)讓你的經(jīng)紀(jì)人致電馬克·米拉德。他每周一早上8點(diǎn)至8點(diǎn)半都會(huì)在辦公桌前。（財(cái)富中文網(wǎng)）

譯者：Charlie

審校：夏林