Bill Hwang旗下的Archegos Capital所持中概股爆倉(cāng)，無(wú)疑是兩個(gè)主要因素的共同影響。

一方面是股票市場(chǎng)的估值修復(fù)。疫情期間“核心資產(chǎn)”類股票出現(xiàn)了暴漲，然后今年年初開始回撤。比如春節(jié)后，A股一波白馬股的估值修復(fù)最終傳遞到了整個(gè)市場(chǎng)，導(dǎo)致前段時(shí)間A股暴跌。在美國(guó)疫情逐漸樂(lè)觀的情況下，市場(chǎng)上出現(xiàn)了很多質(zhì)疑美股太貴，可能會(huì)雪崩的看法。受擔(dān)憂情緒的影響，美股開始估值修復(fù)也合情合理。例如特斯拉、蘋果等公司近期都出現(xiàn)了股價(jià)回撤。

中概股跟一波很正常。另一方面，中美關(guān)系的不確定性加劇了中概股的回撤力度。美國(guó)證券交易委員會(huì)3月25日通過(guò)《外國(guó)公司問(wèn)責(zé)法案》最終修正案，對(duì)中概股更是雪上加霜。假如未來(lái)出現(xiàn)更多不利于中美關(guān)系的決議被通過(guò)，會(huì)進(jìn)一步加劇中概股的價(jià)格下滑。

在這場(chǎng)股市震蕩中，比爾·黃（Bill Hwang）是一個(gè)風(fēng)暴眼一樣的存在——暴跌的中概股和幾只顯得有些格格不入的北美傳媒股，正是他重倉(cāng)的對(duì)象。一直以來(lái)，這位喜歡冒險(xiǎn)的韓裔投資者、“大空頭”都傾向使用大量的杠桿工具，而這種高風(fēng)險(xiǎn)的運(yùn)作方式也算翻車了一回。導(dǎo)致這場(chǎng)風(fēng)波的因素也有很多，“強(qiáng)制去杠桿”本身已成趨勢(shì)，作為“金主”的投行追加保證金、清算倉(cāng)位的壓力下，拋售壓力激增，加上中美關(guān)系的大環(huán)境，中概股在華爾街常遭地震也就不足為奇——比如最近的《外國(guó)公司問(wèn)責(zé)法案》。

目前來(lái)看，這只蝴蝶煽動(dòng)翅膀引發(fā)的海嘯十分巨大，像高盛這樣見過(guò)大風(fēng)大浪的角色也傳達(dá)出“快逃”的信息。但要說(shuō)會(huì)不會(huì)引發(fā)金融危機(jī)還為時(shí)尚早，畢竟還是很多人認(rèn)為這并非結(jié)構(gòu)性的危機(jī)、更可能仍是短期地震。