甲辰龍年以來，黃金價(jià)格漲勢進(jìn)入“狂熱”，倫敦現(xiàn)貨黃金價(jià)格一度突破2400美元/盎司，上海黃金交易所的AU9999合約價(jià)格也摸高到576.99元/克，連帶白銀價(jià)格也隨之共舞。

全球央行持續(xù)囤金被認(rèn)為是促成此輪上漲行情的重要因素之一，特別是中國人民銀行，已連續(xù)第17個(gè)月增持黃金，此舉被某些聲音解讀為黃金牛市旗手。甚至有投資者在接受采訪時(shí)表示，在能力范圍內(nèi)會持續(xù)買入金條，直到央行不再購金，他也停止買金條。

雖然17月連增的標(biāo)題很炸裂，2262.47噸的黃金儲備也幾乎相當(dāng)于全世界半年的黃金供應(yīng)量，但黃金在我國官方儲備總額中仍然只是個(gè)零頭，存在的意義還是對外匯資產(chǎn)的多元化補(bǔ)充。

實(shí)際上早在2010年兩會期間，時(shí)任央行副行長易綱在接受記者采訪提問時(shí)就表示，“目前要是從國家的層面、從外匯儲備的層面增持黃金，我們受到了以下的限制：第一，黃金的儲備實(shí)際上不可能成為我外匯儲備投資的主要渠道……即便是把它加倍……那么我的黃金占儲備的比例也不過是從百分之一點(diǎn)幾提高到了百分之二點(diǎn)幾。第二，世界的黃金市場容量是很有限的，如果我大規(guī)模購金的話，肯定會推高全世界的金價(jià)……如果我們看過去三十年黃金的價(jià)格，實(shí)際是大起大落，作為投資，它的收益要看30年的話，并不是一個(gè)很好的收益?！?br />
以人民銀行2024年2月末的資產(chǎn)負(fù)債表為例，總資產(chǎn)規(guī)模44.57萬億元，其中國外資產(chǎn)23.54萬億元，占比超過一半，其他為對政府、商業(yè)銀行、其他金融機(jī)構(gòu)的債權(quán)等國內(nèi)資產(chǎn)。而在國外資產(chǎn)科目中，具體又分為三項(xiàng)，即外匯、貨幣黃金和其他（包括國際貨幣基金組織特別提款權(quán)SDR），其中外匯為大頭，占比高達(dá)94.4%，在十年前，外匯占款甚至是最大的人民幣投放來源。

2015年之后，我國按照IMF數(shù)據(jù)公布特殊標(biāo)準(zhǔn)（SDDS）開始公布外匯儲備、黃金儲備等數(shù)據(jù)，在該統(tǒng)計(jì)口徑中，外匯相對黃金的體量也是絕對的絕對主力。截至2024年3月末，我國官方儲備合計(jì)3.47萬億美元，具體包括五個(gè)項(xiàng)目，其中外匯儲備3.25萬億美元，黃金1610.69億美元，IMF特別提款權(quán)532.03 億美元等等，黃金約占總儲備的4.64%。

央行增減黃金儲備屬于資產(chǎn)業(yè)務(wù)，乃基于統(tǒng)籌外匯和黃金資產(chǎn)配置的視角，這與絕大多數(shù)投資者以國內(nèi)資產(chǎn)為主的配置情況是完全不同的。黃金兼具金融和商品的雙重屬性，但在貨幣統(tǒng)計(jì)框架中，只有央行持有的貨幣黃金可以作為金融資產(chǎn)，并且貨幣黃金和IMF特別提款權(quán)是沒有對應(yīng)金融負(fù)債的金融資產(chǎn)，而任何其他實(shí)體持有的其他黃金要作為商品來處理。與投資美國國債相比，黃金儲備具備“超主權(quán)貨幣”、“去法幣化”等特征，可以不受美國國家權(quán)力的直接干預(yù)，也不必直接依賴于美國政府的信用和償付能力。

央行增持黃金更多還是從長期和戰(zhàn)略的角度出發(fā)，保障國際儲備資產(chǎn)的安全、流動和保值增值，穩(wěn)定幣值和匯價(jià)，調(diào)控人民幣供應(yīng)量，而非中短期逐利。如果非要硬套央行的資產(chǎn)配置比例，你可以嘗試提升外幣資產(chǎn)（譬如美元存款）占比，并將總財(cái)產(chǎn)的1-2%投給黃金。

“投資者總是在尋找好點(diǎn)子，其實(shí)他們需要的是好習(xí)慣?！苯鸨疚划吘挂咽沁b遠(yuǎn)的過去，黃金雖然號稱有避險(xiǎn)資產(chǎn)的設(shè)定，但其本身恰恰也是一種高價(jià)格波動的高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，這個(gè)覺悟必須要有。

最近大家看新聞或關(guān)注期貨走勢，發(fā)現(xiàn)黃金白銀有色都大漲，而鋼鐵煤碳逆市走弱。

道理也很直白，貴金屬的本質(zhì)是避險(xiǎn)和硬通貨，煤炭鋼鐵沒有需求再漲價(jià)只會以進(jìn)一步抑制需求反而是利空。

黃金大家都清楚，有對地緣政治升級的避險(xiǎn)需求，使得某些國家不得不將部分美元儲備置換成黃金儲備，以備不時(shí)之需。而從基本面看，白銀需求增量在光伏。銅鋁則在新能源汽車和光伏，所謂“新三樣”，而在我國，銅大量需要進(jìn)口，面對新能源市場的巨大需求，自然價(jià)格上漲。

更深一層是定價(jià)權(quán)和基本面。貴金屬和有色金屬定價(jià)金融化嚴(yán)重，隨時(shí)會受金融市場炒作而波動，甚至?xí)腥酥鲃又圃焓澜绮环€(wěn)定因素，影響市場情緒以謀求獲利。而且美元定價(jià)權(quán)重高，且內(nèi)外盤聯(lián)動性好。海外市場在做美聯(lián)儲貨幣政策到頂以及隨之而來的寬松預(yù)期。

如果各國保持利率寬松（或者寬松預(yù)期），黃金價(jià)格還會持續(xù)上漲。
其實(shí)金價(jià)上漲利大于弊。一是限制普通居民投資黃金，減少了退出交易市場的黃金數(shù)量，有利于黃金保持資本市場避險(xiǎn)資產(chǎn)的地位；二是促進(jìn)各國央行黃金儲備擁有量的分化，有利于大型經(jīng)濟(jì)體加強(qiáng)法定貨幣支付準(zhǔn)備；三是加速貨幣衍生態(tài)運(yùn)用范圍的推進(jìn)，例如央行數(shù)字貨幣的研發(fā)、生態(tài)完善和推廣交易范圍；四是有利于存量黃金進(jìn)入市場發(fā)揮投資和增值功能；五是金價(jià)上漲促進(jìn)法定貨幣信用化，增加法定貨幣的信用創(chuàng)造能力，例如拓展銀行信貸授信空間和運(yùn)用派生貨幣解決信用需求量的增加，以減少央行基礎(chǔ)貨幣投放，增加央行資產(chǎn)負(fù)債表對金融業(yè)的約束能力；六是延緩證券市場價(jià)格波動的沖擊，有利于證券市場增加資產(chǎn)總量。
黃金本身就是緊缺資源，普通居民在裝飾和保值之外投資黃金并沒有太大的市場需求及市場價(jià)值。金價(jià)上漲的弊端并不能改變市場生態(tài)，而金價(jià)下跌則有可能造成金融市場的不穩(wěn)定，不利于經(jīng)濟(jì)增長。