“亂世買黃金”法則又多次應驗，近兩年，地緣沖突不斷，俄烏戰(zhàn)爭、巴以沖突等，黃金避險屬性能帶給投資者不一樣的安全感，加之樓市不興、低利率市場環(huán)境下，黃金就成了備受關注的投資品。隨著投資需求的增大，黃金價格屢創(chuàng)新高，今日國際金價最高點已達2348.09美元/盎司，隨之而來的則是部分金飾品牌足金價格突破725元/克。金飾之外，溢價相對較低的金條及金幣，也受到有實物黃金投資需求的人們青睞。值得注意的是，這是在金價居高不下的情況下出現(xiàn)的持續(xù)購買熱潮，而以往春節(jié)過后的3、4月則會進入黃金購買淡季以及價格也會出現(xiàn)階段性回落，今年所有的這些所謂的定律也正在被打破。

所以，可以看到，只要是和投資有關的領域，都涉及到一個叫做“預期”的東西，“買漲不買跌”才是眾多所謂的定律中唯一不變的一個。

在這種情況下，沒買黃金的天天看著這么漲可能多少有些不是滋味，并且很多專業(yè)分析都說，2024年是多元資產(chǎn)配置的元年。那現(xiàn)在買黃金究竟還是不是一個好的選擇呢？

先說結論，沒買的如果實在想買，擇機正常配置一些就可以了，已經(jīng)買了的切記不要繼續(xù)追高超配，這里面核心關注的是兩個，一個是正常配置，一個是擇機。

所謂正常配置涉及的比例，高凈值客戶在個人可投資金的5-10%，普通客戶根據(jù)個人偏好適當配置一些即可（0-10%）；所謂的擇機則是注意黃金可能會出現(xiàn)的短期波動風險，即便要配最好也分成xx份，按照節(jié)奏在標的下跌時分批買入為宜。

為什么不推薦超配黃金資產(chǎn)呢？

一來是黃金目前已處于歷史高位，二來是影響黃金價格走勢的因素既有避險因素，也有商品屬性因素，兩者在經(jīng)濟衰退期可能會彼此中和，三來黃金本身并非生息資產(chǎn)，波動率高，短期投機風險大，中長期收益率并不高。

所以，在經(jīng)濟下行期中，用黃金避險還不如用債券資產(chǎn)避險的性價比高，切記衰退期的大類資產(chǎn)配置順序為債券＞現(xiàn)金＞股票＞商品。

結論說完，上干貨。

影響黃金價格的因素有哪些？

其實核心是兩大類。一類就是大家所說的避險因素，包含了美元走勢、國際局勢、金融危機、利率水平等。

在美元走弱，戰(zhàn)爭出現(xiàn)或國際局勢動蕩，金融體系出現(xiàn)不穩(wěn)定現(xiàn)象和利率下降之時，背后均直接或間接關聯(lián)著全球或主流經(jīng)濟體經(jīng)濟的下行，此時黃金作為避險資產(chǎn)，就體現(xiàn)出了此類資產(chǎn)的優(yōu)勢，呈現(xiàn)上漲的態(tài)勢。

另一類則是回歸到黃金的商品屬性，包含了通脹情況和供需關系。

即黃金也是一種商品，其本身并不是一種生息資產(chǎn)，中長期的上漲邏輯主要是隨行就市，基于通貨膨脹率的水平往上上漲。另一個供需關系，因為黃金大量的減產(chǎn)或者增產(chǎn)都是發(fā)生較少的事件，所以在影響黃金價格的幾個因素中出現(xiàn)的頻率并不高。

在2020年2月底（疫情剛開始），全球股市風險資產(chǎn)出現(xiàn)大幅下跌之時，在2月28號這一天，黃金作為傳統(tǒng)避險資產(chǎn)竟然也同步遭到拋售。COMEX 4月黃金期貨暴跌75.80美元，跌幅4.61%，創(chuàng)7年來最大跌幅。并且美股大跌的同時COMEX4月黃金期貨也下跌了1.08%。

黃金的避險功能不再發(fā)揮作用了嗎？

面對這種情況，之前主流的觀點給出的解釋都是由于股市大跌，對流動性的需求突然大增，市場各處都急需現(xiàn)金用于補繳保證金和彌補其他投資的虧損，因此很大程度上是市場主動拋售黃金以滿足這些流動性的需求。

但實際上，除此之外，還有更根本的原因。

這個原因正是跟黃金的商品屬性相關，根據(jù)前面說到的影響黃金價格的商品屬性，我們知道通脹預期會利好黃金價格的上漲，但如果是通縮，也就是通脹預期變?yōu)樨?，則就會導致黃金價格的下降。

在經(jīng)濟下行階段，避險因素都會發(fā)揮作用，但如果投資者普遍擔憂全球經(jīng)濟的下行，甚至進入衰退的階段，如果是衰退，經(jīng)濟下行的同時再出現(xiàn)通縮，此時影響黃金價格的商品屬性的因素也會發(fā)揮出巨大的作用。從而讓黃金的價格表現(xiàn)失去普遍意義上的避險功能。

這點，在天風證券研究所之前的一個研究中，我們可以找到論據(jù)。戰(zhàn)爭可以算標準的“亂世”了，但看看過去四十幾年里全球爆發(fā)主要戰(zhàn)爭的時間點，你會發(fā)現(xiàn)，戰(zhàn)爭對黃金價格的影響并不明顯。核心原因就是兩類因素影響的對沖。（戰(zhàn)爭時期實物黃金的避險功能，已不僅體現(xiàn)在黃金價格上，還體現(xiàn)在其作為硬通貨，真正能保命哦）

不超配，選擇性投資的投資方式又有哪些呢？除了上面的這些方式，還有黃金期貨。具體采用哪種投資方式，可能與投資者的偏好有關。而從綜合費率、購買起點、風險控制及投資方便程度來看，黃金基金無疑是更適合普通投資者做黃金投資的選擇。

這里分享一個數(shù)據(jù)，也可以看出，黃金的消費增長其實已經(jīng)承壓了，而這是一個鐵律，只要某個產(chǎn)品的價格過高，一定會抑制消費。

據(jù)中國黃金協(xié)會數(shù)據(jù)，2023年我國黃金消費量達到1089.69噸，同比增長8.78%。在具體消費類型中，黃金首飾的消費量為706.48噸，同比增長7.97%；金條及金幣的消費量為299.60噸，同比增長15.70%。

2022年的黃金消費其實下跌了，而2021年則為黃金消費大年。2021年黃金實際消費量1120.90噸，較2020年增長36.53%，較疫情前2019年同期增長11.78%。

然而2021年并不是歷史最高的數(shù)據(jù)，黃金協(xié)會的數(shù)據(jù)告訴我們，其實在2013年的黃金消費就達到了1176噸，成為歷史最高點，而這個驅動因素，則主要是2012年的黃金大熊市， “中國大媽”們越跌越買造成的。

果然如我所料一樣，我的粉絲們應該也是賺了一個盆滿缽滿吧