國務(wù)院總理李強(qiáng)1月22日主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，聽取資本市場運(yùn)行情況及工作考慮的匯報。會議強(qiáng)調(diào)，要進(jìn)一步健全完善資本市場基礎(chǔ)制度，更加注重投融資動態(tài)平衡，大力提升上市公司質(zhì)量和投資價值。

近一段時間以來，股市出現(xiàn)了連續(xù)波動震蕩現(xiàn)象，滬指也跌破了3000、2900、2800點三個重要點位，引發(fā)投資者恐慌，投資信心也受到進(jìn)一步挫傷。特別是普通投資者，恐慌情緒更為明顯，有的投資者信心已經(jīng)跌落到歷史最低點。國務(wù)院常務(wù)會議聽取資本市場運(yùn)行情況匯報，并對穩(wěn)定資本市場信心提出要求，就是為了更好地保護(hù)投資者利益，保護(hù)投資者的投資積極性。

應(yīng)當(dāng)說，在經(jīng)濟(jì)狀況沒有出現(xiàn)明顯變化，也沒有出現(xiàn)“黑天鵝”事件的情況下，股市突然出現(xiàn)連續(xù)大幅下跌現(xiàn)象，確實是不太正常的。到底是有人在做文章，還是股市積累的風(fēng)險突然爆發(fā)，需要做深刻的調(diào)查和分析。而從這次股市連續(xù)跌破多個關(guān)鍵點位的情況來看，應(yīng)當(dāng)是既有一定的人為因素，也有長期積累的矛盾暴露的原因。

從人為因素來看，12月份和全年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布后，股市突然出現(xiàn)大幅下跌現(xiàn)象，且是外資搶先拋售，應(yīng)當(dāng)不是正常的投資操作。因為，5.2%的經(jīng)濟(jì)增長速度，完全符合預(yù)期，也高于年初確定的5%的經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)。那么，為什么反而會引起股市的大幅下跌呢？更重要的，此前相關(guān)分析和預(yù)測也與最終結(jié)果基本吻合，正常情況下，不該出現(xiàn)股市大幅下跌的現(xiàn)象。只能說，此輪的股市下跌，是有一只無形的手在操弄。而且，這樣的操弄，與近一段時間以來國際上某些機(jī)構(gòu)唱空中國經(jīng)濟(jì)是同出一轍。

當(dāng)然，如果中國股市足夠堅強(qiáng)，足夠有應(yīng)對能力，自然也不會受到外部因素的沖擊和影響，不會被對中國不懷好意者所操弄。關(guān)鍵還在于，中國股市本身積累了比較多的矛盾和問題，存在被操弄的漏洞與空間。其中，投融資政策不協(xié)調(diào)，輸血難和抽血猛的矛盾十分尖銳，是導(dǎo)致投資者信心越來越不足、對資本市場怨言越來越多的關(guān)鍵。

不能不說，中國的資本市場，在為企業(yè)融資方面，是做得很不錯的。特別是近年來，隨著新股發(fā)行力度的不斷加大，有條件、沒條件的企業(yè)，都獲得了上市融資機(jī)會。以2023年為例，盡管A股IPO數(shù)量有所放緩，但全年仍有313只新股上市，融資額達(dá)到了3564億元人民幣，加上再融資，融資總額為1.13萬億，都位居全球首位。2022年則上市新股424家，募資5868億元，加上再融資，融資總額達(dá)到了1.47萬億元。2021年，融資規(guī)模也達(dá)到了1.28萬億。也就是說，短短的三年時間，融資總和就達(dá)到了3.88萬億。

與此同時，大股東減持套現(xiàn)則一浪高過一浪。2020年減持6970億元，2021年減持6201億元。2022年減持2470億元。以“AI芯片第一股”寒武紀(jì)為例，上市三年虧損超過30億，大股東卻套現(xiàn)66億元。類似問題，絕非寒武紀(jì)一家。既要給新股發(fā)行提供資金，又要給大股東減持輸送血液，中國股市有多強(qiáng)壯的身軀經(jīng)得起企業(yè)和大股東如此抽血，中國股民又有多深的口袋能夠如此源源不斷地給股市輸血。

很顯然，今天股市出現(xiàn)的連續(xù)下跌，也是廣大投資者已經(jīng)投不起、輸不動的表現(xiàn)。這種投資和融資完全割裂、輸血與抽血完全不對等的格局，怎么能不讓股市出現(xiàn)嚴(yán)重問題呢？投資者還有什么理由繼續(xù)為企業(yè)融資和大股東抽血而輸血呢？如果不把股市失血嚴(yán)重的問題解決好，尤其是大股東套現(xiàn)抽血的漏洞堵上，股市要想穩(wěn)定，是不大可能的。

尤其值得關(guān)注的是，大股東套現(xiàn)獲得的資金，絕大多數(shù)也沒有回饋股市，而是被用于其他方面，尤其是轉(zhuǎn)移。很大程度上，對投資者的信心也是嚴(yán)重打擊。因此，股市出現(xiàn)連續(xù)大跌，除了人為因素外，與長期積累的矛盾和問題，尤其是投融資關(guān)系不協(xié)調(diào)，融資、再融資、減持等問題突出是密不可分的。要想股市穩(wěn)定，就必須在輸出端下功夫，在融資、再融資、減持等方面規(guī)范行為，而不要總想通過政策刺激等誘導(dǎo)投資者輸血，投資者確實沒有能力再為企業(yè)和大股東的無良行為買單了，也不該為這樣的行為買單。保護(hù)投資者、特別是中小投資者，才是股市能否穩(wěn)定的關(guān)鍵。

中國股民終于等到中國證監(jiān)會副主席的這番表態(tài)，長期以來，中國股市的定位都是融資市場，審核制度下上市的速度較慢不說，上市的公司良莠不齊，欺詐現(xiàn)象頻頻發(fā)生，如金刻羽在她最新的著作The New China Playbook中寫道的一則小趣事一樣，有一個上市公司的部分人員想要操縱股價得利，就先在報紙上釋放公司被淹的消息，公司股票大跌，這部分人低價買入，后面又爆出公司今年大豐收，股票大漲。公司是這樣解釋的，公司售賣的軟殼龜和魚不一樣，軟殼龜被淹了是懂得回家的，而且還帶了野生的回來。雖然這是一則趣事，但是長期以來，股票投資者的利益得不到有效保護(hù)也是事實。雖然有這番表態(tài)，但是廣大股民是否會買賬還是要聽其言、觀其行。

最近A股“重融資輕投資”的爭論在投資者間發(fā)酵得越來越廣，而當(dāng)中最根本的問題就是投資者回報被輕視的長期弊端。針對大家的質(zhì)疑甚至不滿，中國證監(jiān)會副主席王建軍及時正面地給出令投資者相對滿意的回答，可以說是最近這么久以來證監(jiān)會首次坦誠地在向公眾傳遞信號。直面問題而非粉飾太平的表態(tài)就是極好的開端。

而圍繞營造以投資者為本的資本市場，集中從制度設(shè)計和監(jiān)管執(zhí)法兩個方面做出改善也符合監(jiān)管機(jī)構(gòu)的身份。只不過A股現(xiàn)在糟糕的狀態(tài)是長期積累而成的，那么也需要長時間持續(xù)不斷地進(jìn)行修復(fù)和改善。只希望證監(jiān)會能如王建軍所言盡快切實做好對投資者的保護(hù)措施，凈化A股市場，從而重塑投資者對中國資本市場的信心。

希望為時不晚吧

中國企業(yè)家有沒有長期主義？尤其是 A 股的公司。每個排隊上市后的公司，各種資本騷操作，上有政策下有對策，最后資本問題又怪到監(jiān)管頭上。所有問題的核心還是人的問題，毛主席在毛選里已經(jīng)寫過糾正辦法了，主要是教育。當(dāng)然，還得把處罰力度跟上，把瞎操作的上市公司幕后人員罰到傾家蕩產(chǎn)判刑坐牢?？墒前桑@就涉及政治問題了，所以最后的最后，還是要嚴(yán)抓腐敗。