目前，大家的目光多放在了既定事實的解讀和展望上，卻很少去通過過程發(fā)現(xiàn)蛛絲馬跡。那么，這輪降息遵循的路徑是什么？首先是房貸款利率的下調，接著才是存款利息，再到央行下調SLF，很顯然這是自下而上的市場化行為，沒有什么主動被動的說法。


那么，央行降低SLF是下調MLF和LPR利率的信號么？是，也不全是。央行下調SLF的動機有可能是要刺激金融機構未來進一步降低融資成本，MLF和LPR跟著下調也就是情理之中。但還有可能是為了給金融機構前期降息行為的一些找補和優(yōu)惠，那就不存在繼續(xù)往MLF和LPR傳導的必要了。所以，我們需要去進一步判斷哪個動機更強烈一些。


僅從數(shù)據(jù)上來看，新增短期貸款及票據(jù)融資年初至今每月都處于較大的同比下降，但是中長期貸款卻同比大漲，貸款整體情況除了5月外均增長顯著。如果站在企業(yè)的角度，短期融資的作用主要是為了應對資金流動性，而中長期貸款則主要是投入生產。既然目前企業(yè)生產意愿已經(jīng)通過中長期貸款需求表達出來了，央行站在金融服務實體的角度上，鼓勵金融機構額外地進一步降低貸款利息刺激貸款需求的動力應該就不大了。

為什么房貸利率不降一降？