印度企業(yè)普遍喜歡利用高杠桿高負(fù)債經(jīng)營，迅速擴(kuò)大規(guī)模。通過分析歷史上一些破產(chǎn)企業(yè)可以發(fā)現(xiàn)，絕大多數(shù)都是死于流動性危機(jī)，而且經(jīng)常來的非常突然。
ADani集團(tuán)作為印度的大企業(yè)大財團(tuán)之一，主要從事能源，電力，港口，機(jī)場等運營，業(yè)務(wù)龐大。在過去的兩年，因為能源價格高企，adani老板也成為世界富豪排行榜第三，旗下主要上市公司有7家，典型的家族式運營。
當(dāng)然，作為深耕印度基礎(chǔ)設(shè)施且與當(dāng)局有密切關(guān)系的大型集團(tuán)不會因為一次做空就傷筋動骨，集團(tuán)內(nèi)可以騰挪的資金空間還很大，但勢必對泡沫化的股價以及能源這一周期性資產(chǎn)估值產(chǎn)生很大影響。畢竟過去三年，很多股票都漲了八九倍。
其中有兩家Pe 達(dá)到600-800倍，PB達(dá)到120。但主要業(yè)務(wù)就是中國石化，國家電網(wǎng)，中國神華，上海機(jī)場，金龍魚，陽光電源等的復(fù)合體，過高的估值是被做空機(jī)構(gòu)盯上的關(guān)鍵。做空報告說傳統(tǒng)行業(yè)享受科技股的估值。
今天上午，主要股票跌幅都是20%。集團(tuán)主席資產(chǎn)大幅縮水。
對了，你把他的業(yè)務(wù)理解為李嘉誠就可以了。

興登堡研究作為全球最為知名的做空機(jī)構(gòu)，這次這篇長達(dá)100頁的做空報告，矛頭直指印度的Gautam Adani。這位亞洲首富跟印度總理莫迪私交甚好，其旗下公司這兩年股價漲幅驚人，這其中有過去兩年來印度經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展之下，印度公司股價暴漲的因素在，但是根據(jù)做空報告，這跟Adani集團(tuán)的杠桿、估值水平以及營收操縱有很大的關(guān)系。雖然Gautam Adani一方出來義正辭嚴(yán)地駁斥這份做空報告。但是從興登堡研究的聲名和報告的嚴(yán)謹(jǐn)程度看，可能上述指控并不是空穴來風(fēng)，而公司股價可能在報告影響下也會進(jìn)一步下跌。

印度及亞洲首富Gautam Adani的龐大企業(yè)集團(tuán)無疑是一個財閥帝國

過去四十年間，Gautam Adani的企業(yè)集團(tuán)成為一個橫跨能源、基建、農(nóng)業(yè)、房地產(chǎn)和國防等領(lǐng)域的龐大商業(yè)帝國。這與日本、韓國等國家的財閥幾乎沒有區(qū)別。凡是財閥企業(yè)，依靠強(qiáng)大的政商聯(lián)系，是很難被做空報告打敗的。

美國新銳賣空機(jī)構(gòu)Hindenburg Research也許選擇了一個錯誤的做空對象。做空Adani，幾乎等于做空印度整個經(jīng)濟(jì)體。從理論上、概率上、常識上看，Hindenburg Research幾乎沒有勝算。

很難理解Hindenburg Research怎么會做出如此糟糕的選擇？財務(wù)狀況不佳的企業(yè)并不是一定會倒閉的，特別是那些持續(xù)很多年都表現(xiàn)不佳的企業(yè)。從一定意義上講，不可以用美國人的思維來理解印度人。印度的種姓制度到現(xiàn)在還仍然健在，單就這一點就很能說明問題。當(dāng)然，也許Hindenburg Research知道Adani是一個低種姓的成功商人。但是Adani并沒有改變印度的種姓制度。事實上，目前任何一個印度人都無法改變這一點。

無法判斷Hindenburg Research及其合作伙伴在印度建立了多大的空頭頭寸，但是不管實際上有多少，不會取得理想的結(jié)果。