2022年12月30日，中國證監(jiān)會(huì)官方發(fā)布，某途控股有限公司（簡稱“某途控股”）、UP?Fintech?Holding?Limited（簡稱“某虎證券”）未經(jīng)中國證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)，面向境內(nèi)投資者開展跨境證券業(yè)務(wù)，根據(jù)《證券法》等相關(guān)法律法規(guī)，其行為已構(gòu)成非法經(jīng)營證券業(yè)務(wù)。證監(jiān)會(huì)對某途控股、某虎證券非法經(jīng)營證券業(yè)務(wù)的取締和限期整改，表明了中國證監(jiān)會(huì)關(guān)于持牌準(zhǔn)許經(jīng)營的嚴(yán)厲態(tài)度，也為其他相關(guān)涉港、涉外業(yè)務(wù)的金融公司敲響警鐘。

01 此次事件始末

據(jù)了解，某途控股是一家在中國、香港、美國和國際上從事財(cái)富管理平臺的控股公司。某途控股從港股入手，旗下子公司持有香港證監(jiān)會(huì)（SFC）頒發(fā)的第1/2/3/4/5/7/9類牌照（中央編號：AZT137），具有提供證券交易、期貨合約交易、杠桿式外匯交易、就證券提供意見、就期貨合約提供意見、提供自動(dòng)化交易服務(wù)、提供資產(chǎn)管理的資質(zhì)，同時(shí)還具有倫敦證券交易所和綠寶石交易平臺會(huì)員資格、新加坡交易所證券及衍生品交易會(huì)員資格。

在美國，某圖證券旗下子公司是美國證監(jiān)會(huì)（SEC）注冊的持牌主體，是美國金融業(yè)監(jiān)管局（FINRA）會(huì)員、美國證券投資者保護(hù)公司（SIPC）認(rèn)證會(huì)員，美國存管信托公司（DTC）會(huì)員、全國證券清算公司（NSCC）會(huì)員、美股期權(quán)清算公司（OCC）會(huì)員。在新加坡，該旗下子公司證券已獲得新加坡證券交易所（SGX）全部會(huì)員資質(zhì)，并持有新加坡金管局（MAS）資本市場服務(wù)（CMS）牌照、財(cái)務(wù)顧問豁免（EFA）資質(zhì)、信托業(yè)務(wù)牌照。在澳大利亞，富途旗下子公司moomoo持有澳大利亞證券和投資委員會(huì)（ASIC）頒發(fā)的澳大利亞金融服務(wù)（AFS）牌照。某虎國際是一家領(lǐng)先的科技券商集團(tuán)，擁有香港證監(jiān)會(huì)頒發(fā)的第1/2/4/5類牌照，分別在美國、新加坡、澳大利亞、新西蘭等地有超過900萬的用戶。

然而，某圖控股、某虎證券并未取得中國證監(jiān)會(huì)的核準(zhǔn)，取得相關(guān)經(jīng)營證券業(yè)務(wù)許可證，涉及對境內(nèi)投資者開放的跨境證券業(yè)務(wù)。根據(jù)《證券法》第一百二十條的規(guī)定，證券公司經(jīng)營證券經(jīng)紀(jì)、證券投資咨詢、與證券交易、證券投資活動(dòng)有關(guān)的財(cái)務(wù)顧問、證券承銷與保薦、證券融資融券、證券做市交易、證券自營、其他證券業(yè)務(wù)，須取得證監(jiān)會(huì)的經(jīng)營牌照，否則不得開展相關(guān)業(yè)務(wù)。《證券公司監(jiān)督管理?xiàng)l例》第二十六條第二款規(guī)定，證券公司及其境內(nèi)分支機(jī)構(gòu)經(jīng)營的業(yè)務(wù)應(yīng)當(dāng)經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)，不得經(jīng)營未經(jīng)批準(zhǔn)的業(yè)務(wù)。證監(jiān)會(huì)分別于2021年10月15日通過官媒表明境外證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)跨境證券業(yè)務(wù)不符合相關(guān)法律法規(guī)規(guī)定，要予以規(guī)范；2021年11月11日對兩個(gè)公司高管進(jìn)行監(jiān)管約談，明確中國監(jiān)管態(tài)度。

02 證監(jiān)會(huì)整改做法

證監(jiān)會(huì)對跨境券商的整改思路為“有效遏制增量，有序化解存量”，從增量和存量兩方面并行督促整改。

一是依法取締增量非法業(yè)務(wù)活動(dòng)。禁止招攬境內(nèi)投資者及發(fā)展境內(nèi)新客戶、開立新賬戶。

二是妥善處理存量業(yè)務(wù)。為維護(hù)市場平穩(wěn)，允許存量境內(nèi)投資者繼續(xù)通過原境外機(jī)構(gòu)開展交易，但禁止境外機(jī)構(gòu)接受違反我國外匯管理規(guī)定的增量資金轉(zhuǎn)入此類投資者賬戶。

颯姐團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，證監(jiān)會(huì)的整改主要有兩層內(nèi)涵：一是加強(qiáng)屬地管理原則，中國證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)在中國境內(nèi)、涉及境內(nèi)投資者、客戶的證券經(jīng)營業(yè)務(wù)，故而未獲中國證監(jiān)會(huì)經(jīng)營牌照的金融公司不得繼續(xù)在中國招攬新的境內(nèi)投資者和境內(nèi)客戶，但不禁止或限制境外機(jī)構(gòu)在境外吸納資金、招攬客戶；二是充分保護(hù)已有境內(nèi)投資者，預(yù)留緩沖空間，允許存量境內(nèi)投資者繼續(xù)與境外機(jī)構(gòu)開展交易，維持市場平衡，但仍須受外匯管理規(guī)定的規(guī)范限制。

03 對其他涉港、涉外金融公司的啟示

證監(jiān)會(huì)此次的“非法經(jīng)營證券業(yè)務(wù)”的定性，導(dǎo)致某虎證券美股下跌約30%，某途控股美股下跌約23%，某途控股在港上市的計(jì)劃亦被推遲。颯姐團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，本次事件分別對相關(guān)涉港、涉外金融公司以及投資者有以下啟示：

1. 從事跨境券商業(yè)務(wù)，取得當(dāng)?shù)亟?jīng)營牌照十分關(guān)鍵?？v使上述兩公司取得香港、美國、新加坡等地的多份牌照與資質(zhì)，但并未取得中國經(jīng)營證券業(yè)務(wù)的許可。此前業(yè)內(nèi)對于跨境互聯(lián)網(wǎng)券商的監(jiān)管有三種思路：第一，對跨境炒股實(shí)施全面監(jiān)管發(fā)牌，全面監(jiān)管；第二，清退海外互聯(lián)網(wǎng)券商的大陸用戶；第三，存量和增量并行分別處理。本次證監(jiān)會(huì)的監(jiān)管態(tài)度明確，但整改方式卻相對溫和，采用第三種思路，停止新增用戶，同時(shí)給存量用戶予以緩沖期，妥善處理存量資金。此前，證監(jiān)會(huì)也通過官方提醒、與高管約談的方式先行打預(yù)防針，給境外機(jī)構(gòu)以主動(dòng)合規(guī)的機(jī)會(huì)。

2. 對于境內(nèi)投資者，交易前奔著審慎原則審查平臺資質(zhì)。金融機(jī)構(gòu)利用互聯(lián)網(wǎng)平臺或技術(shù)招攬投資者和新客戶，本身即存在著跨境交易合法性、個(gè)人信息傳輸、收集個(gè)人信息備案等風(fēng)險(xiǎn)與問題。境內(nèi)投資者透過境內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)交易平臺參與境外市場交易，資金在外，由于沒有健全的法律法規(guī)予以保障，一旦出現(xiàn)交易漏洞，資金很難追回，投資風(fēng)險(xiǎn)較大。同時(shí)，國內(nèi)監(jiān)管者目前很難實(shí)現(xiàn)跨境監(jiān)管或多個(gè)司法轄區(qū)聯(lián)合監(jiān)管，若無相關(guān)連結(jié)點(diǎn)或可找到對應(yīng)司法轄區(qū)的監(jiān)管者尋求救濟(jì)，則一旦出現(xiàn)糾紛，則很難解決。

按照所有金融活動(dòng)均應(yīng)全面納入監(jiān)管的要求，證監(jiān)會(huì)等監(jiān)管部門正著力完善相關(guān)監(jiān)管規(guī)則，將依法對此類活動(dòng)予以規(guī)范，加強(qiáng)監(jiān)管執(zhí)法，全面保護(hù)投資者合法權(quán)益。

寫在最后

跨境證券展業(yè)的合規(guī)監(jiān)管問題一直是監(jiān)管難點(diǎn)。某途控股、某虎證券恰巧處于監(jiān)管嚴(yán)周期。此次中國證監(jiān)會(huì)的定性和整改為其他意欲從事跨境券商業(yè)務(wù)的金融公司敲響警鐘，取得對應(yīng)牌照和資質(zhì)是開展相關(guān)證券業(yè)務(wù)的前提。金融作為特許行業(yè)，必須持牌經(jīng)營。境外機(jī)構(gòu)在境內(nèi)從事禁止的、未對外開放的金融業(yè)務(wù)或者僅持境外牌照在境內(nèi)展業(yè)，屬非法金融活動(dòng)。同時(shí)，颯姐團(tuán)隊(duì)建議，境內(nèi)投資者應(yīng)理性投資，避免跨境交易產(chǎn)生糾紛難以尋求救濟(jì)，或由于監(jiān)管思路的轉(zhuǎn)變而導(dǎo)致資金流失。

昨天是2022年美股最后一個(gè)交易日，富途控股和老虎證券突然遭此大雷，股價(jià)應(yīng)聲下跌，富途下跌31.0%，老虎下跌28.5%。在國內(nèi)的廣大投資者中，目前能夠炒美股的主要平臺就是老虎和富途，如今按證監(jiān)會(huì)的說法，這兩個(gè)平臺屬于“未經(jīng)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)，面向境內(nèi)投資者開展跨境證券業(yè)務(wù)”，也就是說，其之前向境內(nèi)投資者們開展的跨境證券業(yè)務(wù)都是非法行為了？那么大家的問題就來了，我們通過老虎和富途炒美股也不是一年兩年了，怎么前幾年沒說非法，現(xiàn)在突然又非法了？如果這兩個(gè)平臺提供的跨境證券業(yè)務(wù)是非法的，那言下之意是不允許境內(nèi)投資者投資境外股票了嗎？證監(jiān)會(huì)還是需要對這些疑問給個(gè)答案。