最近一段時(shí)間，對(duì)于大多數(shù)投資者來說其實(shí)正在進(jìn)入一個(gè)投資的困惑時(shí)期，投資股票收益波動(dòng)巨大，投資基金操作卻成了大問題，好在最近各家基金公司開始紛紛開展自購，面對(duì)著基金自購大潮來襲，我們到底該怎看？大規(guī)模自購下到底又該怎么辦呢？


一、基金自購大潮來襲？

據(jù)金融界的報(bào)道，日前，多家基金公司、券商資管機(jī)構(gòu)掀起的自購潮，引發(fā)了市場關(guān)注。

據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，僅10月17日-10月21日這一周內(nèi)就有包括瑞達(dá)基金、鵬華基金、招商基金、華夏基金、南方基金等在內(nèi)的共27家機(jī)構(gòu)發(fā)布自購公告，合計(jì)金額達(dá)17.74億元。

據(jù)Choice數(shù)據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)顯示，除定報(bào)中披露的自購?fù)?，年?nèi)已有100家基金公司或券商資管機(jī)構(gòu)發(fā)布了自購臨時(shí)公告，凈申購金額達(dá)48.57億元。其中，債券型基金凈申購金額最高，為14.92億元，占比30.71％；其次為混合型基金，凈申購金額14.48億元，占比29.82％。

而據(jù)證券時(shí)報(bào)的統(tǒng)計(jì)，從基金管理人凈自購率（凈自購金額在權(quán)益類基金中規(guī)模占比）與偏股混合基金指數(shù)走勢對(duì)比來看，在2012年至今十多年時(shí)間里，基金在遭遇發(fā)行遇冷、凈自購率較高時(shí)，往往也伴隨著A股市場的階段性低位。比如，2015年下半年股市調(diào)整后的自購，2018年年中的自購，2020年初自購潮，以及2022年一季度較高凈自購率后，偏股混合型基金指數(shù)都很快見底，并迎來較好的長期賺錢效應(yīng)。

如今，又遇到基金的自購潮，在各大基金大規(guī)模自購的大背景下，我們每個(gè)人又該怎么辦呢？


二、自購潮下的一些特殊關(guān)鍵點(diǎn)

面對(duì)著基金的自購潮，相信很多人除了趨勢分析判斷是難點(diǎn)之外，更難的是操作手法的選擇，不過就在最近一份報(bào)告的出爐，卻給當(dāng)前的市場提供了一些可以借鑒的思路。前不久，天弘基金和螞蟻理財(cái)智庫聯(lián)合發(fā)布了《指數(shù)基金投資者行為洞察報(bào)告》（下文簡稱“報(bào)告”）我們仔細(xì)研讀這份報(bào)告，其中一些關(guān)鍵點(diǎn)顯得很有意思，我們不妨分享一下：

首先，年齡越大反而投資收益會(huì)越好？根據(jù)報(bào)告統(tǒng)計(jì)，在持有期方面，80后是持倉最長的人群，平均持有期342天，而00后則是持倉市場最短的人群，持有期122天。而在收益水平方面，年齡越大的投資者反而平均收益率越高，60錢的平均收益率達(dá)到8.49%，而90后僅為2.39%。這些的背后，其實(shí)是投資者投資行為的不同，越是年紀(jì)大的投資者其實(shí)投資經(jīng)驗(yàn)越是豐富，越容易在大跌時(shí)買入，從而獲得更好的投資收益。而越年輕的投資者其實(shí)越容易在大漲時(shí)買入，在大跌時(shí)賣出。

其次，一直都在說長期投資，但多久才算長期？相信每一個(gè)熟悉巴菲特的人都知道巴菲特這幾十年來一直都采用價(jià)值投資理念，而價(jià)值投資的關(guān)鍵是長期投資，這也是很多機(jī)構(gòu)和專家都在反復(fù)說長期投資，但是到底多久才算長期呢？報(bào)告中明確統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，所謂長期的概念是和行情密切相關(guān)的，行情好時(shí)持有2年，行情不好時(shí)，持有3-5年，把握住一個(gè)經(jīng)濟(jì)周期內(nèi)的較長時(shí)間段。截至2022年8月底，之前買入并持有3-5年的用戶平均收益率達(dá)到了17.6%，正收益率概率80.3%。所以，所謂的長期投資并不是一個(gè)確切的數(shù)據(jù)，而是和行情密切相關(guān)，而且這種投資還有時(shí)間限制，可不是持有的時(shí)間無限持續(xù)下去。

第三，牛人操作到底有什么樣的特點(diǎn)？無論是股票市場還是基金市場，都有這樣的一群人，他們看上去和普通散戶沒有太大的區(qū)別，但是因?yàn)橥軌驌碛信苴A大盤甚至遠(yuǎn)超大盤的收益，這些人往往被稱之為牛散或者牛人。而這些牛人有什么樣的投資操作特點(diǎn)呢？報(bào)告統(tǒng)計(jì)表明，牛人平均持有期345天，而其他用戶平均持有期138天，牛人的持有時(shí)間顯著更長。牛人的交易行為表現(xiàn)為持有時(shí)間更長、操作更靈活、更少追漲殺跌，這三條就是牛人賺錢的秘訣。另外，牛人在每個(gè)投資周期內(nèi)，平均申購次數(shù)30次，平均贖回4次，其他用戶平均申購次數(shù)15次，平均贖回3次，牛人操作更靈活，會(huì)更多根據(jù)市場行情加減倉。


三、大規(guī)模自購下我們到底該怎么辦？

說完了報(bào)告中的一些有意思的特點(diǎn)之外，一些報(bào)告中的操作手法其實(shí)也值得我們關(guān)注，在當(dāng)前整個(gè)市場都處于弱市狀態(tài)之中的時(shí)候，雖然基金紛紛開始自購，但是市場卻還沒有完全觸底反轉(zhuǎn)，從而整個(gè)市場的波動(dòng)反而更大，這就需要我們關(guān)注一些操作思路。報(bào)告總結(jié)了幾個(gè)關(guān)鍵的操作手法上的關(guān)注點(diǎn)：

基金投資的切忌不能做的誤區(qū)：報(bào)告總結(jié)為千萬不能追漲殺跌、頻繁操作、深度割肉、過早止盈、持倉單一。其實(shí)，這五句話我們一分析大家就能明白，追漲殺跌是市場最大的錯(cuò)誤，一旦追漲殺跌很容易出現(xiàn)標(biāo)的漲跌幅都明顯，卻沒有足夠的收益。而頻繁操作則極其容易導(dǎo)致反復(fù)橫跳，把錢都交了手續(xù)費(fèi)，錢卻根本沒有賺到多少。而深度割肉和過早止盈其實(shí)要放到一起看，雖然我們一直都在說要投資者有自己的止盈點(diǎn)和止損點(diǎn)，但是一旦一到止損點(diǎn)就割肉，一到止盈點(diǎn)就清倉，就很容易導(dǎo)致出現(xiàn)投資錯(cuò)誤，結(jié)果就是深度割肉損失慘重，過早止盈則拍腫大腿。最后，則是持倉單一，這個(gè)點(diǎn)其實(shí)很好理解，不要把雞蛋放在一個(gè)籃子里，否則賺錢非常容易出現(xiàn)問題。


那值得做的操作手法有哪些呢？報(bào)告給了我們一些建議，比如說長期持有至少3年、交叉購買、下跌時(shí)敢于加倉、減少追漲殺跌、學(xué)會(huì)止盈止損。這和上面我們討論的誤區(qū)完全可以對(duì)應(yīng)起來看，減少追漲殺跌、學(xué)會(huì)止盈止損其實(shí)不用解釋，其他幾個(gè)操作手法我們不妨詳細(xì)拆解一下：

一是長期持有至少3年的關(guān)鍵是看準(zhǔn)標(biāo)的。如果一個(gè)指數(shù)基金你已經(jīng)看準(zhǔn)了未來的發(fā)展方向的話，那么最好的辦法就是選擇長期持有，但是這個(gè)的前提就是你要找準(zhǔn)方向，不能錯(cuò)誤判斷，這就需要我們仔細(xì)研究你投資的每一只基金。

二是交叉購買。什么是交叉購買？這就是不要只買一只基金，而是選擇多元化投資，通過交叉購買多種基金組合，其實(shí)可以有效地分散風(fēng)險(xiǎn)，從而降低一只基金波動(dòng)所帶來的市場風(fēng)險(xiǎn)。

三是下跌時(shí)敢于加倉。這一點(diǎn)需要和減少追漲殺跌聯(lián)系到一起來看，要放棄無意義的追漲殺跌，而操作的手法是仔細(xì)研究每個(gè)指數(shù)基金的賽道，通過這些賽道的分析找準(zhǔn)方向，在其大幅度下跌的時(shí)候看準(zhǔn)下跌的趨勢和點(diǎn)位，在深度下跌的時(shí)候找尋機(jī)會(huì)，從而加大自己的投資收益。

不過，這些建議正如同武功心法一樣，需要真正審時(shí)度勢靈活使用，如果想要了解更多，其實(shí)不妨好好去讀一讀這份報(bào)告，當(dāng)大規(guī)模自購潮真正到來的時(shí)候，提前學(xué)好招式方法，找準(zhǔn)目標(biāo)，抓住機(jī)遇，這可能才是我們最需要做的事情。

基金自購，至少有三大方面的作用。一是增強(qiáng)投資者對(duì)具體基金的信心，從而主動(dòng)購買有自購行為的基金；二是增強(qiáng)投資者對(duì)基金行業(yè)的信心，能從基金自購中看到基金的投資價(jià)值、投資前景、投資希望；三是增強(qiáng)投資者對(duì)市場的信心，投資者可以通過基金自購，觀察市場的變化以及對(duì)市場預(yù)期進(jìn)行有效判斷，從而做出投資決策。

能不能有效發(fā)揮自購的作用，基金自購行為到底能對(duì)基金業(yè)、對(duì)市場產(chǎn)生怎樣的影響。一方面要看投資者的反應(yīng)，另一方面也要看基金的行為。如果能從基金的自購中看到希望、看到自信，那么，基金自購對(duì)投資者的影響還是會(huì)比較大的，投資者也是會(huì)從基金自購中增強(qiáng)投資信心和投資熱情的。因此，投資者對(duì)基金自購的反應(yīng)，總體應(yīng)當(dāng)是積極的。特別在市場不是很景氣、投資的尺度難以把握、分寸掌握不好的情況下，投資者也是希望有更加平穩(wěn)的投資渠道和產(chǎn)品。自然，基金是重要選擇。尤其是對(duì)股票投資等缺乏有效知識(shí)和耐心，也沒有充足的時(shí)間條件投資股票的投資者，會(huì)更加關(guān)注基金，關(guān)注基金自購，最終做出合理選擇和資產(chǎn)的有效配置。

也正因?yàn)槿绱耍顿Y者能否對(duì)基金自購做出積極回應(yīng)、熱烈反應(yīng)，很大程度上取決于基金的自購是真自購還是假自購，會(huì)不會(huì)是虛晃一槍。如果早班真自購，是真金白銀掏出來的自購，哪怕自購的數(shù)量不是特別大，投資者也會(huì)報(bào)以積極的反應(yīng)，給基金自購予以正面支持。相反，如果基金自購只是虛晃一槍，是為了應(yīng)對(duì)眼前的局面，做出一個(gè)姿態(tài)，放出一個(gè)信號(hào)，作出一個(gè)并未真正落實(shí)的承諾，在實(shí)際操作過程中，并沒有真正自購，或自購的規(guī)模遠(yuǎn)小于承諾的數(shù)量，那么，對(duì)投資者來說，就有可能會(huì)對(duì)基金的信用產(chǎn)生懷疑，對(duì)基金的實(shí)力以及投資風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生質(zhì)疑。

也正因?yàn)槿绱?，做出自購承諾的基金，必須盡快將自購承諾落到實(shí)處，并將自購的相關(guān)手續(xù)通過一定的方式公之于眾，讓投資者切實(shí)感受到基金是真正的自購，而不是虛晃一槍。這不是為難基金，而是基金應(yīng)有的態(tài)度和作風(fēng)。要知道，在股市大跌時(shí)，有些上市公司也做出了回購的承諾。結(jié)果，很多都食言了，讓投資者失望了。一旦投資者失望，要想讓投資者重拾對(duì)企業(yè)的信心，也就很難了。基金也是如此，自購承諾一旦作出，就得不折不扣落實(shí)，不能有半點(diǎn)虛假。誰要是承而不諾，投資者就會(huì)用腳投票。

中國股市需要更多的機(jī)構(gòu)投資者，需要改善投資者結(jié)構(gòu)，尤其是公募基金，更要發(fā)揮主力軍作用。在股市行情不好、投資者信心不足的情況下，發(fā)揮公募基金的作用，增強(qiáng)市場信心，是非常重要的。而要發(fā)揮公募基金的作用，前提自然是基金要有投資者購買，然后基金公司、基金經(jīng)理才有能力去投資股市。這就是目前狀態(tài)下，基金自購的意義所在。

近年來，基金業(yè)也出現(xiàn)了許多負(fù)面新聞，基金經(jīng)理跳槽，基金經(jīng)理違法，基金公司行為不規(guī)范被查，基金投資收益不佳，等等，也讓投資者對(duì)基金的認(rèn)可度和接受度面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)，有些基金甚至面臨嚴(yán)重的信用危機(jī)、信任危機(jī)。所以，此次基金做出自購的承諾和舉措，一定要把信任放在首位，堅(jiān)決做到既承又諾。兌現(xiàn)的可以比承諾的更多，但承諾的決不能不兌現(xiàn)，也不能少兌現(xiàn)。投資者是基金的生命，這話一點(diǎn)沒錯(cuò)。只要投資者信任，基金的生命力就旺盛。反之，就將失去生命力。因此，必須把承諾扛在肩上、裝在心上、頂在頭上，而不是停留在嘴上。

摘自高毅曉峰基金9月運(yùn)作報(bào)告：

站在當(dāng)下，資本市場正處在預(yù)期極為悲觀的時(shí)刻，內(nèi)外部多重壓力充分體現(xiàn)?？陀^審視，如此多個(gè)維度的負(fù)面因素集中體現(xiàn)、多個(gè)“黑天鵝”事件同時(shí)發(fā)生，在我們過往從業(yè)生涯中亦未曾見。

但也正因如此，在過去幾年密集地經(jīng)歷了多次壓力測試后，許多原來有爭議的、未能被探明的重要時(shí)代議題也有了初步答案，比如貿(mào)易沖突背景下的產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移體量和轉(zhuǎn)移速度、中國的房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)是否可控、中國的半導(dǎo)體和科技樹發(fā)展之路是否會(huì)被遏制等等。盡管逆全球化的步伐沒有停止，但中國依靠自己過去幾十年深度參與全球化建立的產(chǎn)業(yè)集群優(yōu)勢和難以復(fù)制的兼具體量和效率的獨(dú)特稟賦初步證明了自己的難以被取代，中國企業(yè)和中國人民也在過去幾年艱難的環(huán)境中體現(xiàn)了不折不撓的民族韌性，這將為我們在當(dāng)前復(fù)雜的全球環(huán)境中贏得持續(xù)發(fā)展的時(shí)間窗口。

站在當(dāng)下展望明年，中國有機(jī)會(huì)走出一條和大多數(shù)國家都不一樣的曲線，率先邁向復(fù)蘇，中國資產(chǎn)亦將由此產(chǎn)生超額回報(bào)，我們對(duì)此心懷期待。

最近的教育、醫(yī)療都是超跌反彈，很有可能已經(jīng)接近大盤見底了。

回望過去10年，A股曾經(jīng)歷了2015年的短暫大牛市，而整體來看則呈現(xiàn)出穩(wěn)步謹(jǐn)慎的上升態(tài)勢。市值規(guī)模方面，A股從2012年底的23萬億元增長到了目前的76萬億元，增長超兩倍，總市值穩(wěn)居全球第二。

在二十大召開的這個(gè)特殊時(shí)機(jī)，五大基金公司發(fā)布了自購公司旗下權(quán)益類產(chǎn)品的公告，頭部公司用實(shí)際行動(dòng)看好中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展，對(duì)于國內(nèi)投資市場來說的確有不錯(cuò)的帶頭作用。在當(dāng)前復(fù)雜的全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展相對(duì)更加穩(wěn)定也是有目共睹的，因此增持中國權(quán)益類資產(chǎn)是各機(jī)構(gòu)基于合理的經(jīng)濟(jì)預(yù)期所做出的選擇。

至于投資技術(shù)的角度來看，目前中證500指數(shù)處于近5年的低位。長期來看，大盤未來繼續(xù)向下突破的可能性遠(yuǎn)小于向上攀升的機(jī)率，越來越多的基金公司在該時(shí)點(diǎn)積極自購屬于理性共識(shí)。

我不理解投資的市場，但我還是知道無論是股市還是基金不過是一些“大手”在操盤，所謂的市場信心，所謂的投資理念，所謂的“見風(fēng)使舵”，都是建立在有效投資上。炒股炒股，炒的來日方長的“金”，而不是血本無歸被割到大動(dòng)脈。
二十大的開幕，是國家五年來未來的規(guī)劃，此時(shí)基金自購是振奮了市場信心。但投資者要擦亮眼睛，要把基金的性質(zhì)考慮進(jìn)去，國家的二十大里包含了許多隱晦的信息，在大方向中抓住小細(xì)節(jié)，是基金管理者和投資者首要學(xué)會(huì)的基礎(chǔ)技能。即使是本身資金不足的前提，做一顆東倒西歪的小草，也要倒的有價(jià)值。

市場下跌了，我們會(huì)怎么辦？常規(guī)做法：

1.不看不看就不看，當(dāng)個(gè)鴕鳥也挺好，何必自尋煩惱？（下跌認(rèn)為是不好的，“不看”的行為是回避不好的，達(dá)成了認(rèn)知和行為的一致）

2.忍不住地想看，看了之后“認(rèn)知失調(diào)”更嚴(yán)重，買的時(shí)候認(rèn)為要賺錢，于是買了，這是“認(rèn)知一致”，現(xiàn)在卻虧了，未免難受且對(duì)未來更擔(dān)憂，而現(xiàn)在還在持有（認(rèn)知和行為不一致），怎么辦？一萬個(gè)“想要賣”的想法在燃燒，于是不管三七二十一，賣了再說（達(dá)成了認(rèn)知和行為的一致）

3.都說跌了要加倉，我也認(rèn)可了所謂的專業(yè)邏輯，但是今天加了明天繼續(xù)跌怎么辦？（如果加倉，認(rèn)知和行為就不一致），于是干脆就不加倉（達(dá)成了認(rèn)知和行為的一致）。

你看，上面我們在面臨市場下跌后的各類常規(guī)做法，回避、賣掉、不加倉，這些都是在解決自己在市場下跌時(shí)自己的“認(rèn)知失調(diào)”，但這些做法究竟給我們帶來了什么樣不好的結(jié)果呢？

回避，會(huì)讓我們浪費(fèi)掉市場下跌給予我們的成長機(jī)會(huì)。會(huì)讓我們好了傷疤忘了疼，會(huì)讓我們不明所以，未來在市場好起來后也可能會(huì)捂不住。因?yàn)槲覀儚膩頉]有真正正視過，感受過市場，而感受波動(dòng)、理解波動(dòng)、適應(yīng)波動(dòng)乃至到最后喜歡上波動(dòng)，是成為一名成熟投資者的必經(jīng)之路。

賣掉，會(huì)讓我們永遠(yuǎn)成為市場中被割的韭菜。下跌時(shí)賣掉，什么時(shí)候再買呢？上漲時(shí)再買嗎？為什么我們會(huì)這樣操作呢？顯然是被情緒占據(jù)了投資中的主導(dǎo)，而在投資中時(shí)刻被情緒左右，無法擺脫情緒的控制，就只能成為別人成功的墊腳石。

不加倉，會(huì)讓我們掉入“知行無法合一”的障礙和沼澤當(dāng)中，無法掙脫。表面上看“不敢加倉，加不下去”這其實(shí)是“知道”卻“做不到”（知道底部要加倉，實(shí)際卻做不到）的典型表現(xiàn)，實(shí)際是背后的“強(qiáng)者思維”和“預(yù)判邏輯”在作祟。

想要在投資中做到“知行合一”，其實(shí)也很簡單，那就是承認(rèn)自己的局限，接受自己的不足，用一種“他強(qiáng)隨他強(qiáng)，他橫隨他橫”的“弱者思維”和“應(yīng)對(duì)邏輯”去投資就對(duì)了。

好一個(gè)“殺人誅心”！市場下跌了，不看不對(duì)！看了賣了不對(duì)！看了不賣不買也不對(duì)！

那什么才是對(duì)的呢？請(qǐng)注意，這里，我當(dāng)然不是說，市場下跌了“不看、賣掉或不動(dòng)”都不對(duì)。

行為或叫動(dòng)作只是表象，而說一千道一萬，我想和大家表達(dá)的是，我們要借由行為或叫動(dòng)作去看這個(gè)行為或動(dòng)作背后的動(dòng)機(jī)和想法。如果動(dòng)機(jī)和想法是不對(duì)的，按照“認(rèn)知失調(diào)”的理論，這樣的動(dòng)機(jī)和想法就會(huì)在當(dāng)下或未來帶來不賺錢的行為。

所以，到最后，我還是要回答這個(gè)問題，現(xiàn)在下跌了，我們有N種處理方式，什么是正確的處理方式呢？我的答案：

1.段永平說過一句話，“所謂的做正確的事，就是不做錯(cuò)事”?，F(xiàn)在，買也對(duì)，不買也對(duì)，但顯然賣就是錯(cuò)的；（不要情緒化地賣）

2.不買；最后也不要浪費(fèi)感受市場、理解市場、適應(yīng)市場的機(jī)會(huì)，如果你已經(jīng)做到了前面這句話說的內(nèi)容，你可以與市場保持適當(dāng)距離，“不看、不爭、充分相信”，把時(shí)間和精力花在自己認(rèn)為更加美好的事物上。如果尚未做到前面的話說的內(nèi)容，我建議你還是花掉時(shí)間去感受、理解、適應(yīng)，因?yàn)楝F(xiàn)在的“看”是為了以后的“不看”；

3.買；有余錢，做好了倉位管理，想要在下跌時(shí)把握機(jī)會(huì)繼續(xù)投資，那就一定要知行合一，按照自己的規(guī)則和紀(jì)律嚴(yán)格執(zhí)行，并將自己是否做到了當(dāng)成更重要地評(píng)判自己“修行”、“成就感”的標(biāo)準(zhǔn)，而不是短期是否賺到了錢。