這次經(jīng)濟(jì)衰退，誰會(huì)是犧牲品？

14年前，也是在這樣一個(gè)山雨欲來風(fēng)滿樓的秋風(fēng)蕭瑟的時(shí)候，百年投行雷曼兄弟倒下了。今天，市場(chǎng)瘋傳瑞信會(huì)成為下一個(gè)雷曼。瑞信果真會(huì)倒下么？

如若百年投行都挺不住了，那些較為年輕的投資銀行或投資機(jī)構(gòu)會(huì)更加步履維艱。在一個(gè)持續(xù)動(dòng)蕩下跌的市場(chǎng)里，沒有贏家。就算空頭們，在市場(chǎng)極度動(dòng)蕩不穩(wěn)的情形下，一次凌厲的反彈，足以讓任何一家空頭有破產(chǎn)之虞。

1929年的經(jīng)濟(jì)衰退，是具有典型意義的蕭條性經(jīng)濟(jì)崩潰，破產(chǎn)的銀行無聲哀嚎。時(shí)隔93年以后，世界經(jīng)濟(jì)又走到了一個(gè)關(guān)鍵的路口，通脹魔咒會(huì)把全球經(jīng)濟(jì)引向衰退么？至少，美聯(lián)儲(chǔ)為代表的中央銀行已經(jīng)揮舞著加息大棒，殺向孱弱而脆弱的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。經(jīng)濟(jì)已經(jīng)被新冠肺炎疫情折騰得不成樣子了，為了控制通脹，又得忍受美聯(lián)儲(chǔ)加息帶來的通縮之痛。通縮，正是通縮把經(jīng)濟(jì)引向了衰退。谷賤傷農(nóng)，錢貴則會(huì)要了借款人的命。誰是最大的借款人？誰在加息周期下最受傷？無疑還是那些缺錢的人和機(jī)構(gòu)唄？不管瑞信會(huì)不會(huì)倒下，世界經(jīng)濟(jì)早已經(jīng)走在衰退的路上了。

俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)只是加速了通貨膨脹的速度，但最根本的原因，還是前幾年西方中央銀行發(fā)放了太多的貨幣，直升機(jī)撒錢早已經(jīng)變成傾盆大雨了。俗話說，覆水難收。放在貨幣政策這里，也是適用的。寬松貨幣政策好執(zhí)行，人人都會(huì)感覺很舒服，錢來的很容易，誰不高興呢？但是，緊縮性貨幣政策來的時(shí)候，絕大數(shù)的機(jī)構(gòu)和人是沒有任何準(zhǔn)備的，最糟糕的情況是，你根本沒辦法準(zhǔn)備。比如這次英國(guó)養(yǎng)老機(jī)構(gòu)拋售英國(guó)國(guó)債事件，在平穩(wěn)運(yùn)行的金融市場(chǎng)里，國(guó)債幾乎等同于現(xiàn)金，但是市場(chǎng)流動(dòng)性不足的時(shí)候，任何資產(chǎn)的變現(xiàn)都會(huì)有折價(jià)效應(yīng)。特別是大的投資機(jī)構(gòu)，它們拋售資產(chǎn)的時(shí)候，會(huì)引起資產(chǎn)價(jià)值的瞬間崩潰。

問題是，錢去了哪里呢？本來是挺多的，但如果市場(chǎng)預(yù)期一致，都攥緊了錢袋子，貨幣的流動(dòng)性自然下降了。市場(chǎng)流動(dòng)性處于類似冰封的狀態(tài)的話，就沒人買資產(chǎn)了，沒人買資產(chǎn)，你怎么可能很容易的把資產(chǎn)賣出去呢？這個(gè)道理，放在任何金融市場(chǎng)里，都是相通的。專業(yè)術(shù)語叫做擠兌。英國(guó)國(guó)債事件其實(shí)就是一種擠兌，只能由英國(guó)央行才能解決。為什么？英國(guó)央行不解決，英國(guó)就會(huì)發(fā)生金融危機(jī)。試想，英國(guó)養(yǎng)老基金拋售英國(guó)國(guó)債，會(huì)導(dǎo)致國(guó)債價(jià)格的一路下跌，下跌的國(guó)債會(huì)引發(fā)更多的拋售，更多的拋售引發(fā)更大的下跌。這是一個(gè)惡性循環(huán)，必須打破。

如果金融機(jī)構(gòu)遇到了困境，早晚會(huì)影響到實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。英國(guó)央行不會(huì)坐視國(guó)債價(jià)格的崩潰，更不會(huì)容忍任何金融機(jī)構(gòu)遭遇流動(dòng)性危機(jī)。在接下來的日子里，特別是秋天這種比較蕭瑟的時(shí)刻，2008年的經(jīng)濟(jì)危機(jī)就是發(fā)生在秋天，會(huì)有更多值得關(guān)注的事情發(fā)生。

無風(fēng)不起浪，瑞信這幾年可以稱得上多災(zāi)多難，內(nèi)外困危機(jī)交加，巨額的虧損和天價(jià)賠償以及罰金，已經(jīng)耗盡了大部分資本金，加上高管人員嚴(yán)重流失，使瑞信這座百年大廈搖搖欲墜，實(shí)際上即便沒有上述這些事件的影響，旗下投行、信托業(yè)務(wù)部門連年虧損，投行是否裁撤，分拆或整體出售在董事會(huì)中一直爭(zhēng)議內(nèi)耗，而上個(gè)月瑞信已簽署兩項(xiàng)協(xié)議，將其全球信托業(yè)務(wù)(Credit Suisse Trust,?CST)出售予一家百慕大離岸銀行及信托公司Butterfield、一家位于列支敦士登信托公司Gasser Partner，交易料將于明年上半年完成。瑞信在同業(yè)流傳一個(gè)不堪的名號(hào)就是“流氓銀行”，眾所周知，瑞信這么多年來一直輕合規(guī)注重短期利益，經(jīng)常觸碰監(jiān)管和法律紅線，雖說當(dāng)下的投資輿論信心十分脆弱和敏感，盡管瑞信旗下還有傳統(tǒng)商業(yè)網(wǎng)點(diǎn)和財(cái)富管理業(yè)務(wù)具有一定傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì),但這次恐怕兇多吉少，多于瑞信，大家最擔(dān)憂的是它的信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，任何一個(gè)爆發(fā)都會(huì)引爆破產(chǎn)，除非有外部強(qiáng)勢(shì)干預(yù)為瑞信注入流動(dòng)性資本，否則任其發(fā)展后果不堪設(shè)想…

雖然還不知道這家被預(yù)告要破產(chǎn)倒閉的投行是誰家，但是大家紛紛都猜測(cè)是瑞士信貸，也不奇怪，確實(shí)有一番道理。最近兩三年對(duì)于瑞士信貸來講真是屋漏偏逢連夜雨，在之前那場(chǎng)由GameStop 引起的逼空大戰(zhàn)中，一眾投行都被拖下了水，而瑞士信貸顯然是其中最慘的一家，剛剛開始統(tǒng)計(jì)損失的時(shí)候就被爆出可能損失多達(dá)40億美元，后續(xù)其他損失不可估量，再加上最近又涉及客戶洗錢等爛攤子，撐不住也是很正常的事。

什么時(shí)候電影里會(huì)出現(xiàn)錢存在農(nóng)村信用社的景象

百年投行瑞士信貸如果破產(chǎn)，將產(chǎn)生多米諾骨牌效應(yīng)。