1、你愛一個人，向他推薦中概股，你恨一個，向他推薦中概股，對于今年前五個月中概股來說，讓投資人愛恨交加，即使是越跌越買堅定中概股長期價值的投資者，心里也未必有底，不過隨著阿里、百度、網(wǎng)易等重量級中概股公司的財報披露，基本上都不同程度超出市場預(yù)期。

2、因此，筆者大膽預(yù)判：中概股的估值底已到，考慮到第二季度的業(yè)績情況肯定不理想，只要情況別惡化，很可能中概股業(yè)績在第二季度挖個大坑之后，下半年大概率會出現(xiàn)回升，因此，中概股最黑暗的時刻已經(jīng)即將結(jié)束。

3、事實上，2021年中概股下挫的最大動力在來自于強監(jiān)管的壓力，而在管理層多次喊出”支持海外上市“之后，基本可以判斷中概股的”政策底“已經(jīng)形成，監(jiān)管態(tài)度的變化，自然會傳遞到企業(yè)的業(yè)務(wù)上，這也是下半年中概股業(yè)績回暖的重要誘因。

4、不僅政策趨向放松，互聯(lián)網(wǎng)巨頭之間打破過去條塊分割的畫地為牢零和博弈模式，變成一種”你中有我、我中有你“的新競爭態(tài)勢，比如最近的微信開放網(wǎng)易云音樂的一鍵分享，助推后者股價單日飆升五成，這對于構(gòu)筑后疫情時代的互聯(lián)網(wǎng)競爭新局面，是一個指向標(biāo)事件。

5、回到昨晚（5月26日）中概股的集體飆升，直接誘因還是一季報，尤其是阿里的財報直接點燃了多頭的信心，從財報數(shù)據(jù)來看，阿里在今年第一季度（對應(yīng)阿里2022財季第四季度）的營收和凈利潤都超過市場預(yù)期，雖說僅僅是小幅超預(yù)期，但阿里2200多億美元的市值，對應(yīng)歷史估值已經(jīng)回到2014年上市的那一年，僅從絕對估值來說，阿里必然是被低估的，因此單日上漲15%也算是在意料之中。

6、當(dāng)然，從三月份的中概股走勢來看，考慮到今年第二季度的業(yè)績必然不理想，包括阿里在內(nèi)的中概股這波反彈，依然僅僅是反彈，還不是反轉(zhuǎn)，對于投機者來說，高拋低吸、大跌大買、大漲大賣，應(yīng)該是短期比較穩(wěn)妥的策略，對于不差錢的投資者，中報很可能是中概股的一個財報最低點，現(xiàn)在開始布局未來5-10年的長期投資標(biāo)的，也是很好的選擇。

7、從巨頭間的相對估值來看，以阿里為例，雖然阿里股價單日反彈了15%，但是阿里市值還是不到2600億美元，跟騰訊的最新市值4200億美元，有超過1500億美元的巨大差距，如果你把騰訊阿里視作一個級別上的互聯(lián)網(wǎng)巨頭，這種差距顯然就是意味著一個巨大的”套利空間“，除非騰訊股價發(fā)生”雪崩“，否認(rèn)阿里的估值大概率要上升，逐步縮小跟騰訊的差距。

8、這個五月對于中概股來，政策底已經(jīng)是板上釘釘，監(jiān)管只會放松而不會更嚴(yán)，而三個月后隨著中概股中報的披露，財報所代表的”業(yè)績底“大概率也會形成，考慮到股價都是提前反應(yīng)業(yè)績預(yù)期的，第二季度的業(yè)績預(yù)期已經(jīng)充分體現(xiàn)到了當(dāng)下的股價之中，也就意味著最壞情況也就不算壞了，但是接下來還有一系列的紓困政策，互聯(lián)網(wǎng)公司作為實體經(jīng)濟的數(shù)字化基礎(chǔ)設(shè)施，對于實體經(jīng)濟的紓困政策，也是對巨頭們的利好，未來也會反應(yīng)到財報之中。

9、總而言之，隨著政策底的落定，業(yè)績底的提前反應(yīng)，中概股最壞的情況已經(jīng)逐步過去，拋開中美會計審計談判這個X因素，對于在港上市的中概股公司來說，現(xiàn)在做多的機會遠(yuǎn)大于做空，越跌越買應(yīng)該是最佳的長期投資策略。

中概股的這次集體暴漲也算疊加了多重利好因素。比較顯著的就是阿里百度最新財報超出市場預(yù)期。實際上我個人覺得阿里這份財報雖然有亮點，如阿里云成立13年來首次盈利、營收增長，但對利潤這塊相當(dāng)保守，我猜是大家給的心理預(yù)期實在太低了，在疫情的大環(huán)境下，沒有壞消息就是最好的消息，百度也同樣如此。另一個是布林肯的對華政策演講，雖然是老調(diào)重彈，但也釋放了一些相對明確的穩(wěn)定信息，至于拜登政府接下來是不是心口不一、如何操作，也會先權(quán)衡美國的整體利益。
昨天美股大漲還有值得注意的一點：梅西百貨給大型零售商續(xù)了一滴血，其亮眼變現(xiàn)得益于消費者參加社交活動時對高端服裝的強勁需求。而阿里也單獨把年度花費超過1萬元的有1.24億人列出來了，表示運營要向高質(zhì)量用戶傾斜。盡管在上海疫情期間，觀察到上海高端酒店的服務(wù)也沒有完全停擺，在解封后或?qū)⒂瓉硇乱惠喰枨蟊q。一方面說明奢侈品和高質(zhì)量用戶抗通脹能力強，另一方面，雖然商業(yè)模式值得中國借鑒思考，這種分化恐怕將進一步蔓延。