我們看到這次的降準(zhǔn)可以說是如約而至，當(dāng)降準(zhǔn)的靴子正式落地之后很多人都在問，這次降準(zhǔn)到底對經(jīng)濟會產(chǎn)生什么樣的影響？特別是對于大家關(guān)注的房地產(chǎn)業(yè)會有什么樣的影響？
首先我們昨天的文章中就已經(jīng)反復(fù)強調(diào)了降準(zhǔn)對當(dāng)前經(jīng)濟的重要意義，無論是提升市場的流動性，提振市場的信心，還是增強市場的發(fā)展都有很好的作用，所以降準(zhǔn)的積極意義是不必說的，這是當(dāng)前在整個經(jīng)濟面臨較大壓力的情況之下，國家積極作為主動推動經(jīng)濟有效發(fā)展的一個有力手段。
其次，我們來討論一下，降準(zhǔn)對于當(dāng)前的房地產(chǎn)市場會有什么樣的影響？
一是對于整個房地產(chǎn)市場來說，降準(zhǔn)可以有效的提升房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)的資金鏈水平，將整個房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提供較強的資金幫助，所以從降準(zhǔn)的角度來看，對于整個房地產(chǎn)業(yè)來說是非常重要的一個信號，代表的是中國的房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)，將會進入一個相對而言資金鏈較為寬松的發(fā)展時期。
二是對于當(dāng)前的房地產(chǎn)企業(yè)來說，我們觀察到去年有某些房地產(chǎn)企業(yè)面臨較大的經(jīng)營壓力，甚至進入了資金鏈的危機之中，導(dǎo)致整個企業(yè)發(fā)展處于較大的困難狀態(tài)。這次降準(zhǔn)的話，實際上對于房地產(chǎn)企業(yè)來說是一個比較好的信號，代表的是當(dāng)前房地產(chǎn)資金鏈壓力可以有一定程度的寬松，在整個市場的資金面處于相對寬松的狀態(tài)的情況之下，房地產(chǎn)企業(yè)有可能能夠獲得更多的資金幫助，融資不再那么困難，相對而言市場的整體壓力會降低一些，雖然當(dāng)前房地產(chǎn)市場可能依然處于一個轉(zhuǎn)型的時期之內(nèi)，但是對于當(dāng)前的房地產(chǎn)企業(yè)來說，降準(zhǔn)無疑是一個非常積極的信號。
三是對于大部分的購房者來說，降準(zhǔn)代表的是整個市場的資金面，開始變得逐漸寬松，所以對于購房者而言，往往能夠獲得更多的資金的幫助，像去年那種放款困難的情況，可能會有所改善，房地產(chǎn)的整體銷售可能會有一定的改觀，這對于當(dāng)前整個房地產(chǎn)市場的發(fā)展和大家去購買自住用房，無疑是具有比較好的一個積極的效果。
第三，從長期市場發(fā)展的角度來看，降準(zhǔn)代表的是一個較為寬松的貨幣狀態(tài)，這種較為寬松的市場環(huán)境能夠有助于大部分企業(yè)和產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，所以對于當(dāng)前的市場來說，降準(zhǔn)的積極信號是非常好的。

在猜測很久之后，這次央行終于降準(zhǔn)了，可以說這次降準(zhǔn)已經(jīng)在大家的意料之中。不過，比較讓人意外的是此次降準(zhǔn)的幅度只有0.25%。一般來講，降準(zhǔn)的幅度是0.5% ，有時幅度大的話會降1%，這次降準(zhǔn)幅度之小，是比較少見的。這也說明了，雖然國家決定降準(zhǔn)來扶持上半年因為疫情被拖累的經(jīng)濟和消費，但是通脹和物價甚至金融風(fēng)險的因素也考慮得比較多，在這樣的降準(zhǔn)幅度之下，之前大家對今年政策寬松的預(yù)期可能要打個折扣了。

降準(zhǔn)解近憂，誰來除遠慮？

從力度來看，本次全面降準(zhǔn)的幅度并不算大，但采取了額外定向降準(zhǔn)的方式，針對性較強，體現(xiàn)出政策不斷加大對于小微企業(yè)和“三農(nóng)”的支持力度。本次降準(zhǔn)釋放長期資金約5300億元，從釋放資金規(guī)模上，不及去年12月降準(zhǔn)的水平，當(dāng)時釋放流動性1.2萬億元，不過，考慮到本次降準(zhǔn)配合存款利率上限的調(diào)整，政策的整體力度尚可。本次降準(zhǔn)釋放的資金將用于補充金融機構(gòu)的長期資金，金融機構(gòu)的資金配置能力將有所增強，同時金融機構(gòu)的成本將有所下行，從而進一步加大金融對實體經(jīng)濟特別是受疫情嚴(yán)重影響行業(yè)和中小微企業(yè)的支持力度。

近期國內(nèi)本土疫情、國際地緣政治事件和海外加快收緊步伐等因素給我國經(jīng)濟帶來了新的增長壓力，一方面，國內(nèi)本土疫情蔓延態(tài)勢未見拐點，封控措施對經(jīng)濟活動造成沖擊，高頻數(shù)據(jù)顯示供需兩端均有走弱；另一方面，3月進出口增速雙雙回落，外貿(mào)承壓之下，出口對于經(jīng)濟的支撐作用趨于下降。此外，一季度金融數(shù)據(jù)雖然較為亮點，但從結(jié)構(gòu)上來看，僅靠企業(yè)部門短期貸款支撐的信貸增長恐難持續(xù)，實體融資需求依然疲弱。而今年2月城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率也已升至5.5%，居民的就業(yè)情況并不樂觀，進而使得預(yù)期再度轉(zhuǎn)弱。因此，盡管海外以美國為代表的發(fā)達經(jīng)濟體貨幣政策持續(xù)收緊，但在多重壓力的倒逼之下，我國寬松政策仍有再度發(fā)力的必要。

在經(jīng)濟下行壓力加大的背景下，降準(zhǔn)一定程度上能夠起到穩(wěn)定預(yù)期的效果，但考慮到國內(nèi)本土疫情態(tài)勢尚不明朗、地產(chǎn)行業(yè)風(fēng)險還未充分釋放，如果要實現(xiàn)全年經(jīng)濟增長的目標(biāo)，仍需更多穩(wěn)增長政策的配合。特別地，在寬信用舉措方面，國常會還提及“鼓勵撥備水平較高的大型銀行有序降低撥備率”，大型銀行的信貸投放能力有望提高，對中小企業(yè)、薄弱領(lǐng)域的貸款支持將增強，這同近期政策注重信貸增長的基調(diào)保持一致。央行表示兩項新的專項再貸款額度安排2400億元，支持普惠小微信用貸款4000億元再貸款額度滾動使用，必要時也可以再增加，降準(zhǔn)配合信用寬松，對于穩(wěn)定經(jīng)濟增長形成合力。從經(jīng)濟環(huán)境的壓力上來看，短期內(nèi)存在著降息跟進的可能，但次數(shù)和幅度恐將有限：一方面，美聯(lián)儲加息縮表節(jié)奏加快，中美利差近期也出現(xiàn)過倒掛，人民幣面臨貶值壓力，我國可能并不具備持續(xù)多次降準(zhǔn)降息的寬松空間；另一方面，當(dāng)前經(jīng)濟的癥結(jié)在于總需求的疲弱，貨幣政策已然先行，其它需求端支持政策的配合落地才是對沖經(jīng)濟下行壓力的關(guān)鍵。

降準(zhǔn)可解近憂，但遠慮未除。在外部貨幣政策持續(xù)收緊的制約之下，連續(xù)降準(zhǔn)降息的概率可能較小，這決定了對于資本市場而言，配置的時間窗口較為重要。短期來看，降準(zhǔn)配合存款利率報價的調(diào)整，緩解了銀行負債端壓力，促進資金成本下行，債市受益較大。而疫情還未消除的情況之下，短期A股或仍將延續(xù)震蕩調(diào)整態(tài)勢，低估值和高股息板塊相對占優(yōu)，疫情出現(xiàn)好轉(zhuǎn)可能才會迎來機會。