我們應(yīng)該知道，LPR是一個(gè)銀行機(jī)構(gòu)之間的“默契價(jià)格”。如果說各個(gè)行業(yè)里哪個(gè)行業(yè)最需要達(dá)成默契價(jià)格，銀行業(yè)肯定是其中之一，從銀行業(yè)的盈利模式看，息差就是其生命線，但如果銀行間放開競(jìng)爭(zhēng)，其資產(chǎn)端（貸款）就會(huì)向下競(jìng)爭(zhēng)利息，而其負(fù)債端（儲(chǔ)蓄）就會(huì)向上競(jìng)爭(zhēng)利息，雙邊競(jìng)爭(zhēng)下息差會(huì)降至非常狹窄的區(qū)間，在銀行機(jī)構(gòu)來(lái)看這就是一個(gè)完全惡性競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)。所以，利率市場(chǎng)化過程實(shí)際上是非常艱巨、漫長(zhǎng)的過程，直到近年才在資產(chǎn)端形成了LPR報(bào)價(jià)，它同樣避免銀行機(jī)構(gòu)的過度競(jìng)爭(zhēng)。
在互聯(lián)網(wǎng)金融以及各種非標(biāo)融資發(fā)展的背景下，銀行業(yè)傳統(tǒng)利益格局已受沖擊，銀行業(yè)本無(wú)動(dòng)力向下調(diào)整利息，可是為什么現(xiàn)在卻下調(diào)了？
在前面的短評(píng)中我曾說，長(zhǎng)期看所有利率都將是下調(diào)趨勢(shì)，伴隨著地產(chǎn)調(diào)整的將是高息資產(chǎn)的減少。一是宏觀債務(wù)高企，只有調(diào)降利率才能緩釋債務(wù)壓力，包括地方政府和國(guó)有企業(yè)的，二是當(dāng)前實(shí)體融資需求較弱，票據(jù)融資高增但實(shí)體長(zhǎng)期貸款增速較低，降低利率有益于主動(dòng)擴(kuò)大銀行資產(chǎn)。

19個(gè)月不動(dòng)的LPR終于動(dòng)了。

當(dāng)前的企業(yè)信貸已經(jīng)全面轉(zhuǎn)向LPR定價(jià)，本次1年期LPR報(bào)價(jià)下調(diào)，有望結(jié)束三季度企業(yè)貸款利率邊際上行局面，讓準(zhǔn)備融資的中小微企業(yè)的融資成本得以下降，讓已經(jīng)融資企業(yè)的融資壓力得以下降。

另外，LPR下調(diào)對(duì)穩(wěn)定樓市市場(chǎng)預(yù)期，緩解下行壓力具有積極意義。雖然僅僅是一年期下調(diào)，但是可以有效地推動(dòng)房地產(chǎn)信貸成本降低，激發(fā)市場(chǎng)活力。房產(chǎn)信貸成本降低之后，家庭有了更多的錢可以用于日常生活支出，能夠進(jìn)一步提升消費(fèi)活力。

“市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率”LPR報(bào)價(jià)方式自2019年8月開始施行以來(lái)，整體呈現(xiàn)了下行的態(tài)勢(shì)。1年期貸款在實(shí)施當(dāng)天的利率為4.25%，僅僅比當(dāng)時(shí)4.35%的基準(zhǔn)利率低10個(gè)基點(diǎn)。而如今3.80%的利率已經(jīng)比基準(zhǔn)貸款利率低了55個(gè)基點(diǎn)。而中國(guó)的人民幣貸款基準(zhǔn)利率自2015年10月以來(lái)就沒有再調(diào)整過，6個(gè)月至1年的貸款基準(zhǔn)利率為4.35%。

雖然是市場(chǎng)化報(bào)價(jià)利率，但實(shí)際上也是在國(guó)家的引導(dǎo)下不斷下行的。在經(jīng)濟(jì)下行壓力加大的局面下，下調(diào)整個(gè)社會(huì)的融資成本有助于經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，而這也是剛剛開完的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的重要精神。而在不斷下行的貸款利率影響下，銀行的利潤(rùn)增速也明顯下滑，但中小企業(yè)實(shí)際拿到貸款的利率仍然比較高，一些風(fēng)險(xiǎn)較高的中小企業(yè)拿到的實(shí)際成本是LPR的將近兩倍。