隨著2019年第一批18家基金投顧業(yè)務試點資格落地，到目前名單擴大到59家，覆蓋了券商、基金公司及其子公司、銀行及獨立三方。一周多前，監(jiān)管部門又繼續(xù)密集發(fā)布條文，從業(yè)務屬性、服務邊界、業(yè)績展示指標等各方面給投顧機構做出了細致規(guī)定，繼續(xù)努力規(guī)范推進該項業(yè)務。

然而一些率先開展業(yè)務的機構正在遭遇不小的阻力，有的銀行稱已暫停投顧業(yè)務推進，摸清楚監(jiān)管指示再定；有的券商稱第一批嘗鮮投顧服務的客戶很多，面對今年冷淡極端的市場行情，投顧服務正在經歷嚴峻的考驗；還有很多機構空守著資格，沒有開展實際業(yè)務。

細細分析投顧業(yè)務的推行背景和監(jiān)管意圖，這原本應該不是一場機構間的新業(yè)務搶跑賽，而是國內基金銷售領域尋求的一次轉型和變革，更是財富管理領域新模式的探索和進化，最終可能是一個從賣方投顧走向買方投顧的時代變遷。因此，這個業(yè)務的推進，注定不會簡單，三方參與者：資產管理者、產品銷售者和投資者，如果無法做到認知一致、行動一致，那么新業(yè)務還是用老路子做，換湯不換藥，“基金賺錢而基民虧錢”的頑疾依然無法得到解決。

我們可以將基金比作藥材，過去患者（投資者）自己去藥店配藥，頭痛醫(yī)頭腳痛醫(yī)腳，藥師最多是根據描述的癥狀做一定的“偏好推薦”，或者干脆你要啥藥都行，順手搭一些保健品給你。現在基金投顧要扮演的角色應該是三甲醫(yī)院專家，投資者有什么癥狀，上來不是直接抓藥，而是做一番檢查，先確定病癥所在，然后再對癥下藥，開出個性化藥方，并叮囑多久復診，長期跟蹤調整劑量。賣方投顧與買方投顧的區(qū)別正在于此。

現實中我們并沒有辦法一下子將原來的藥師全部轉變成三甲醫(yī)院專家，專業(yè)人才的培養(yǎng)成長乃至行業(yè)經驗積累、定性定量分析透視，都不是一朝一夕之功。同時患者也很難意識到自己的問題不該隨意找個藥店，即便少數到了三甲醫(yī)院，還因為現行的檢查手段實在很簡單粗暴（即風險偏好依靠一張所謂的問卷就判定了）而導致病癥診斷有了偏差，當中用藥又不跟蹤調整，遲遲看不到治愈的希望。雖然藥不假，醫(yī)生也盡力了，但患者怨聲載道。這正如現時的基金業(yè)，資管方各自盡力捕捉α收益，銷售機構們努力做推薦和服務，投資者仍沒賺到錢。

我們除了要解決投顧（醫(yī)生）的專業(yè)性問題，還要解決投資者（患者）的自覺認知問題。投資組合的收益實現，與吃藥見療效一樣，都是后驗結果，過程中有很多外部因素影響，更無法保證短期效果，如果投資者半路跑了，一個策略無法堅持到底，就像一副藥無法堅持喝，總是不停的換，那么再好的醫(yī)生和再好的藥也沒有意義。這也是監(jiān)管特別重視投資者教育、投顧機構紛紛表示要做陪伴式服務的根源。

目前投顧業(yè)務著眼于提供組合投資策略，只是試圖在減輕投資者的選擇困難、降低波動、優(yōu)化投資體驗方面解決了一定的問題，如何幫助投資者搭建正確的認知體系，堅守長期投資理念，減少短視和沖動，引導每個人對自身真實風險承受能力的正確判別，才是更重要的突破點?；鹜额櫂I(yè)務，如果只是給市場又新增了一類資管產品，給投資者多了一種產品選擇，那就走偏了，也完全背離了這場變革的初心。陪伴式顧問服務，任重道遠。

在財富管理行業(yè)，基金投顧業(yè)務比較火，也是兵家必爭之地。隨著第二批獲得基金投顧試點資格的招商證券、國信證券、東方證券近期正式落地展業(yè)，基金投顧市場戰(zhàn)局也更趨激烈。但也有兩家已獲試點資格的銀行，出于謹慎考慮主動暫緩基金投顧業(yè)務。

究竟發(fā)生了什么？首先了解一下基金投顧業(yè)務是什么。它是指接受客戶委托，按照協(xié)議約定，以公募證券投資基金標的，向客戶提供基金投資組合策略建議，代客戶作出具體基金品種、數量與買賣時機的決策，并代客戶執(zhí)行申購、贖回、（未來還將開展基金轉換）等基金產品交易。

說白了，基金投顧就是不再是簡單地賣基金，而是幫助客戶選基金，科學地構建和管理基金的組合，綜合提升客戶的投資收益和投后體驗。它與投資于基金的FOF基金的形態(tài)和操作類似，都是通過專業(yè)機構、專業(yè)人士對市場上大多數基金進行篩選，幫助投資者優(yōu)化基金投資效果。兩者不同的是，基金投顧是由基金投資顧問在客戶所開立的基金賬戶上實現，可以投資FOF基金。FOF基金是由投資經理在客戶所認購/申購并持有份額的FOF產品中實現，FOF基金不能再投資FOF基金。

盡管基金投顧業(yè)務是未來財富管理行業(yè)的“藍海”，但不同的渠道對于基金投顧業(yè)務的期望和能力稟賦不同。相對來說，券商發(fā)展基金投顧業(yè)務有很好的權益客戶基礎和技術支撐，股民對于新生事物學習和接受能力強，股民可能同時也是基民，接受基金投顧業(yè)務相對容易。但是，銀行就不大相同了，大多數銀行及其客戶的風險偏好還是相對保守的。對于業(yè)務人員來說預防風險是第一位的，對于高風險、高波動的基金產品以及更復雜專業(yè)的基金篩選和組合管理尚缺少認知和準備，寧可“暫緩”也別做錯是可以理解的。其他相對保守的金融機構打算做財富管理和基金投顧業(yè)務的邏輯也類似，難度和壓力也是比較大的。

截止目前，基金投顧業(yè)務試點一共兩批，券商數量最多，獨立基金銷售機構（三方）的數量還比較少。作為專注基金銷售業(yè)務的財富管理行業(yè)新生力量，獨立基金銷售機構（三方）對于基金投顧業(yè)務比較積極，業(yè)務使然因此志在必得。當然，誰能試點、誰先搶跑固然重要，一時暫緩肯定也會有一定的影響，但最更重要的是長跑。隨著前兩批業(yè)務試點的逐漸完善，相信后來者也可以吸取經驗迎頭趕上。