“鴿?jì)棥钡墓拯c(diǎn)將至。美國鴿派的貨幣政策在帶來諸多好處的同時(shí)，也帶來致命的危害。貨幣政策主張方面，鮑威爾和布雷納德均有較高的通脹容忍度，允許通脹率暫時(shí)高于美聯(lián)儲(chǔ)的長期目標(biāo)。加息節(jié)奏上，鮑威爾鴿派；布雷納德似乎更鴿派。布雷納德被廣泛視為聯(lián)邦公開市場委員會(huì)最為鴿派的成員，如果就任，或?qū)⒈３指L時(shí)間的相對(duì)寬松環(huán)境。布雷納德更看重就業(yè)市場恢復(fù)的“平等性”，如果她上任美聯(lián)儲(chǔ)主席，那么很可能會(huì)在加息之前要求“邊緣群體”就業(yè)得到較為確定性的恢復(fù)。鮑威爾對(duì)加息也保有充足耐心，重視就業(yè)恢復(fù)，且重視程度有所上升。但是，鴿派的錯(cuò)誤在于，通膨仍在上升且存在不可控制的風(fēng)險(xiǎn)、市場變得更加脆弱，而鴿派總是充當(dāng)后知后覺的哪一位。

而新任美聯(lián)儲(chǔ)主席的當(dāng)務(wù)之急是，為應(yīng)付嚴(yán)重的通膨，不得不讓經(jīng)濟(jì)大幅降溫。這樣做的后果必然是，風(fēng)險(xiǎn)在通膨失控、經(jīng)濟(jì)盛衰之間平均分配。美國如果想防范更大的風(fēng)險(xiǎn)，就必須在貨幣政策上采取強(qiáng)而有力的行動(dòng)。其實(shí)，貨幣政策有點(diǎn)像和面，即，面多了加水、水多了加面。而鷹派在危難之時(shí)力挽狂瀾，也不失明智之舉。所以，我們也許不難估計(jì)到新任美聯(lián)儲(chǔ)主席“鴿?jì)棥敝儭?br />
新任美聯(lián)儲(chǔ)主席面臨許多意想不到的風(fēng)險(xiǎn)及挑戰(zhàn)。毋庸諱言，現(xiàn)任美聯(lián)儲(chǔ)鮑威爾的一意孤行造成了對(duì)通脹判斷的連連失誤，并失去了解決通脹的最佳時(shí)機(jī)，鮑威爾主張的“通脹暫時(shí)說”帶有很強(qiáng)的誤導(dǎo)性。“謙受益、滿招損”，未來，一種更加意識(shí)到不確定性并保持謙遜的作法，才是推進(jìn)貨幣政策的正確方向。

對(duì)未來的判斷是：不斷上升的政府債務(wù)和其他潛在壓力是維持通脹長期高位的推手，通脹顯著上升的威脅將持續(xù)存在，通脹趨勢將遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于過去20年約2%的平均水平。

在美國疫情后放水，拜登大搞補(bǔ)貼和刺激的這兩年，美國的通脹率一直居高不下，這讓美聯(lián)儲(chǔ)和鮑威爾本人都頗受詬病。沒想到大家覺得已經(jīng)夠鴿派的鮑威爾之后，又會(huì)迎來一個(gè)更加鴿派的美聯(lián)儲(chǔ)主席。想必今后幾年之內(nèi)美國是不會(huì)用強(qiáng)硬手段來控制通脹率了。

鮑威爾和布雷納德均有較高的通脹容忍度，允許通脹率暫時(shí)高于美聯(lián)儲(chǔ)的長期目標(biāo)。不過這一點(diǎn)確實(shí)美聯(lián)儲(chǔ)也沒有其他辦法，在這樣的通脹之下，美國就業(yè)數(shù)據(jù)依然不甚樂觀，如果就此收縮，恐怕還會(huì)出現(xiàn)更嚴(yán)重的后果。