央行堅持不放水，還能繃多久？估計能繼續(xù)繃到明年初，后續(xù)或就會有顯著的寬松政策。
我們央行的貨幣政策目標(biāo)太多了，美聯(lián)儲基本上只會盯住通脹和就業(yè)兩個目標(biāo)，而我們的央行除此之外，還要考慮匯率，還要考慮經(jīng)濟(jì)增長，還要考慮防范金融債務(wù)風(fēng)險。特別是后兩個目標(biāo)之間，本身就有些相互打架，維持經(jīng)濟(jì)增長就要適度“放水”，就不可避免的可能推高金融債務(wù)風(fēng)險。
我們實(shí)體部門的宏觀杠桿率將近GDP的300%，假設(shè)年均還款利率3%，一年的還款利息就是GDP的9%，足以吃掉所有經(jīng)濟(jì)增長率帶來的產(chǎn)出，所以，央行不敢再推波助瀾，限制房地產(chǎn)、限制城投，這樣就能限制住大頭的融資需求，壓制住地方政府和家庭部門的負(fù)債沖動，也就減輕了大放水的壓力。
可是不去大放水，拉動經(jīng)濟(jì)增長的投資基本上處于熄火的狀態(tài)，所以現(xiàn)在是拼了命的通過再貸款等工具向新能源、碳中和領(lǐng)域釋放流動性，但是這些行業(yè)大部分還不具有真正的經(jīng)濟(jì)性，至少還需要緩慢的過程才有有效的投資需求，現(xiàn)在不成熟領(lǐng)域的大量融資很可能只是在燒錢，因此明年經(jīng)濟(jì)增速估計只有5%左右。
兩難之下，央行只能一切從穩(wěn)，但是，明年的出口有可能顯著走弱，房產(chǎn)市場不可能有所反轉(zhuǎn)，如果新能源領(lǐng)域的投資不及預(yù)期，經(jīng)濟(jì)增速的短期壓力更為現(xiàn)實(shí)，央行到時就會有所選擇。
明年各國央行縮表的縮表，加息的加息，我們的央行一直說“以我為主”，因此基本排除繼續(xù)緊縮貨幣的取向。

中國每年會在12月的時候召開中央經(jīng)濟(jì)工作會議，對未來一年的貨幣和財政政策進(jìn)行定調(diào)。此外，在每個星期召開的國務(wù)院常務(wù)會議中，也會對一些具體的貨幣政策執(zhí)行問題進(jìn)行安排，
而央行作為貨幣政策的主要執(zhí)行機(jī)構(gòu)，基本上會按照總的基調(diào)和國常會的精神對具體的執(zhí)行政策進(jìn)行調(diào)整。
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從三季度報告的回顧和展望上來看，這些都是市場已經(jīng)知道的事情。目前，從市場反饋過來的消息來看，對于房地產(chǎn)領(lǐng)域的按揭貸款有一定的松動跡象，此前很多銀行表示已經(jīng)用完了額度，但從目前來看似乎有所松動，額度充足而且放款的周期也有一定程度的縮短，這也體現(xiàn)了貨幣政策更加“靈活精準(zhǔn)”的要求。
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下個月中央經(jīng)濟(jì)工作會議即將召開，將對2022年的貨幣政策重新定調(diào)，目前市場普遍預(yù)期與2021年不會有太大的改變，但適度收緊的可能性會很大，畢竟美聯(lián)儲和其他主要國家的央行都計劃在2022年退出寬松政策。

如果不嚴(yán)格處罰瀆職的獨(dú)立董事，內(nèi)部人控制會更加嚴(yán)重。關(guān)鍵是既要嚴(yán)格規(guī)制董事的責(zé)任，又要有全面配套的機(jī)制設(shè)計，給予獨(dú)立董事足夠的權(quán)力和履職環(huán)境，消除屏障，避免出現(xiàn)要么無人敢任，要么一任就瀆職或者合謀的情況