當(dāng)銀行理財(cái)子公司變成一種有限的牌照時，理財(cái)子和銀行的脫鉤跡象也就越來越明顯了。在過去兩年，國有行和股份行紛紛籌備自己的理財(cái)子公司，招聘市場上趨之若鶩，一方面是理財(cái)子公司全能的特征吸引了大家，另一方面則是許多求職者依然懷揣著對于理財(cái)子銀行背景的向往。但我以為在資管新規(guī)的要求下，在監(jiān)管機(jī)構(gòu)的推動下，理財(cái)子和銀行主業(yè)正在以更快的速度進(jìn)行切割，不排除我們在未來會看到理財(cái)子變成一家更純正的“基金”公司，做同一件事情的金融機(jī)構(gòu)跨行業(yè)套利的現(xiàn)象將會慢慢消失。

把這個事情放到非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)的大背景下，我們發(fā)現(xiàn)當(dāng)剛性兌付的產(chǎn)品消失后，產(chǎn)品同質(zhì)化的現(xiàn)象將會越來越嚴(yán)重，機(jī)構(gòu)為產(chǎn)品業(yè)績背書也會變得愈發(fā)不現(xiàn)實(shí)。當(dāng)理財(cái)子同基金公司、券商資管在政策上被拉直以后，未來真正的比拼就在于核心投研能力，這對于行業(yè)的有序發(fā)展、對于投資人來說，都是一件更好的事情。

銀行理財(cái)?shù)膬?yōu)勢日漸式微。由于銀行理財(cái)?shù)暮诵母偁幜ε卸ㄊ制D難，特別是，大多數(shù)銀行理財(cái)營銷上口是心非，其結(jié)果是傷害了基礎(chǔ)一些客戶，只有少數(shù)銀行理財(cái)以客為尊并言行一致?？傊?，銀行理財(cái)?shù)?大洗牌"是必然趨勢。當(dāng)前，日子好過的銀行理財(cái)公司約占20%，而80%以上的銀行理財(cái)公司或舉步維艱、或茍延殘喘。

多數(shù)銀行資產(chǎn)管理轉(zhuǎn)型的壓力巨大。資產(chǎn)管理向來是高成本、高門檻的業(yè)務(wù)，以國際領(lǐng)先的銀行系資管公司為例，其資管業(yè)務(wù)的成本收入比一般都超過70%，主要投入集中在投研團(tuán)隊(duì)和科技建設(shè)。但國內(nèi)銀行對資管部門的投入普遍不足，亟待加大投入。銀行資產(chǎn)管理，沒有金剛鉆別攬瓷器活。銀行資產(chǎn)管理自命不凡的日子一去不復(fù)返了。

當(dāng)前公募基金、券商資管在策略選擇、擇時、風(fēng)控等領(lǐng)域均有豐富經(jīng)驗(yàn)，而銀行理財(cái)子公司作為資管行業(yè)的新兵，從宏觀形勢到市場分析、行業(yè)分析及信用分析均存在不小差距。差距必將導(dǎo)致30萬億銀行理財(cái)?shù)牧魇А?br />
資管新規(guī)使多數(shù)銀行手忙腳亂。2021年年末將是資管新規(guī)延期一年后的最后時限，理財(cái)整改、回表安排、未來業(yè)務(wù)計(jì)劃等都是當(dāng)務(wù)之急。

嚴(yán)格的來講，使用攤余成本法的非現(xiàn)金管理類產(chǎn)品，并不是真正意義上的凈值化產(chǎn)品。而且，這種運(yùn)作模式為多層嵌套及資金池運(yùn)作提供了便利。此外，它還容易模糊投資者對收益和風(fēng)險對稱性的認(rèn)知。因此，年末開始限制攤余成本法的消息，確實(shí)比較符合資管新規(guī)的精神。

此外，原本做理財(cái)渠道為主的商業(yè)銀行，這兩年變得熱衷于自建理財(cái)子公司。這樣的做法實(shí)現(xiàn)了業(yè)務(wù)上的隔離，明確了理財(cái)業(yè)務(wù)的法律地位。而更重要的是，也提高了服務(wù)風(fēng)險承受較高客群的能力，從而對機(jī)構(gòu)整體業(yè)績進(jìn)行突破。除了理財(cái)子公司，專門服務(wù)高凈值人士的私人銀行業(yè)務(wù)，平臺化的開放銀行模式等都在火熱的開展中。商業(yè)銀行以吸存貸款為核心的模式已然在悄然改變。