新冠病毒仍然是美聯(lián)儲及全球央行考慮的首要問題。新冠病毒德爾塔變異毒株的快速傳播正在影響美國的經(jīng)濟(jì)活動。主流的看法是，隨著新冠病毒在美國肆虐的警報不斷升級，美國的服務(wù)業(yè)擴(kuò)張勢頭將溫和放緩。眾多美國人把新冠病毒視為長期共存的東西，認(rèn)為不會消失。

美聯(lián)儲仍然左右為難，所以舉棋未定。美聯(lián)儲官員的立場搖擺，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟，加上疫情控制最好的發(fā)達(dá)國家央行堅持寬松立場，讓市場更加相信美聯(lián)儲“覆水難收”。病毒加速擴(kuò)散阻斷了復(fù)蘇步伐，未來的經(jīng)濟(jì)增長路徑不那么明確，可能打亂美聯(lián)儲原本的縮表節(jié)奏。

美聯(lián)儲官員曾經(jīng)暗示可能在今年晚些時候開始扭轉(zhuǎn)寬松貨幣政策，但就具體什么時候撤回經(jīng)濟(jì)刺激措施仍存在分歧。

美聯(lián)儲重視就業(yè)，且居于問題之首。他們希望看到就業(yè)市場從疫情中恢復(fù)更有力的證據(jù)。寬松的貨幣政策將有助于刺激經(jīng)濟(jì)增長和引發(fā)通貨膨脹，美聯(lián)儲對此心知肚明，但美聯(lián)儲對高通脹并不十分在意。

僅僅從經(jīng)濟(jì)的專業(yè)視角來看，美國經(jīng)濟(jì)的實力、韌性、前景等均強(qiáng)于競爭對手，也就是說，美聯(lián)儲尚未遇到真正的挑戰(zhàn)。美聯(lián)儲的日子非常好過，而其它各國的央行可能就沒有那么幸運了。

需要特別指出的是，世界可能正處在經(jīng)濟(jì)火山爆發(fā)的前夜，且震蕩及危害史無前例，更多的人應(yīng)該關(guān)注生存問題而不是發(fā)展問題。

對于美聯(lián)儲的TAPER，大部分投資所關(guān)注的其實是美聯(lián)儲退出政策后帶來的美元回流，進(jìn)而帶來北向資金的離場。但非常有意思的是，以7月底的市場震蕩為例，北上資金凈流出最多的軍工板塊居然收紅，也在側(cè)面說明北上資金對于A股市場的影響逐步降低。

從A股本身的發(fā)展來看，伴隨著國家對于資本市場的長期呵護(hù)，A股的規(guī)模和容量都已經(jīng)發(fā)展到不能用過去的眼光來衡量了，有人擔(dān)心寧德時代582億定增對于市場的沖擊，卻忽視了A股在2020年完成了累計1.71萬億的募資。當(dāng)A股的容量足夠大的時候，他的獨立性就會更強(qiáng)，更不容易受到國際資金流進(jìn)流出的影響。

盡管短期內(nèi)因為教培股的事件而觸發(fā)了境外投資者較多爭議，但我們能夠看到越來越多的境外投資者正在以更新的視角去理解現(xiàn)在中國所發(fā)生的一切，橋水基金的達(dá)里歐在近期的發(fā)言中提到“中國決策者的行動方向從未改變：支持資本市場、企業(yè)家精神和對外開放投資的快速穩(wěn)定發(fā)展”，正是這種變化的一個縮影。伴隨著愈發(fā)成熟的A股市場和更為充分的溝通，TAPER對于境內(nèi)市場的沖擊會變得更加克制，固然美元回流會帶來全球資本市場的波動，但A股走出獨立性行情的概率將會越來越大。

在今年的杰克遜霍爾峰會上，討論疫情后復(fù)蘇自然是后疫情時代的常規(guī)議程了，不過在最近這個會上，市場參與者尤其感興趣的，將是美聯(lián)儲主席杰伊?鮑威爾的講話，以及他可能提供的有關(guān)美聯(lián)儲何時開始縮減每月購買1200億美元國債規(guī)模的線索。

之前就有媒體報道過，就這個議題，美聯(lián)儲內(nèi)部意見也并不統(tǒng)一。而就美國現(xiàn)在的通脹率看，縮減已經(jīng)是大概率事件。對于A股來講，最近行情本來就比較微妙，美聯(lián)儲下一步動作，可能會進(jìn)一步影響A股的大盤局勢。