放在500年的時間跨度中，這個全球投資者對中國資產(chǎn)的口味變化，相當(dāng)有跡可循。

追溯到15世紀(jì)的地理大發(fā)現(xiàn)，如今這個世界上的好多事情都要從那個時候講起。之后的全球發(fā)展主要脈絡(luò)軌道，數(shù)據(jù)建模之后，會發(fā)現(xiàn)幾乎是一個完美的“斐波那契數(shù)列螺旋”。螺旋線上每一個黃金分割點(diǎn)，銘刻著從葡萄牙西班牙到荷蘭，從英國法國到美國，從日本香港到新加坡，如今到了中國大陸，后面跟著印度、東盟，在后面是中東伊斯蘭以及廣袤的非洲......

每一個政治經(jīng)濟(jì)體進(jìn)入債務(wù)推動的科技創(chuàng)新和金融嫻熟之前都在沉睡。中國大陸的這個時間分割點(diǎn)是1978。發(fā)展初期，金融類資產(chǎn)作為權(quán)益資產(chǎn)當(dāng)仁不讓；發(fā)展中期，科技類和消費(fèi)類收益率可觀,尤其是中國這樣一個統(tǒng)一大市場（2000多年來，中國統(tǒng)一大市場，其實(shí)直到2017年左右，得益于電子商務(wù)和在線支付，當(dāng)然還有統(tǒng)一的政府，以及有賴于政府創(chuàng)建、治理的各社群相對動態(tài)穩(wěn)定平衡，方才真正得以實(shí)現(xiàn)）
發(fā)展成熟期，則其二階導(dǎo)數(shù)趨零甚至為負(fù)，正如今天的歐盟和日本。

有一個群體，嗅覺靈敏的關(guān)注著地球上的經(jīng)濟(jì)體演進(jìn)，對應(yīng)不同階段，有不同角色的介入。
這個群體就是上面所述“全球投資者”，翻譯一下就是“資本”；而在不同區(qū)域、民族、宗教、文化、發(fā)展階段、世俗世相中最具穿透力的游刃有余的，也還就是資本。他們從威尼斯商人葛朗臺走來，如今，比如這個階段來到中國經(jīng)濟(jì)體的資管公司和投行，橋水、貝萊德們。

借題說這些個，為嘛呢？
一是不能像屈辱史觀描述的那樣，古老的中國老老實(shí)實(shí)的耕田織布，英國人來做生意不開門；維多利亞說不開門就打，炮艦轟......整個受欺負(fù)樣......
要有起底的自信勇氣，即便是前面黑洞洞，手心出汗雙手顫抖，也要沖向前去......
二是也不能讀了二十多年書振臂喊了二十多年奮斗振興復(fù)興什么的到頭來就是個華爾街職業(yè)經(jīng)理買辦和代言人，始終還是被別人刮的颶風(fēng)吹裹著暈頭轉(zhuǎn)向的仿佛在前行。

回到基本原理，以及一定能夠回到基本原理。立在斐波那契數(shù)列螺旋線上的黃金分割點(diǎn)......

瑞銀胡總監(jiān)對外資A股投向的判斷，與近期高盛發(fā)布的一份研報結(jié)論不謀而合。該研報稱，隨著北向資金（即我們俗稱的外資）流入規(guī)模穩(wěn)步增長，截至今年6月底，外資在A股中的持股比例升至紀(jì)錄新高4.5%，高于2019年底的3.6%，幾乎是2014年11月滬港通開通時的3倍；從絕對金額來看，外資目前通過合格境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）和滬港通持有大約5600億美元A股，也遠(yuǎn)高于2014年底的820億美元。同時，外資的偏好也發(fā)生了明顯變化，目前主要青睞中盤股、成長型股、創(chuàng)業(yè)板股（科技股、工業(yè)科技股）和金融股，而部分藍(lán)籌股流入資金則大幅放緩。
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一直以來，市場對外資偏好投資藍(lán)籌股的印象已經(jīng)根深蒂固，瑞銀這位胡總監(jiān)所提到的銀行股就是藍(lán)籌股的代表。我們可以將上證50作為藍(lán)籌股的一個縮影，曾經(jīng)上證50給了價值投資者極高的投資回報，但近兩年以中國平安、保利等為首的一大批藍(lán)籌股已經(jīng)跌得慘不忍睹，拖累上證50深度回調(diào)。這背后是越來越多機(jī)構(gòu)資金拋棄藍(lán)籌，紛紛涌入科技、新能源、新消費(fèi)等領(lǐng)域。
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在此背景下來看外資“口味”變化，實(shí)際上是我們需要更新價值投資的理念。以前大家普遍認(rèn)為藍(lán)籌股就等于價值投資，但藍(lán)籌股只是價值投資在某個階段比較偏重的一個標(biāo)的。時代在變化，價值投資偏好的標(biāo)的不可能一直不變。無論是中盤股、成長型股還是藍(lán)籌股，只要有內(nèi)在價值，就都可以成為價值投資的標(biāo)的。

海外資本對中國科技企業(yè)的青睞體現(xiàn)了國內(nèi)新經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，其實(shí)新經(jīng)濟(jì)帶來的機(jī)會是全球性的。據(jù)說北京的科技初創(chuàng)企業(yè)數(shù)量領(lǐng)先于舊金山，成了全球科技初創(chuàng)企業(yè)之都。相對于其他新興技術(shù)而言，人工智能初創(chuàng)企業(yè)無疑是投資者最關(guān)注的投資類別。近年來，對于AI市場的投資正在逐步由硅谷地區(qū)的“一家獨(dú)大”形勢向更具全球化轉(zhuǎn)變。其中，中國的“獨(dú)角獸”公司更是在其行業(yè)領(lǐng)域中拔得頭籌。

以對中國科技產(chǎn)業(yè)進(jìn)行投資的美國投資者為例，通常都會從美國的養(yǎng)老金或捐贈基金中尋求支持。在這種投資關(guān)系模式下，一些較大的私人科技公司，例如人工智能巨頭商湯科技和互聯(lián)網(wǎng)金融公司螞蟻集團(tuán)也應(yīng)運(yùn)而生。一些全球最大資管巨頭，無論是文中對話的瑞銀，還是私募像華平投資集團(tuán)等，已經(jīng)將其增長鎖定在對中國公司的投資上。

然而，中國科技公司在切實(shí)獲得海外投資的道路上并非一帆風(fēng)順，海外投資人對中國企業(yè)的固有印象，以及他國政府對投資的限制性政策都對中國公司吸納投資造成了一定阻礙，例如之前特朗普政府無限施壓中國的科技公司，并且目前似乎正在發(fā)起軟性的“資本戰(zhàn)”。 所以，現(xiàn)在海外雖然對中國的科技領(lǐng)域青睞，但也要看國際形勢，特別是中美兩國外交關(guān)系的未來走向。