在美贊臣和杜蕾斯之間，利潔時(shí)更看好杜蕾斯，即使是中國(guó)出臺(tái)“三孩”政策之后，這家英國(guó)消費(fèi)品公司還是毅然賣掉大中華區(qū)奶粉業(yè)務(wù)。

在2019 年的股東會(huì)議上，利潔時(shí)的首席財(cái)務(wù)官曾經(jīng)說過這么一段話：“長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，中國(guó)的奶粉市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)劇烈，而且由于人口出生率的下降，利潔時(shí)預(yù)計(jì)中國(guó)奶粉市場(chǎng)的增長(zhǎng)將放緩。”

美贊臣退出中國(guó)，原因之一是“國(guó)產(chǎn)奶粉”近幾年表現(xiàn)優(yōu)秀。“三聚氰胺”事件之后，監(jiān)管層對(duì)乳業(yè)形成了“一條龍”強(qiáng)監(jiān)管，國(guó)產(chǎn)奶粉重新贏得信任、市場(chǎng)份額節(jié)節(jié)攀高。90 后消費(fèi)者是奶粉購(gòu)買的主力軍，這一群體的“國(guó)貨情節(jié)”或許在加強(qiáng)，越來越多人選擇廣告中所說“更適合中國(guó)寶寶體質(zhì)”、“專為中國(guó)人腸胃研發(fā)設(shè)計(jì)”的國(guó)產(chǎn)奶粉。

其二，“洋奶粉”看到了奶粉行業(yè)背后明顯的“調(diào)控之手”。2020年6月，中國(guó)七部委發(fā)布了《國(guó)產(chǎn)嬰幼兒配方乳粉提升行動(dòng)方案》，文件中提到“力爭(zhēng)嬰幼兒配方乳粉自給水平穩(wěn)定在60%以上”，且鼓勵(lì)廠商使用生鮮乳生產(chǎn)嬰幼兒配方乳粉（外資一般采用還原乳生產(chǎn)或原裝原罐進(jìn)口，存在新鮮度的滯后）。某種意義上說，這標(biāo)志著外資奶粉品牌僅依靠奶源在海外就想在中國(guó)“大殺四方”的時(shí)代結(jié)束了。政策引導(dǎo)為國(guó)產(chǎn)奶粉構(gòu)建了更有利的商業(yè)環(huán)境，也成為“洋奶粉”份額下滑的助推劑。

在利潔時(shí)釋放出售風(fēng)聲之后，各路資本對(duì)美贊臣在華業(yè)務(wù)表現(xiàn)出了濃厚興趣：伊利和新希望乳業(yè)遞交了初步報(bào)價(jià)，貝恩資本、凱雷投資、紅杉中國(guó)和包括KKR在內(nèi)的私募股權(quán)公司也提出了要約。

“截胡”成功的春華資本胡祖六在官宣時(shí)表示：春華資本投資收購(gòu)美贊臣，“也就是在投資中國(guó)的未來。”