美國公司一直在熱火朝天地回購股票。在截至2018年的五年中，標準普爾500指數(shù)（S&P 500）的成分股公司回購了大約2.9萬億美元的股票，動力來自于高額利潤和稅制調(diào)整。去年，美國的年度股票回購總額歷史上首次突破1萬億美元?；刭徆善崩碚撋蠈蓶|和公司都有利—股東可以用它帶來的現(xiàn)金去消費，或者在別處投資；公司則可以通過回購來減少市場上的股票數(shù)量，從而降低分紅成本。但在股票估值接近歷史最高點的情況下，一些投資者有了這樣的疑問，那就是公司在自己的股票上花了太多錢嗎？

答案往往是肯定的。金融策略咨詢公司Fortuna Advisors估算，在上述五年時間里，大舉回購股票的標準普爾500指數(shù)公司中有64%的企業(yè)“受到了回購的不利影響”，原因是回購價格偏高。該公司的首席執(zhí)行官格雷格·米拉諾（Greg Milano）指出，管理者大規(guī)模回購股票時商業(yè)周期往往正要見頂，股價也是如此；此舉揮霍掉了本該重新投入公司的資金，因而可能讓其他股東吃虧。

Fortuna Advisors研究了公司采用“平直策略”的情況，也就是每個季度都回購金額相同的股票，而不是在情況好的時候多花錢。該公司估算，這種方法在過去五年中可以為標準普爾500指數(shù)公司節(jié)省1,250億美元。不過，并不是所有公司的回購時機都不好——這幾年通過低價回購省下超過10億美元的也有那么幾家公司，比如國防承包商諾斯洛普格拉曼（Northrop Grumman）、制藥公司艾爾?。ˋllergan）和聯(lián)邦快遞（FedEx）。

譯者：Charlie