2018年，中國央行聯(lián)合三大部門頒布的“資管新規(guī)”包括了抑制多層嵌套和通道業(yè)務，打破剛性兌付，控制資管產(chǎn)品的杠桿水平，實行公平的市場準入和監(jiān)管，最大限度地消除監(jiān)管套利空間等監(jiān)管細則。新規(guī)一方面協(xié)助控制金融體系風險，將引導資產(chǎn)管理業(yè)回歸本源，同時也將深化和重塑未來行業(yè)的競爭格局，馬太效應將越來越顯著。對于規(guī)模大、資金實力強、業(yè)務布局全球化的資管公司，在規(guī)范的環(huán)境下，通過專注大力發(fā)展主動管理類產(chǎn)品，提高投資管理能力，加強全球資產(chǎn)配置產(chǎn)品提供能力，更好地服務中國和國際投資者，將在風口中收獲資管國際化發(fā)展的寶貴機會。

當下，中國資本市場流動性褪去，資管新規(guī)的降杠桿是激化和直接帶動資管國際化的契機。而資管國際化發(fā)展的機會源于中國經(jīng)濟和社會結(jié)構的基礎變化，特別是中國財富的崛起和人民幣國際化。隨著人民幣在國際市場發(fā)揮的作用越來越大，人民幣成為國際貨幣的可能性日益增加。人民幣國際化使得中國資產(chǎn)管理市場與發(fā)達的國外資本市場接軌，這不僅有助于中國資產(chǎn)管理市場需求的提升，也給中國資產(chǎn)管理市場提供了新的業(yè)務可能。而中國人口結(jié)構的變化，中產(chǎn)階級的崛起所積累的龐大社會財富，人們對海內(nèi)外資產(chǎn)配置的意識和要求提高等一系列因素也給資產(chǎn)管理帶來了新的機遇。據(jù)戰(zhàn)略咨詢公司Casey Quirk預計，到2030年，中國的資產(chǎn)管理行業(yè)將擴大六倍，達到17萬億美元。

與此同時，中國和海外資本市場的互聯(lián)互通正在成為常態(tài)。2018年6月起A股正式納入MSCI新興市場指數(shù)，為外來資金引來增量渠道。盡管A股目前處于底部區(qū)域，但外資交易量的占比在持續(xù)增加，占比已達6%~7%。另一方面，內(nèi)地和香港的互聯(lián)互通在不斷深化和拓廣。滬股通及深股通每日額度將由130億元調(diào)整為520億元；港股通每日額度將由105億元調(diào)整為420億元。開放境內(nèi)投資者投資和交易在香港債券市場發(fā)行流通的債券的時間窗口臨近。而繼“滬港深通”及“債券通”之后，“ETF通”將是另一個“互聯(lián)互通”的大熱之選。

越來越多的中國投資者將目光投向了海外基金，希望在海外成熟市場尋求穩(wěn)定收益（Beta）和在其他新興地區(qū)追求超額收益（Alpha）的機會。在資本紛紛出海尋求國際化配置的大環(huán)境下，布局針對海外市場的基金已經(jīng)成為中國資產(chǎn)管理公司的新趨勢。資管新規(guī)落地后，內(nèi)地市場監(jiān)管持續(xù)趨緊，象征與國際海外標準接軌。中國對外開放加速，提升資管行業(yè)國際競爭力，吸引并管理境外資金，同時積極走出海外，開拓境外市場，從而打造真正具備國際競爭力的一流資產(chǎn)管理行業(yè)。

時至今日，盧森堡的歐盟可轉(zhuǎn)讓證券集合投資計劃規(guī)模超過4萬億美元，具有極強的競爭力。繼今年中國A股加入MSCI后，預計更多的中國資產(chǎn)管理公司將把著重中國市場的股票基金引入歐洲，中國概念的ETF，定制化投資產(chǎn)品將會得到更多海外市場的青睞。我們也預計會有更多的海外機構投資者，特別是主權基金、養(yǎng)老基金、私人銀行等，將會通過多種互聯(lián)互通的渠道，投資和參與到中國的未來發(fā)展中。

今年9月底，全球第二大指數(shù)公司富時羅素（FTSE Russell）宣布，將把中國A股納入其全球股票指數(shù)體系的次級新興市場指數(shù)。這是繼MSCI之后，第二家將中國A股納入其指數(shù)體系的全球主要股票指數(shù)公司。這是中國資本市場對外開放的又一重要時刻，也體現(xiàn)出了國際投資者對中國未來發(fā)展前景的良好預期。隨著國際和國內(nèi)市場雙向互通加強，中國資產(chǎn)管理行業(yè)在國際上嶄露頭角，并日漸成熟，未來十年、二十年將迎來資管國際化的黃金機遇。（財富中文網(wǎng)）

作者簡介：孫晨是嘉實國際資產(chǎn)管理公司行政總裁。