????《財富》（中文版）-- 如果某家公司最大的股東都旁敲側(cè)擊地表示，其股價被高估了，那么你應(yīng)該清楚，這家公司的股價正在朝著泡沫化方向發(fā)展。去年9月，當(dāng)電動汽車公司特斯拉汽車（Tesla Motors）的股價達到每股286美元的峰值時，公司的CEO及創(chuàng)始人埃隆·穆斯克（Elon Musk）在CNBC電視臺表示：“人們有時候被我們的股票沖昏了頭腦……目前我們的股價有些高了?！睆哪且院?，市場的表現(xiàn)既說明穆斯克有預(yù)見性，同時也說明他的處境相當(dāng)糟糕：由于SUV車型Model X推遲上市，再加上石油價格的快速下跌引發(fā)大家對電動汽車市場需求的猜疑，結(jié)果特斯拉的股價下跌了近1/3。

????即便經(jīng)歷了如此大幅度的下滑，特斯拉最近的股價依然是2015年預(yù)期盈利的232倍，它也因此是納斯達克（Nasdaq）平均股價的11倍。不過，在一些投資專家的眼中，如此高的股價卻似乎在大聲疾呼買入，而且許多投資人也利用最近的下跌行情加倉。正是由于他們對這家公司的熱情高漲，特斯拉的股價才會逆勢而動，甚至在有違市場基本面的情況之下，不斷上漲。

????自從2013年年初特斯拉啟動Model S型轎車的銷售工作，并且首次實現(xiàn)季度盈利（而且這也是迄今為止唯一的一次）以來，其股價已經(jīng)創(chuàng)造了近480%的回報。特斯拉曾經(jīng)向投資者信誓旦旦地表示，公司為硅谷精英人士推出的電動轎車，與其說是滿足環(huán)保需求的交通工具，還不如說是用互聯(lián)網(wǎng)來驅(qū)動的豪華蝙蝠俠座駕更為貼切。一方面，特斯拉汽車在安全性和性能上贏得了高度評價，另一方面它也用所謂的“瘋狂模式”（insane mode）下的超快加速度來取悅性能愛好者。

????但是，股價的飛漲也被視為市場對技術(shù)行業(yè)過剩的能力展開空頭投機的信號。讓我們再看看這家從未公布過年度盈利的公司，它的市值達到了250億美元，幾乎是通用汽車（General Motors）的一半，但是通常情況下，后者一周的銷量都比特斯拉一年的銷量多。與此同時，特斯拉已經(jīng)連續(xù)兩個季度未能完成它的汽車生產(chǎn)目標(biāo)了，而且公司在生產(chǎn)電池的“巨工廠”（gigafactory）以及充電站網(wǎng)絡(luò)上的巨額資本開支也給其盈利帶來了負面影響。前不久，F(xiàn)uller & Thaler Asset Management把手中持有的特斯拉股票減少了將近80%，據(jù)公司的一位投資組合經(jīng)理拉斐·焦維納佐（Raife Giovinazzo）透露，公司認為該股票“過于閃耀”的公眾形象會成為其市場表現(xiàn)“甩不掉的包袱”。

????前不久，特斯拉的股價跌至52周以來的最低點，而且流動股的賣空比率已經(jīng)漲至27%（納斯達克股票的平均水平約為5%）。從某種程度來看，這只股票的價值在下滑過程中反而上漲了，因為盈利估值的下跌甚至超過了股價。但是包括富達（Fidelity）和保誠（Prudential）等機構(gòu)經(jīng)理在內(nèi)的一些投資者卻把這種悲觀情緒解釋為反向收購的信號，他們認為特斯拉已經(jīng)做好準(zhǔn)備超越華爾街的低預(yù)期?！叭绻悻F(xiàn)在買入這只股票，那么當(dāng)市場的情緒照例扭轉(zhuǎn)時，你就會從中受益?！睘門. Rowe Price Global Technology Fund管理著17億美元資產(chǎn)的經(jīng)理喬西·斯潘塞（Josh Spencer）說，前不久公司進一步增持了特斯拉的股票。

????看好特斯拉股票的人押寶的并不只是市場情緒。摩根士丹利（Morgan Stanley）的汽車行業(yè)分析師亞當(dāng)·喬納斯（Adam Jonas）說，特斯拉早期的成功以及其技術(shù)實力讓其他汽車生產(chǎn)商視之為行業(yè)攪局者。喬納斯說，當(dāng)他向其他汽車生產(chǎn)商發(fā)表演說時，高管們“只想談?wù)摗碧厮估?。“這是一個驕傲自大的行業(yè)，（但是）他們?nèi)匀辉敢獬姓J，特斯拉的確是輛好車?！?/p>

????鑒于特斯拉采取了豪華車的定價策略—平均落地價超過10萬美元—因此鐵桿支持者并不擔(dān)心低油價會減少市場需求：對于汽車貴族而言，從電池動力汽車上省下來的汽油錢只不過是蛋糕上的糖衣而已。特斯拉的Model X車型已經(jīng)獲得了兩萬份預(yù)訂單：斯潘塞說，特斯拉如此受歡迎，有可能讓它的現(xiàn)金持有量在未來出現(xiàn)“井噴”。

????當(dāng)然，持有懷疑態(tài)度的人和支持者均認為，除非特斯拉最終的銷量遠超目前，否則當(dāng)前的股價就不是合理的。（公司表示，2015年的汽車產(chǎn)量有望達到5.5萬輛。）Kase Capital Management公司的對沖基金經(jīng)理、著名的做空投資人惠特尼·蒂爾森（Whitney Tilson）在2012年做空特斯拉（當(dāng)時特斯拉的股價是30美元出頭），但最終為此懊悔不已。如今，他在接受《財富》雜志采訪時說，特斯拉“以超強的執(zhí)行力開發(fā)出革命性的產(chǎn)品”，此外他還補充說，他甚至愿意買入公司的股票—但只能是按照當(dāng)前價值的一小部分來買入。與此同時，他付了5,000美元定金，訂購Model X，“這款車簡直太棒了”。（財富中文網(wǎng)）

????譯者：錢志清